近日，萬興科技發(fā)布2023年度與2024年一季度業(yè)績報告。

報告顯示，2023年全年，萬興科技實現(xiàn)營業(yè)收入為14.81億元，同比增長25.49%；扣非后歸母凈利潤為8968.31萬元，同比增長817.45%。經(jīng)營活動現(xiàn)金流同比增長117.51%。

業(yè)績提升的同時，萬興科技也積極回報股東，擬每10股轉(zhuǎn)增4股并分紅1.11元（含稅）。

報告期內(nèi)，萬興科技將4.03億元投入技術(shù)及相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)，加速AI技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品功能創(chuàng)新、產(chǎn)品矩陣擴張，借力先進(jìn)AI技術(shù)打造多元化的創(chuàng)意軟件產(chǎn)品與服務(wù)。

另外，2024年第一季度萬興科技同樣穩(wěn)健增長。在去年Q1高增的基數(shù)上，2024年一季度大力公司投入萬興“天幕”多項技術(shù)能力研發(fā)與優(yōu)化的同時，實現(xiàn)營業(yè)收入3.58億元，歸母凈利潤2564.98萬元，同比增長22.99%，扣非凈利潤2276.79萬元，同比增長26.59%，營收、利潤均保持正向增長。

不難看出，這是一份“穩(wěn)”字當(dāng)頭的成績單，也是一份充滿“進(jìn)”與“勢”的發(fā)展指南。

“穩(wěn)”字當(dāng)頭：上市以來年復(fù)合增長率16%

自上市以來，無論是視頻流量爆發(fā)、行業(yè)競爭加劇還是AI崛起，從2018年到2023年，萬興科技營收從5.5億增長到14.81億，年復(fù)合增長率16.07%，保持雙位數(shù)增長節(jié)奏。與之對應(yīng)的研發(fā)、管理、銷售費用年復(fù)合增長率分別為20.90%、9.88%、16.49%。

拉長時間看，根據(jù)公開可追溯信息，2023年已經(jīng)是萬興科技營收持續(xù)保持增長的第10年，足以見其發(fā)展的穩(wěn)定性和抗風(fēng)險能力。

這其中可以分為三個階段，即以2014年至2018年上市前的蓄力期，2018年上市后直至2020年快速增長期，2021至2023年的恢復(fù)增長期。三年跨越一個大臺階，從5億、10億，如今已然逼近15億。

首先是發(fā)展的穩(wěn)。自2018年萬興科技上市前三年，營收始終保持在25%以上，利潤復(fù)合增長率保持在15%左右區(qū)間。營收和利潤的增長率曲線也保持較好吻合，可見其經(jīng)營能力的穩(wěn)。正是這樣，萬興科技才能保持每三年實現(xiàn)穩(wěn)定跨過一個大的臺階。近三年營收端處于恢復(fù)增長期，投入端研發(fā)費用持續(xù)加大。

其次是管理費用的穩(wěn)。萬興科技自上市以后，規(guī)模不斷擴張，近六年復(fù)合增長率約18%，在銷售費用基本同步吻合的情況下，管理費用增速低于營收增速，近年來基本保持在1.5億元左右。查閱期間資料可發(fā)現(xiàn)，期間萬興科技人員規(guī)模擴張近兩倍，除了強化全球化布局以外還夯實了長沙戰(zhàn)略，購買大樓自用辦公，可以看出其對費用的管控能力。

第三是研發(fā)投入的穩(wěn)。其研發(fā)投入近5年復(fù)合增速高于營收5個百分點左右，從絕對值來看，也呈現(xiàn)節(jié)節(jié)升高的姿態(tài)。

值得一提的是，雖然銷售費用與營收增速大致匹配，但這是在近年來流量成本不斷攀升基礎(chǔ)上取得的。這意味著在流量營銷成本上升的同時，萬興科技營銷的投入已然與營收增速獲得平衡，無論是營銷能力的提升或是產(chǎn)品能力的提升所帶來的結(jié)果，這都意味著經(jīng)營質(zhì)量的提升。

四是訂閱轉(zhuǎn)型穩(wěn)，用戶粘性更強。公司2023年H1報告顯示，自訂閱轉(zhuǎn)型策略推行以來，萬興科技持續(xù)進(jìn)行基礎(chǔ)運營平臺建設(shè)和用戶運營體系的迭代優(yōu)化。報告期內(nèi)，公司訂閱平臺聚焦用戶行為鏈路，實現(xiàn)數(shù)據(jù)驅(qū)動訂閱用戶全生命周期精細(xì)運營，基于算法洞察用戶畫像，實現(xiàn)用戶分層運營。同時結(jié)合公司產(chǎn)品功能創(chuàng)新、版本更新及市場熱點，及時高效對用戶進(jìn)行觸達(dá)和運營，推動用戶粘性持續(xù)提升。報告期內(nèi)，訂閱轉(zhuǎn)型進(jìn)程持續(xù)深化，實現(xiàn)訂閱收入占比增長至72%，訂閱續(xù)約率增長至65%。

