TF證券發(fā)布的研究報(bào)告顯示，維持嘉元科技買(mǎi)入評(píng)級(jí)，考慮到鋰電池銅箔行業(yè)供需兩旺，公司超產(chǎn)，將2021/22年度同學(xué)會(huì)凈利潤(rùn)上調(diào)至5.3/8.8億元，對(duì)應(yīng)目前的PE54/33X，預(yù)計(jì)23年同學(xué)會(huì)凈利潤(rùn)為12億元。

TF證券的主要觀點(diǎn)如下:

公司21H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12億元，同比增長(zhǎng)197%，歸母凈利潤(rùn)2.44億元，同比增長(zhǎng)324%，扣非凈利潤(rùn)2.3億元，同比增長(zhǎng)470%綜合毛利率為31.4%，同比增長(zhǎng)9.3%，同比，凈利率為20.3%，同比增長(zhǎng)6.0%21H1公司歸母凈利潤(rùn)和扣除非凈利潤(rùn)后的凈利潤(rùn)較上年同期大幅增長(zhǎng)，主要是報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入和產(chǎn)品毛利率大幅增長(zhǎng)所致

在Q2，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.75億元，同比增長(zhǎng)27%，歸母凈利潤(rùn)1.34億元，位于業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)中值的上方，同比增長(zhǎng)21%，扣非凈利潤(rùn)1.24億元，同比增長(zhǎng)17%經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為2.5億元，較上月轉(zhuǎn)正，主要是銷(xiāo)售增加導(dǎo)致收入增加綜合毛利率31.3%，環(huán)比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，凈利率19.8%，環(huán)比下降1個(gè)百分點(diǎn)

公司21H1營(yíng)業(yè)成本為8.27億元，同比增長(zhǎng)161.75%，主要是銷(xiāo)量增加所致其中，銷(xiāo)售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為199.56萬(wàn)元和1733.96萬(wàn)元，同比分別減少65.29%和增加331.69%，原因是運(yùn)費(fèi)調(diào)整為營(yíng)業(yè)成本，可轉(zhuǎn)債利息，貸款利息和貼現(xiàn)利息增加管理費(fèi)用2352.13萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)99.26%，是工資和代理費(fèi)增加所致

目前公司理論產(chǎn)能為2.1萬(wàn)噸，實(shí)際已經(jīng)處于超產(chǎn)狀態(tài)，也證明了對(duì)銅箔的需求旺盛每噸利潤(rùn)方面，Q2環(huán)比下降主要是R&D費(fèi)用增加約800萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用增加1000萬(wàn)元

風(fēng)險(xiǎn)警示:電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期，產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，加工費(fèi)下調(diào)超預(yù)期。