隨著12月13日江蘇集萃藥康生物科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：集萃藥康）披露回復(fù)科創(chuàng)板第二輪審核問(wèn)詢函，這家從事實(shí)驗(yàn)動(dòng)物小鼠模型研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及相關(guān)技術(shù)服務(wù)的模式動(dòng)物領(lǐng)域龍頭企業(yè)距離上市只差臨門一腳。

2021年是模式動(dòng)物行業(yè)廣泛被資本市場(chǎng)認(rèn)識(shí)的一年，模式動(dòng)物頭部企業(yè)南模生物、集萃藥康、百奧賽圖先后向上交所、港交所遞交招股書(shū)，模式動(dòng)物這一細(xì)分行業(yè)逐步進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)投資人視野。此前大家對(duì)于模式動(dòng)物的關(guān)注更多集中于實(shí)驗(yàn)猴，國(guó)內(nèi)新藥研發(fā)火熱疊加疫情影響，“一猴難求”與價(jià)格高企是實(shí)驗(yàn)猴近兩年最鮮明的標(biāo)簽，手握實(shí)驗(yàn)猴資源的猴場(chǎng)與臨床前安評(píng)機(jī)構(gòu)盈利非?？捎^。相比之下，在生命科學(xué)領(lǐng)域?qū)嶋H應(yīng)用更廣泛的實(shí)驗(yàn)小鼠則低調(diào)的多，若無(wú)相關(guān)研究背景，大部分人固有印象里都覺(jué)得小鼠不值錢，然而如果認(rèn)真翻看集萃藥康招股書(shū)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)部分品系的小鼠單價(jià)可以高達(dá)萬(wàn)元以上，而且銷量近三年維持高速增長(zhǎng)。

行業(yè)景氣度方面，或許可以從集萃藥康下游客戶略窺一二，其下游主要為科研客戶和工業(yè)客戶兩大類，科研客戶涵蓋清華大學(xué)、北京大學(xué)、南京大學(xué)、華西醫(yī)院、瑞金醫(yī)院、協(xié)和醫(yī)院等一流科研院校和三甲醫(yī)院，工業(yè)客戶涵蓋恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州、信達(dá)生物、藥明康德、中美冠科、康龍化成、Novartis、Charles River等國(guó)內(nèi)外知名創(chuàng)新藥企和CRO研發(fā)企業(yè)；科研客戶經(jīng)費(fèi)主要來(lái)自于國(guó)家科技經(jīng)費(fèi)投入，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，近年來(lái)科研機(jī)構(gòu)科技經(jīng)費(fèi)投入逐年增加，2016-2020年均復(fù)合增速12.25%，生命科學(xué)領(lǐng)域歷來(lái)為投入重點(diǎn)，這部分一定程度屬國(guó)家戰(zhàn)略性投入，持續(xù)性良好，頭部科研機(jī)構(gòu)的經(jīng)費(fèi)則更為充足，集萃藥康實(shí)現(xiàn)了對(duì)一流科研院校和三甲醫(yī)院的廣覆蓋，來(lái)自科研客戶的收入約占總收入的60%，以目前的技術(shù)來(lái)看，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，實(shí)驗(yàn)小鼠仍將是使用最廣泛的模式動(dòng)物且在基礎(chǔ)科研中不可或缺，此部分需求中長(zhǎng)期仍將維持良好增長(zhǎng)；工業(yè)客戶經(jīng)費(fèi)主要來(lái)自于企業(yè)研發(fā)支出，近年隨著藥品注冊(cè)制度改革、藥品集采、醫(yī)保目錄動(dòng)態(tài)調(diào)整等政策推進(jìn)，轉(zhuǎn)向創(chuàng)新已成為藥企共識(shí)，一方面?zhèn)鹘y(tǒng)藥企加大研發(fā)投入，另一方面創(chuàng)新能力突出的Biotech受到資本大力扶持、研發(fā)費(fèi)用持續(xù)增加，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)已進(jìn)入創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)階段，集萃藥康可提供基于模式動(dòng)物的一站式服務(wù)，包括臨床前功能藥效，實(shí)現(xiàn)了上游模式動(dòng)物向下游服務(wù)的良好導(dǎo)流，在整個(gè)創(chuàng)新鏈條中充當(dāng)“賣水人”角色，中期景氣度仍高企。

