核心結(jié)論 事件:公司發(fā)布21 年年報(bào)及22 年一季報(bào)，21 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.56億元，同比+23.08%，歸母凈利潤(rùn) 3.89 億元，同比—3.50%22Q1 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.93 億元，同比+34.13%，環(huán)比—3.31%，歸母凈利潤(rùn) 0.73億元，同比—9.25%，環(huán)比+8.12% 新能源汽車業(yè)務(wù)以外板塊均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)21 年公司智能家電電控，工業(yè)電源，工業(yè)自動(dòng)化及新能源汽車板塊收入分別為21.71/8.82/7.81/3.01億元， 同比+23.69%/+26.09%/+45.38%/—14.32%， 收入占比分別為52.23%/21.23%/18.79%/7.24%，同比+0.26/+0.51/+2.88/—3.16pct除新能源汽車業(yè)務(wù)外，其余業(yè)務(wù)收入均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng) 原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致盈利能力小幅下滑21 年公司綜合毛利率及凈利率分別為26.59%/9.94%，同比下降1.80/2.01pct，受原材料價(jià)格上漲等因素影響，公司盈利能力小幅下滑其中智能家電電控，工業(yè)電源，工業(yè)自動(dòng)化及新能源汽車板塊毛利率分別為23.20%/28.99%/33.89%/25.68%，同比—0.55/—2.74/—7.03/+3.66pct 平臺(tái)化管理疊加高研發(fā)投入，業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)21 年公司研發(fā)費(fèi)用率為11.09%，同比+0.19pct公司依托事業(yè)部+資源平臺(tái)矩陣式管理的運(yùn)營(yíng)模式，持續(xù)高研發(fā)投入，在日本辦公自動(dòng)化設(shè)備電源，智能焊機(jī)，精密鏈接等細(xì)分領(lǐng)域有望持續(xù)發(fā)揮優(yōu)勢(shì)21 年公司總訂單量同比+48%，伴隨著在手訂單逐步交付，公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng) 投資建議:預(yù)計(jì)22—24 年公司歸母凈利潤(rùn)為4.72/5.80/7.20 億元，YoY+21%/23%/24%，EPS 為0.95/1.17/1.45 元，維持買入評(píng)級(jí)