宏類別:

伴隨著美國經(jīng)濟下行預期的發(fā)酵和緊縮進程的不斷推進，全球股指紛紛調(diào)整周四，亞太股指全線下跌截至收盤，香港恒生指數(shù)下跌2.5%，日經(jīng)225指數(shù)收窄至1.9%，韓國首爾綜合指數(shù)下跌1.3%今年以來，歐股和美股也持續(xù)走弱在此背景下，a股近期走出獨立企穩(wěn)反彈行情，后續(xù)可關注國內(nèi)穩(wěn)增長政策的進一步傳導和經(jīng)濟預期的變化

最近，國內(nèi)經(jīng)濟有望出現(xiàn)一些樂觀的信號一方面，多部委不斷釋放穩(wěn)增長信號4月29日政治局會議釋放積極信號后，各部委繼續(xù)跟進當前基建穩(wěn)增長的趨勢更加明朗，房地產(chǎn)預期也有所改善日前，央行銀監(jiān)會發(fā)布《關于調(diào)整差別化住房信貸政策有關問題的通知》，結(jié)合今年以來全國100多個城市降低首付比例，放寬認房認貸，放寬限售

5月高頻數(shù)據(jù)略有好轉(zhuǎn)中觀層面，4月房地產(chǎn)拿地同比降幅超過50%，略好于3月60%的同比降幅4月份國內(nèi)挖掘機銷量增速仍未好轉(zhuǎn)，但根據(jù)我們的研究，5月份同比降幅可能會有所收斂微觀層面，公路貨運交通景氣指數(shù)和貨運樞紐吞吐量景氣指數(shù)略有回升，顯示國內(nèi)供應鏈和物流區(qū)塊有所改善

之前的拖累因素也已經(jīng)明確:上海計劃6月全面解除防疫封鎖，國內(nèi)疫情防控形勢迅速好轉(zhuǎn)，除了建筑公司新簽訂單的明顯增長之外，NDRC表示將加大努力落實已出臺的政策

等待政府穩(wěn)增長的傳遞信號，我們認為經(jīng)濟預期的冰點已經(jīng)過去，后續(xù)有望迎來穩(wěn)增長政策的落地階段國內(nèi)投資和消費預期的改善將對a股，國內(nèi)工業(yè)品等人民幣資產(chǎn)形成支撐

原油連鎖商品需密切關注烏克蘭，俄羅斯局勢進展，警惕美股拋售，美伊核談判結(jié)束帶來的調(diào)整風險結(jié)合烏克蘭與俄羅斯拉鋸戰(zhàn)的現(xiàn)狀，短期內(nèi)原油及原油鏈條商品仍將維持高位運行有色商品方面，全球有色金屬主導庫存同比，環(huán)比均處于歷史低位，但同時也看到美元指數(shù)高企，歐洲電價下跌，歐洲天然氣庫存上升等一些不利因素受烏克蘭和俄羅斯局勢影響，全球化肥價格持續(xù)上漲，基于供應瓶頸和成本傳導的農(nóng)產(chǎn)品看漲邏輯仍較為順暢在拉尼娜氣候，天氣干燥，全球通脹傳導等因素的支撐下，棉花，糖等軟商品也值得關注考慮到海外滯漲格局的延續(xù)，潛在的衰退風險，地緣沖突風險的延續(xù)，全球貴金屬ETF持倉的歷史高位，我們?nèi)跃S持貴金屬逢低做多的觀點

策略:

商品:農(nóng)產(chǎn)品，貴金屬，國內(nèi)工業(yè)品都是抄底，原油及其成本相關鏈，有色金屬中性，股指期貨:更加謹慎。

風險點:地緣政治風險，全球流行病風險，中美關系惡化，臺海局勢，烏克蘭局勢。