數(shù)字創(chuàng)意類軟件的關(guān)鍵就是價格與用戶穩(wěn)定，萬興科技在保持用戶粘性穩(wěn)定，提高訂閱率的前提下，一方面可以縮減部分營銷費用投入，加強品牌心智占領(lǐng)，另一方面可以適時進(jìn)行提價動作，實現(xiàn)量價平衡的同時，為發(fā)展提速換檔打好基礎(chǔ)。為此，2024年，乘著AIGC東風(fēng)，對海外營收占比高達(dá)90%的萬興科技在后續(xù)發(fā)展中，可以抱有更多期待。

“進(jìn)”勢顯著：主力產(chǎn)品全線AI化

在過去10年，歷經(jīng)多個復(fù)雜周期，對于一家成長型軟件公司來說，能夠常年保持增長，持續(xù)高額研發(fā)投入的情況下實現(xiàn)盈利，尤其是在近幾年的情況下，本身就是十分難得的“進(jìn)”步。在“穩(wěn)”之余，萬興科技年報中展示出獨特的穩(wěn)中求“進(jìn)”復(fù)合態(tài)勢。

四大產(chǎn)品線營收進(jìn)一步加快。報告期內(nèi)，視頻創(chuàng)意類/文檔創(chuàng)意類/繪圖創(chuàng)意類/實用工具類四大產(chǎn)品線分別增長28.91%/30.92%/30.52%/10.07%。這其中視頻創(chuàng)意產(chǎn)品線整體訂閱續(xù)約率提升5個百分點，文檔創(chuàng)意線付費用戶同比提升達(dá)20%，繪圖創(chuàng)意線月活用戶同比增長約30%，亮點不一，但卻各自表現(xiàn)出增長潛力和產(chǎn)品活力。

產(chǎn)品AI能力進(jìn)一步深化。全年來看，萬興科技緊扣AIGC應(yīng)用落地步伐，完成萬興喵影/Filmora、萬興PDF/PDFelement、萬興錄演/DemoCreator、億圖圖示/EdrawMax、墨刀 /Mockitt、萬興恢復(fù)專家/Recoverit、萬興易修/Repairit、萬興手機管家/Dr.Fone等產(chǎn)品的大版本升級，并全面煥新云端AI工具集Media.io，在萬興喵影/Filmora、萬興PDF/PDFelement、億圖圖示/EdrawMax、億圖腦圖/EdrawMind、萬興易修/Repairit等產(chǎn)品上線了AIGC智能化功能，豐富產(chǎn)品能力，擴充業(yè)務(wù)范圍。

產(chǎn)品矩陣進(jìn)一步完善。除了對旗下已有產(chǎn)品進(jìn)行AI功能集成，2023年，萬興科技還全新發(fā)布數(shù)字人短視頻營銷工具萬興播爆 /Virbo（含直播版）、AIGC形象照生成工具Pixpic、AI虛擬陪伴應(yīng)用TruMate、AI文字視頻剪輯工具Kwicut、泛知識AI視頻 演示工具萬興智演/Presentory等系列數(shù)字創(chuàng)意新品。推進(jìn)全線產(chǎn)品的AI化同時，大力研發(fā)AIGC新產(chǎn)品，實現(xiàn)雙輪驅(qū)動。

視頻業(yè)務(wù)線產(chǎn)品力進(jìn)一步增強。年報數(shù)據(jù)顯示，以視頻創(chuàng)意為核心的業(yè)務(wù)線實現(xiàn)營業(yè)收入達(dá)9.61億，占總收入比重增至65%，整體訂閱續(xù)約率提升5個百分點。萬興科技在將視頻創(chuàng)意類軟件進(jìn)行提價后，用戶訂閱量并未因此出現(xiàn)下降，反而有所增多。研報分析稱，從用戶行為數(shù)據(jù)來看，用戶對AI創(chuàng)作的興趣與需求較高，如Filmora/萬興喵影上線文本成片、AI音樂生成等功能后，帶動內(nèi)容服務(wù)需求和用戶粘性的提升，凸顯產(chǎn)品力的同時，進(jìn)一步優(yōu)化營收質(zhì)量和效率。

創(chuàng)意資源素材業(yè)務(wù)進(jìn)一步快速增長。通過自研、合作等形式推進(jìn)資源內(nèi)容的擴量提質(zhì)，構(gòu)建跨端素材批量生產(chǎn)體系，推動資源素材的AI化生產(chǎn),滿足創(chuàng)作者定制化內(nèi)容需求，實現(xiàn)素材資源訂閱金額提升100%，進(jìn)一步優(yōu)化該產(chǎn)品的營收質(zhì)量和效率。

