內外兼修，尋找可持續(xù)的快速成長2021 年年初至今，醫(yī)藥指數(shù)下跌—9.97%，匹配公司業(yè)績的持續(xù)釋放，板塊估值水平得到較明顯消化展望2022 年的醫(yī)藥板塊投資，我們認為行業(yè)的內生增長依舊強勁在較為適宜的估值水平下，我們對板塊后續(xù)行情保持樂觀態(tài)度

而就投資方向而言，我們認為，除依托龐大國內市場仍具備持續(xù)快速成長能力的部分優(yōu)質企業(yè)外，藥品，器械等領域部分國際競爭力和海外業(yè)務拉動力越來越明確的優(yōu)質龍頭亦值得進一步重視內外兼修，尋找可持續(xù)的快速成長

制藥工業(yè):國際競爭力不斷強化總體而言，我們認為制藥工業(yè)是目前國內醫(yī)藥行業(yè)中國際化程度最高的領域:1)CDMO，原料藥，制劑出口等方向的優(yōu)質企業(yè)，依托于我國資源稟賦優(yōu)勢和自身多年的積淀，已具備明確的國際競爭力，且普遍處于持續(xù)快速成長的軌道，我們戰(zhàn)略性看好由上述領域構成的醫(yī)藥先進制造板塊的全球崛起趨勢和投資價值，2)創(chuàng)新藥國內環(huán)節(jié)處于快速兌現(xiàn)期，每年國產創(chuàng)新藥獲批數(shù)量均大幅增長同時越來越多的公司也邁出了國際化的步伐，并成為市場檢驗創(chuàng)新藥企能力的核心指標，3)除上述兩大領域外，品牌中藥等醫(yī)藥消費品依托于國內旺盛的需求，也具備較好長期價值

醫(yī)療器械:進口替代空間廣闊，企業(yè)國際化布局加速伴隨著2018 年以來醫(yī)保局控費政策的深入，集采制度逐步從藥品向器械延伸，或將逐步常態(tài)化從實施情況來看，企業(yè)仍能夠保持較合理利潤，并倒逼企業(yè)加速創(chuàng)新總體而言，我們認為器械領域進口替代空間仍然非常廣闊，且領先企業(yè)的海外業(yè)務處于加速拓展狀態(tài)

結合細分產品，我們著重看好綜合性龍頭邁瑞，以及內窺鏡及耗材，手術機器人，TAVR 等領域企業(yè)的技術突破潛力。

醫(yī)療服務:政策穩(wěn)定，消費升級2010 年以來，政策導向一以貫之鼓勵社會辦醫(yī)，確立了社會辦醫(yī)是國家醫(yī)療服務保障體系的重要構成而伴隨著消費水平和醫(yī)療投入的逐年提高，醫(yī)療服務板塊的長期成長性和標的稀缺性仍然突出

目前，國內醫(yī)療服務上市企業(yè)普遍以?？七B鎖的模式發(fā)展總體而言，我們全面看好眼科，齒科，腫瘤，康復等領域優(yōu)質上市龍頭的長期投資價值

醫(yī)藥零售:行業(yè)集中，處方外流趨勢有望在中長期延續(xù)今年以來，零售藥店企業(yè)受疫情擾動，二，三季度業(yè)績增速出現(xiàn)一定波動受此影響，藥房板塊股價表現(xiàn)相對弱勢但我們認為，行業(yè)加速集中，處方穩(wěn)步流出的行業(yè)趨勢并未改變，優(yōu)質藥店連鎖龍頭在中長期仍具備較好的業(yè)績增長潛力

風險提示:1，醫(yī)保控費壓力大于預期，2，行業(yè)增速不達預期。2021世界互聯(lián)網(wǎng)大會烏鎮(zhèn)峰會將于9月26日至28日舉行。該負責人10日下午出席了國務院辦公室新聞發(fā)布會，破壞了本次烏鎮(zhèn)峰會在世界互聯(lián)網(wǎng)大會上的亮點和亮點。。