a股上演煤炭飛舞周期股市，周期性ETF也大漲，不少基金通過ETF入市。

數(shù)據顯示，截至9月15日，近一個月有8只股票ETF漲幅超過20%，這8只ETF均為煤炭，鋼鐵等周期ETF，可以說是收益排名靠前這吸引了大量資金通過ETF進入市場過去一個月，26只定期ETF中有17只獲得資金凈流入，共吸引資金約73.14億元，其中4只份額翻倍

可是，周期性股票總是波動很大至于本輪周期行情還能持續(xù)多久，多數(shù)機構表示，今年周期板塊依然會比較強勢，但在今年年底和明年年初，供需錯配的問題會有所緩解，周期產品價格大概率回歸均值

向市場借入了70億資金，四只定期ETF的份額翻了一番。

據不完全統(tǒng)計，全市場約有26只周期ETF在周期股走強的推動下，很多基金通過ETF進入市場截至9月15日，26只ETF中有17只在過去一個月獲得資本凈流入，總投資約73.14億元，其中4只份額翻倍

具體來看，截至9月15日，煤炭ETF最近幾個月上漲32.8%，領先同類在基金份額方面，ETF的基金份額在過去一個月翻了一番，從6.62億增加到13.61億若按區(qū)間內平均成交價計算，該ETF近一個月共吸引資金約16.65億元，最新凈資產值為35.1億元，較一個月前大幅增長約172.39%

國泰中證煤炭ETF聯(lián)接基金經理謝認為，近期煤炭強勁增長主要受蒙古疫情反復，蒙古煤炭進口暫停，電廠冬季補充儲煤等因素影響，導致供需偏緊交易所交易基金跟蹤滬深煤炭指數(shù)前五大個股分別是靖遠煤電，美錦能源，冀中能源，山西焦煤，露天煤業(yè)最近幾個月冀中能源股價翻了一番，山西焦煤股價漲幅超過60%

除了煤炭ETF，稀土ETF也在近期受到基金的青睞截至9月15日，近一個月ETF份額累計增加6.67億份，同比增長154.97%按區(qū)間內平均成交價計算，該ETF已吸引資金約10.42億元得益于份額增長和凈值增長的雙重加持，該ETF最新資產凈值為18.68億元，較一個月前增長188%

ETF跟蹤的CSI稀土產業(yè)指數(shù)近期也表現(xiàn)強勁，近幾個月漲幅在15%左右，其中第三大權重股盛鑫鋰能漲幅高達70%，中鋁，廣盛有色等其他成份股漲幅超過30%。

股票增長率最高的其實是兩只基建ETF——，基建ETFs 50和基建ETF其中，基礎設施50ETF近一個月份額增加29.52億份，折算成規(guī)模約37.28億元，增長195.91%，ETF的基金份額從1.41億份增加到6.23億份，增長351.91%

周期性股票市場的制度性爭論。

對于近期煤炭，鋼鐵，有色金屬等周期性板塊的強勢行情，金創(chuàng)何新基金首席策略師，首席投資官助理王晶認為，周期性股票近期表現(xiàn)突出，主要是由于雙碳政策下這些行業(yè)形成產能缺口，此外，從短期估值和業(yè)績綜合考慮，這些板塊的性價比高于新能源和半導體，部分行業(yè)也能講出估值提升的邏輯，比如電力和建筑新能源概念，二氧化碳排放峰值碳中和背景下鋼鐵和煤炭產能有限，價格中樞上漲，所以市場現(xiàn)階段有集中反應。

但周期股總是波動較大，對于本輪周期行情能持續(xù)多久，機構間存在較大分歧。

興石投資認為，在高PPI背景下，周期資產仍可能保持良好表現(xiàn)

在供給方面，一方面，由于國內環(huán)保政策的約束，高耗能產品的供給端難以大幅增長雖然7月底中央高層會議提出糾正以演習為主的碳減排，但目前環(huán)評政策并未表現(xiàn)出明顯放松跡象，另一方面，在政策引導下構建新能源體系的背景下，傳統(tǒng)能源行業(yè)可能會自我約束生產擴張

從需求側看，首先，在穩(wěn)增長的需求下，需要發(fā)揮財政政策，基礎設施投資可能進一步拉動需求，二是傳統(tǒng)經濟和新經濟都對上游資源有一定需求，國內經濟出口仍有韌性，制造業(yè)投資加速甚至新能源行業(yè)也需要工業(yè)金屬等上游資源

