保險(xiǎn)板塊表現(xiàn)好于大盤，較去年有所回暖2022年初以來(lái)，a股保險(xiǎn)股全部下跌相比國(guó)內(nèi)h股財(cái)險(xiǎn)，保險(xiǎn)板塊跑贏滬深300指數(shù)，漲跌行業(yè)排名處于前列位置，較2021年大幅提升

人身險(xiǎn)方面，受代理人隊(duì)伍持續(xù)清場(chǎng)的影響，開門紅期間國(guó)內(nèi)多地疫情反復(fù)。各公司營(yíng)銷策略受到較大影響，2022Q1和NBV保費(fèi)收入承壓，

財(cái)險(xiǎn)方面，車險(xiǎn)綜合改革壓力充分釋放，車險(xiǎn)保費(fèi)拐點(diǎn)已至，非車險(xiǎn)占比提升，支撐整體保費(fèi)，投資方面，長(zhǎng)期利率波動(dòng)下行，權(quán)益市場(chǎng)增加，投資收益大幅下降拖累保險(xiǎn)公司利潤(rùn)增長(zhǎng)，拉低保險(xiǎn)指數(shù)。

壽險(xiǎn)破局，財(cái)險(xiǎn)拐點(diǎn)已至壽險(xiǎn)方面，各保險(xiǎn)公司推進(jìn)渠道改革，圍繞核心人力和優(yōu)秀人力打造高素質(zhì)代理人團(tuán)隊(duì)，加強(qiáng)科技賦能，進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，積極布局健康醫(yī)療產(chǎn)業(yè)，完善產(chǎn)品服務(wù)體系預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)型陣痛期過(guò)后，人力和科技產(chǎn)能將得到充分釋放，NBV有望迎來(lái)成長(zhǎng)期，財(cái)險(xiǎn)方面，車險(xiǎn)綜合改革已經(jīng)一年多了龍頭財(cái)險(xiǎn)公司控費(fèi)增效成效顯著，盈利能力較強(qiáng)，市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步提升，非車險(xiǎn)占比不斷提升，未來(lái)有望成為財(cái)險(xiǎn)發(fā)展的重要支柱，與車險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)雙驅(qū)動(dòng)模式，投資方面，目前長(zhǎng)期利率維持在2.80%左右，預(yù)計(jì)下行空間有限2022Q2資本市場(chǎng)在穩(wěn)增長(zhǎng)政策等宏觀調(diào)控加持下有望回暖，催化保險(xiǎn)股估值修復(fù)

投資建議:目前保險(xiǎn)行業(yè)估值處于歷史低位，a股主要上市保險(xiǎn)公司靜態(tài)估值大致在0.2×PEV—0.8×PEV范圍內(nèi)，安全邊際較高目前壽險(xiǎn)行業(yè)正處于轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，看好后續(xù)轉(zhuǎn)型對(duì)負(fù)債端的提振作用，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)和非財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，相比壽險(xiǎn)具有突出的成本優(yōu)勢(shì)，雖然資產(chǎn)面臨短期壓力，但預(yù)計(jì)伴隨著宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)政策的實(shí)施，投資端有望小幅改善維持保險(xiǎn)板塊買入評(píng)級(jí)

短期內(nèi)更看好財(cái)險(xiǎn)相關(guān)標(biāo)的，推薦車險(xiǎn)市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升，承保利潤(rùn)顯著提升，分紅率較高的中國(guó)財(cái)險(xiǎn)，推薦代理改革友邦保險(xiǎn)，領(lǐng)先于其他保險(xiǎn)公司。

在目前的估值水平下，還可以關(guān)注受益于地產(chǎn)板塊上漲和后續(xù)利率預(yù)期上升的壽險(xiǎn)題材建議關(guān)注全面啟動(dòng)遠(yuǎn)途計(jì)劃的中國(guó)太保，核心人力有望在數(shù)量和質(zhì)量上有所提升，中國(guó)人壽，擁有優(yōu)秀的代理團(tuán)隊(duì)和較為完善的業(yè)務(wù)，投資，風(fēng)險(xiǎn)控制體系，PICC /中國(guó)人民保險(xiǎn)集團(tuán)，其財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)在行業(yè)中牢牢占據(jù)領(lǐng)先地位，人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)改革持續(xù)深化，中國(guó)平安，積極推動(dòng)科技賦能，部署渠道+產(chǎn)品雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，新華人壽，大力布局財(cái)富管理和健康醫(yī)療產(chǎn)業(yè)，加強(qiáng)創(chuàng)新賦能，打造核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，眾安在線，其R&D投資持續(xù)增加，理賠運(yùn)作效率持續(xù)提升

風(fēng)險(xiǎn)提示:保費(fèi)收入不及預(yù)期，大范圍反復(fù)流行，疫情對(duì)居民保險(xiǎn)和健康意識(shí)的影響小于預(yù)期，利率下行超預(yù)期，監(jiān)管政策變化，保險(xiǎn)管理的變化。