投資要點

數(shù)據(jù)概述

合計6家上市險企，22M4壽險月度保費同比+3.6%，22M1—4累計保費同比+0.8%，財險22M4月度保費同比+2.0%，財險22M1—4累計保費同比+9.7%。

核心觀點

1.壽險壓力不減，單月主推符合市場需求的儲蓄型產(chǎn)品，壽險保費PICC +71.3% >新華+22% 4%>太保+1.9%>太平+1.6%>2M1—4累計，壽險保費為+22.1% > CPIC +4.0% >新華+3.8% >太平—1.8% >平安—2.4% >中國人壽—2.7%

保單月度保費增速最高，中國人壽，中國平安負(fù)增長在股票市場動蕩的背景下，客戶對資產(chǎn)安全性的需求增加預(yù)計上市保險公司將主要繼續(xù)銷售以增壽為代表的儲蓄型產(chǎn)品，以配合市場需求受疫情和人力減少影響，預(yù)計上市險企新單保費仍將面臨較大壓力

展望未來，預(yù)計伴隨著疫情的減弱，新單業(yè)務(wù)有望在逐漸放緩的趨勢下企穩(wěn)。

2.財產(chǎn)險增速環(huán)比明顯回落，短期疫情長期不改，每月好轉(zhuǎn)22M4財產(chǎn)險保費分別為太平+4.7% > PICC +2.7%>平安+2.2% > CPIC —0.6%2M1—4累計，CPIC +10.6% > PICC +10.3% >平安+8.4% >太平+5.3%的保費

4月單月保費同比小幅增長，增速較上月明顯回落，主要是以上海為代表的部分城市疫情控制，影響新車銷售和車險代理人展業(yè)4月份國內(nèi)汽車銷量同比達(dá)到—47.6%，拖累車險增長壽險同比—1.9%，非壽險同比+9.6%，預(yù)計好于主要同業(yè)

展望未來，伴隨著疫情逐步控制，經(jīng)濟逐步復(fù)蘇，疊加穩(wěn)增長背景下汽車消費的政策推動，預(yù)計財險行業(yè)將恢復(fù)較快增長。

資本提案

壽險負(fù)債端持續(xù)承壓，短期疫情不改財險長期向好趨勢同時，得益于首套房貸利率下調(diào)等利好政策，房地產(chǎn)風(fēng)險持續(xù)改善，保險公司資產(chǎn)端不確定性降低保險板塊目前估值仍處于歷史低位，安全邊際較高，有望迎來盈利和估值修復(fù)，維持行業(yè)看好評級

風(fēng)險警告

壽險改革未能達(dá)到預(yù)期，疫情蔓延超預(yù)期，資本市場波動加大，長期利率大幅下降。