國海富蘭克林基金經理趙曉東預測，今年周期性行業(yè)將有不錯的表現(xiàn)一是國內碳減排政策下供給減少，需求剛性，推高原材料價格，二是因為疫情，國際海運運力緊張，價格上漲，而中國疫情得到很好控制，海外采購需求轉向中國市場，進一步導致大宗商品價格居高不下

王晶表示，這種風格轉變可能超出市場預期原因是新能源，半導體和其他導致6月至8月漲幅的賽道的估值已經很高，因此需要更多的催化劑來進一步提高估值市場資金需要尋找更具成本效益的方向，比如8月份的軍工，9月份的證券，公用事業(yè)，建筑，煤炭和鋼鐵這種填補低迷估值的過程將持續(xù)一段時間此外，供需矛盾短期內無法緩解，大宗商品價格將開啟新一輪上行趨勢，周期性板塊的上行趨勢幾乎不會結束

不過，也有人表達了相對謹慎的看法國信證券首席策略師項燕認為，大宗商品價格高點往往滯后于宏觀經濟高點，滯后時間約為5—6個月從中國G7同比增速來看，本輪全球復蘇的高點大約在今年5月參考過去的日歷

史經驗，商品價格的高點可能出現(xiàn)在11月左右在目前政策已經開始重視，供給持續(xù)收縮可能性降低，需求側本輪全球復蘇高點已過進入下行周期的背景下，商品價格的上漲已經進入尾聲，越往后看，抓尾巴的收益和風險越不成比

金鷹基金權益投資部基金經理楊凡也表示，今年周期行業(yè)景氣度很高，短期供需出現(xiàn)錯配，導致原材料價格大幅上漲，但展望明年，伴隨著疫情得到有效的控制，供需錯配的問題將有所緩解，周期品的價格大概率會向均值回歸，從而帶動周期行業(yè)景氣度下行。

也有基金經理更為悲觀，他向券商中國記者表示，自己對周期行業(yè)的長期成長性存疑，公募基金歷來對周期板塊配置較低，目前行情大多是短線資金推動，行情正在加速趕頂，投資者應謹慎追漲。

監(jiān)管出手保供穩(wěn)價

周期板塊高歌猛進的背后，是供需錯配下大宗商品價格的一路飛漲，最近幾天，監(jiān)管在現(xiàn)貨市場和期貨市場頻頻出手保供穩(wěn)價，管控交易。

中國煤炭工業(yè)協(xié)會，中國煤炭運銷協(xié)會組織國內重點煤炭企業(yè)聯(lián)合發(fā)出倡議，堅持把國家能源安全作為政治責任和根本底線，主動承擔煤炭增產保供社會責任，有效發(fā)揮能源安全穩(wěn)定器和壓艙石作用發(fā)揮大型企業(yè)穩(wěn)定市場的表率作用，嚴格執(zhí)行煤炭中長期合同制度，堅持基準價+浮動價價格機制，自覺規(guī)范合同履約行為，構建上下游合作共贏的市場機制

日前，在國家發(fā)展改革委召開的9月份新聞發(fā)布會上，國家發(fā)改委新聞發(fā)言人孟瑋表示，最近幾天，國家發(fā)展改革委向各地方和有關企業(yè)發(fā)出通知，就抓緊做好發(fā)電供熱企業(yè)直保煤炭中長期合同全覆蓋工作做出安排。

一方面，要求推動煤炭中長期合同對發(fā)電供熱企業(yè)直保并全覆蓋，確保發(fā)電供熱用煤需要，守住民生用煤底線，另一方面，發(fā)電供熱企業(yè)和煤炭企業(yè)在今年已簽訂中長期合同基礎上，再簽訂一批中長期合同，將發(fā)電供熱企業(yè)中長期合同占年度用煤量的比重提高到100%這項舉措既堅守民生用煤底線，又充分發(fā)揮煤炭中長期合同保供穩(wěn)價的壓艙石作用，有效降低社會用煤成本

有色方面，國家發(fā)改委綜合司副司長李慧表示，市場各方對投放儲備反應熱烈，目前銅鋁鋅價格仍保持高位運行下一步，我們將密切跟蹤監(jiān)測市場價格變化，繼續(xù)向市場投放物資儲備，以引導價格逐步回歸合理區(qū)間

在此之前，期貨市場方面，上期所，鄭商所，大商所已經針對部分品種出臺交易管控措施例如9月10日，大商所宣布自9月14日結算時起，將焦煤期貨JM2110，JM2111，JM2112和JM2201合約，焦炭期貨J2110，J2111，J2112和J2201合約投機交易保證金水平由15%調整為20%