資本提案

一年來，整體壓鑄進(jìn)展順利，下游主機(jī)廠，鑄件廠積極響應(yīng)，上游設(shè)備，模具，材料積極配套，產(chǎn)業(yè)鏈共振催化我們認(rèn)為有望刺激整體壓鑄滲透率快速提升，超大型壓鑄設(shè)備需求有望長期改善

理由

回顧過去一年，一體化壓鑄產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)生了哪些變化1)下游用戶反應(yīng)積極從各公司公告來看，特斯拉，蔚來，小鵬等主機(jī)廠，文燦，徐升，粵宏圖，美利信等代工企業(yè)陸續(xù)進(jìn)入，一體化壓鑄趨勢逐漸明朗，2)壓鑄機(jī)行業(yè)頭部企業(yè)紛紛發(fā)力切入理金科技依然份額領(lǐng)先同時，易之米，海天金屬，布勒也在積極切入布局，有望打開行業(yè)設(shè)備產(chǎn)能瓶頸，3)壓鑄機(jī)噸位不斷升級:從6000噸到9000噸，部分壓鑄機(jī)廠商已經(jīng)開始研發(fā)萬噸以上的壓鑄機(jī)，有望使整體成型更大的零件成為可能，4)材料與模具的主動匹配:產(chǎn)業(yè)鏈形成共振，有望加速整體壓鑄的應(yīng)用進(jìn)程

展望未來，我們預(yù)計2025年超大型壓鑄機(jī)有望帶來47.2億元的全球增量空間，2021—2025年復(fù)合年增長率為96.0%回顧過去，我們認(rèn)為整體壓鑄在節(jié)約成本和提高效率方面的優(yōu)勢已經(jīng)得到下游的廣泛認(rèn)可，后續(xù)滲透率有望加快，進(jìn)一步提振超大型壓鑄機(jī)的需求從應(yīng)用組件來看，我們認(rèn)為會先用后底板伴隨著壓鑄機(jī)的工藝升級和噸位增加，前底板，中底板和中電池組外殼也有望被積極采用我們預(yù)計2025年超大型壓鑄機(jī)市場空間有望達(dá)到47.2億元，2021—2025年年均復(fù)合增長率為96.0%

我們認(rèn)為超大型壓鑄機(jī)的格局會比較集中，第一個進(jìn)入者會享受一定的溢價產(chǎn)能目前超大型壓鑄機(jī)的生產(chǎn)廠家主要有力勁科技，一只米，海天金屬，布勒集團(tuán)我們認(rèn)為超大型壓鑄機(jī)技術(shù)，客戶，工藝經(jīng)驗，產(chǎn)能投資門檻高，小型壓鑄機(jī)廠商很難進(jìn)入預(yù)計行業(yè)格局將集中在平穩(wěn)狀態(tài)此外，我們相信超大型壓鑄機(jī)制造商可以為下游提供工藝經(jīng)驗和完整的解決方案與傳統(tǒng)壓鑄機(jī)相比，我們估計超大型壓鑄機(jī)的毛利率可以達(dá)到35%~40%

利潤預(yù)測和估價

維持覆蓋行業(yè)公司的盈利預(yù)測和估值不變建議投資者關(guān)注壓鑄機(jī)行業(yè)龍頭，大型壓鑄機(jī)龍頭力勁科技同時建議投資者關(guān)注超大型壓鑄機(jī)新進(jìn)入者一只米和海天金屬(未上市)

危險

新技術(shù)滲透不及預(yù)期，壓鑄機(jī)研發(fā)不及預(yù)期，壓鑄機(jī)產(chǎn)能不足。