技術(shù)壁壘方面，主要為兩部分，一是小鼠模型創(chuàng)制和構(gòu)建技術(shù)，二是大規(guī)模飼養(yǎng)繁育技術(shù)；目前主流的模型構(gòu)建技術(shù)包括轉(zhuǎn)基因、ES打靶、CRISPR/Cas9等，對(duì)于集萃藥康、南模生物等幾家頭部公司來(lái)說(shuō)，基礎(chǔ)技術(shù)幾乎無(wú)差別，差別在于技術(shù)持續(xù)優(yōu)化帶來(lái)的效率提高以及編輯策略優(yōu)化下模型質(zhì)量提升，對(duì)比國(guó)內(nèi)外公司模型數(shù)量，集萃藥康成立時(shí)間最短而擁有的小鼠模型數(shù)量最多，其模型制作通量及技術(shù)運(yùn)用嫻熟程度可見(jiàn)一斑；飼養(yǎng)繁育技術(shù)則更依賴于長(zhǎng)期經(jīng)驗(yàn)積累，比如對(duì)于大型設(shè)施的運(yùn)營(yíng)體系、對(duì)于微生物的良好管控等，根據(jù)集萃藥康官網(wǎng)，其擁有國(guó)內(nèi)使用時(shí)間最長(zhǎng)的大規(guī)模半自動(dòng)化小鼠生產(chǎn)設(shè)施，同時(shí)已建立實(shí)驗(yàn)動(dòng)物領(lǐng)域等級(jí)最高的設(shè)施—無(wú)菌動(dòng)物設(shè)施，獲得了江蘇省第一張無(wú)菌動(dòng)物許可證，掌握規(guī)?；療o(wú)菌動(dòng)物生產(chǎn)技術(shù)的企業(yè)在世界范圍內(nèi)也寥寥無(wú)幾，以此判斷，其飼養(yǎng)繁育技術(shù)一流。此外，公司實(shí)控人高翔博士學(xué)術(shù)背景深厚，其所帶領(lǐng)的核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)擁有約20年的實(shí)驗(yàn)動(dòng)物領(lǐng)域研究經(jīng)歷，是國(guó)內(nèi)最早開(kāi)展小鼠模型研究及產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用的團(tuán)隊(duì)之一，制作了國(guó)內(nèi)首個(gè)基于胚胎干細(xì)胞重組技術(shù)的條件性基因敲除小鼠，并在國(guó)內(nèi)率先將CRISPR/Cas9基因編輯技術(shù)用于小鼠模型制作，團(tuán)隊(duì)整體技術(shù)扎實(shí)，處于業(yè)內(nèi)第一梯隊(duì)。

競(jìng)爭(zhēng)格局方面，國(guó)內(nèi)頭部企業(yè)主要為集萃藥康、南模生物、百奧賽圖和賽業(yè)生物四家，海外企業(yè)主要為Charles River、The Jackson Laboratory、Taconic Biosciences等，其中Charles River國(guó)內(nèi)子公司維通利華深耕國(guó)內(nèi)市場(chǎng)超過(guò)20年，為目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)最有競(jìng)爭(zhēng)力的海外對(duì)手。對(duì)比頭部各家企業(yè)，集萃藥康已率先完成全國(guó)布局，除南京總部外，已在江蘇常州、四川成都、廣州佛山、北京大興及上海設(shè)立子公司或分支機(jī)構(gòu)，并在南京、常州、成都、佛山配套動(dòng)物生產(chǎn)基地，輻射國(guó)內(nèi)主要市場(chǎng)，同時(shí)設(shè)立美國(guó)子公司及歐洲辦事處積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)。 隨著行業(yè)趨于規(guī)范、頭部企業(yè)在資本加持下全國(guó)布局，行業(yè)市場(chǎng)份額有望持續(xù)向頭部企業(yè)集中。

集萃藥康成立僅四年，即完成了兩輪融資并將登陸科創(chuàng)板，身后聚集高瓴、紅杉、鼎暉等明星資本，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)高速發(fā)展和資本認(rèn)可離不開(kāi)過(guò)往20年的技術(shù)沉淀和積累，而其顯然不想僅成為一家中國(guó)企業(yè)，國(guó)際化布局已經(jīng)開(kāi)啟，登錄科創(chuàng)板或許只是其發(fā)展的新起點(diǎn)。