本文的核心觀點。

1.投資者門檻由選定級別的100萬變?yōu)楸苯凰?0萬，將整體提升市場流動性，

2.創(chuàng)新水平門檻從150萬降低到100萬，體現(xiàn)了新三板各個層面將會融合發(fā)展，

3.對于前期優(yōu)秀的中小企業(yè)絕對是利好，

4.對于投資者來說，關(guān)注短期風(fēng)險，區(qū)分中長期。

日前，北京證券交易所發(fā)布《北京證券交易所投資者適當(dāng)性管理辦法》，明確個人投資者獲取證券資產(chǎn)的資本門檻為50萬元，而機構(gòu)投資者的資本門檻并未設(shè)定。

同時，為實現(xiàn)北京證券交易所與新三板創(chuàng)新層，基礎(chǔ)層的融合發(fā)展和制度聯(lián)動，更好地促進創(chuàng)新資本形成，著力構(gòu)建早期投資，小額投資，創(chuàng)新投資的市場生態(tài)，國有股轉(zhuǎn)讓公司修訂《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)投資者適當(dāng)性管理辦法》，將創(chuàng)新層投資者的進入門檻由150萬元調(diào)整為100萬元，并于2021年9月17日頒布實施。

1.投資者的門檻將從100萬變?yōu)?0萬，這將從整體上提高市場流動性。

新三板精選層的投資者門檻雖然之前是新三板市場100萬元的最低門檻，但市場流動性仍然不足，缺乏定價功能，導(dǎo)致企業(yè)缺乏再融資功能，最終導(dǎo)致新三板精選層大部分企業(yè)選擇轉(zhuǎn)股至滬深交易所。

北京證券交易所將投資者門檻由原精選層的100萬元變更為50萬元，旨在合理提高市場流動性，彌補因投資者門檻較高導(dǎo)致的市場流動性不足，從而導(dǎo)致公司融資功能缺失。

二是創(chuàng)新水平門檻從150萬降低到100萬，體現(xiàn)了新三板的各個層面都要整合。

值得注意的是，全國股轉(zhuǎn)公司還同步修訂發(fā)行《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)投資者適當(dāng)性管理辦法》，將創(chuàng)新型投資者的資金進入門檻由150萬元調(diào)整至100萬元。

創(chuàng)新水平門檻的降低再次表明，北交所是新三板深化改革的結(jié)果，新三板各級將實現(xiàn)一體化發(fā)展和機構(gòu)聯(lián)動中國的多層次資本市場，在全面注冊制改革的大方向下，會根據(jù)企業(yè)價值的成長發(fā)展階段匹配不同的資本市場板塊，在融資發(fā)展上給予它們幫助市場整體也將朝著更加市場化，法制化，國際化的方向發(fā)展

第三，對前期優(yōu)秀的中小企業(yè)絕對有好處。

北交所投資者門檻相對較低，將直接彌補過去中小企業(yè)通過資本市場實現(xiàn)融資發(fā)展的困難可以預(yù)見，未來專業(yè)化，新穎化類型的早期中小企業(yè)將逐漸從過去的間接融資轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本市場的直接融資

但需要注意的是，受益的是處于價值增長初期且有增長的中小企業(yè)并不是處于后期，不具備長期價值增長能力的中小企業(yè)早期企業(yè)和中小企業(yè)不能直接劃等號

無論是新成立的北交所，還是同樣運行注冊制的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，如果企業(yè)不具備價值增長能力，無論是大企業(yè)還是中小企業(yè)，未來都不會受到資本市場的歡迎這也是新版《證券法》將具有可持續(xù)盈利能力的要求變更為具有可持續(xù)經(jīng)營能力的深刻含義

第四，對于投資者來說，關(guān)注短期風(fēng)險，區(qū)分中長期。

首先，北交所50萬投資者的門檻，給了更多投資者分享優(yōu)秀中小企業(yè)成長發(fā)展的紅利但需要注意的是，目前的短期漲幅更不合理