研發(fā)投入進(jìn)一步加大。作為一家產(chǎn)品研發(fā)驅(qū)動型公司，萬興科技研發(fā)投入不斷加大，2023年研發(fā)投入創(chuàng)歷史新高。年報顯示，報告期內(nèi)萬興科技持續(xù)強化音視頻智能技術(shù)應(yīng)用先行者地位，持續(xù)打磨優(yōu)化WES視頻底座，強化AI算法等技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新，實現(xiàn)視頻換臉、影像追蹤、AI音樂生成等功能的落地或優(yōu)化，并加速研發(fā)國內(nèi)首個音視頻多媒體大模型萬興“天幕”。目前該大模型涵蓋文生視頻、視頻生視頻等近百項音視頻原子能力，相關(guān)能力已規(guī)模化商用。

不難發(fā)現(xiàn)，關(guān)于“進(jìn)”的總結(jié)和現(xiàn)象歸納，會明顯多于“穩(wěn)”的部分，進(jìn)是其發(fā)展的內(nèi)核和主旋律。

乘“勢”而上：AI應(yīng)用+大模型+場景閉環(huán)前瞻布局

好風(fēng)憑借力，關(guān)鍵在于順勢而為。當(dāng)下最大的科技大勢莫過于AI，而在繁花似錦的AI賽道中，AI應(yīng)用和大模型又是獨領(lǐng)風(fēng)騷。

毫無疑問，萬興科技除了在其2023年年報中提到的具備市場洞察及產(chǎn)品創(chuàng)新、全球化市場及品牌優(yōu)勢等優(yōu)勢外，占據(jù)AIGC軟件龍頭的賽道卡位是其目前最大的勢，與其開啟新一輪增長密切相關(guān)。

產(chǎn)品全線AI化的先發(fā)優(yōu)勢。通過對旗下視頻、繪圖、文檔類共計11款主力產(chǎn)品持續(xù)AI迭代升級，同時率先發(fā)布萬興播報等多款A(yù)IGC新產(chǎn)品，這使得萬興科技擁有為用戶提供更豐富、更智能的創(chuàng)作體驗，打造多元化的AI+創(chuàng)意軟件與服務(wù)的能力，而豐富的產(chǎn)品線和能力有力擴大了業(yè)務(wù)范圍，在日益增長的用戶需求和場景面前，有望提供及時服務(wù)。

天幕大模型賦能產(chǎn)品在細(xì)分領(lǐng)域的垂類領(lǐng)先優(yōu)勢。垂類場景應(yīng)用成為AI發(fā)展的重要突破口，憑借在音視頻領(lǐng)域20年的積累，萬興科技旗下萬興“天幕”是國內(nèi)首個音視頻多媒體大模型，基于15億用戶行為及百億本土化高質(zhì)量音視頻數(shù)據(jù)沉淀，是以音視頻生成式AI技術(shù)為基礎(chǔ)的多媒體創(chuàng)作垂類大模型。擁有近百項音視頻原子能力，可以實現(xiàn)對其業(yè)務(wù)賦能。公開資料顯示，目前萬興“天幕”大模型的眾多能力已在萬興科技旗下Wondershare Filmora、Wondershare Virbo等海外產(chǎn)品上規(guī)?；逃谩?/P>

AIGC應(yīng)用商業(yè)閉環(huán)的場景優(yōu)勢。萬興科技目前將已經(jīng)將大模型原子能力在原產(chǎn)品和部分創(chuàng)新產(chǎn)品逐步應(yīng)用，推進(jìn)產(chǎn)品AI化，滿足創(chuàng)作者定制化內(nèi)容需求，并通過用戶反饋獲取市場需求和建議，反哺公司大模型和相關(guān)技術(shù)的持續(xù)更新及產(chǎn)品優(yōu)化，利用數(shù)據(jù)飛輪實現(xiàn)技術(shù)與產(chǎn)品的正向循環(huán)發(fā)展。

創(chuàng)新勢能具有發(fā)展驅(qū)動能力。這主要體現(xiàn)在萬興科技對于研發(fā)技術(shù)的不斷投入，以及一系列技術(shù)成果對于業(yè)務(wù)的牽引助力。今年，萬興科技發(fā)布了國內(nèi)首個音視頻多媒體大模型萬興天幕，入選湖南省省級企業(yè)技術(shù)中心、成為湖南省重點軟件企業(yè)。2023年萬興科技研發(fā)投入占營收比重超27%，研發(fā)人員占比達(dá)到56%，研發(fā)費用達(dá)4.03億元，創(chuàng)歷史新高，有效增強技術(shù)水平，提升產(chǎn)品競爭力。

券商機構(gòu)分析指出，隨著大模型多模態(tài)時代演進(jìn)，萬興科技有望基于其AI技術(shù)能力、領(lǐng)先的產(chǎn)品和用戶基礎(chǔ)，進(jìn)一步提升產(chǎn)品能力、拓展應(yīng)用場景，奠定業(yè)績長期增長的堅實基礎(chǔ)。未來公司將會把各項AIGC能力持續(xù)融入全線產(chǎn)品中，有望進(jìn)一步打開產(chǎn)品付費空間。

從這四大勢能里，也能夠發(fā)現(xiàn)萬興科技跨越下一個新臺階的可能性，萬興科技的勢能已經(jīng)隨著AI的乘風(fēng)起舞。