證券之星 李若菡

日前，芯片設(shè)計(jì)廠商晶豐明源發(fā)布了2024年年度報(bào)告，其歸母凈利潤(rùn)為-0.33億元，公司已連虧三年。

證券之星注意到，公司第一大產(chǎn)品LED照明驅(qū)動(dòng)芯片受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈及單價(jià)下降的影響，其收入出現(xiàn)下滑，而被視為第二增長(zhǎng)曲線的AC/DC電源芯片業(yè)務(wù)增速已有放緩之勢(shì)。

連虧三年，LED產(chǎn)品收入下滑

公開(kāi)資料顯示，晶豐明源是一家電源管理芯片設(shè)計(jì)廠商，產(chǎn)品涵蓋LED照明電源芯片、電機(jī)控制驅(qū)動(dòng)芯片等。

2021年，受益于上游產(chǎn)能緊張和下游需求旺盛，公司業(yè)績(jī)隨之走高，營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)均創(chuàng)上市后新高。在此后的2022年及2023年，受半導(dǎo)體周期下行以及下游終端需求萎縮等因素影響，公司的營(yíng)收有所下滑，并陷入虧損。

2024年以來(lái)，盡管半導(dǎo)體行業(yè)呈現(xiàn)回暖趨勢(shì)，但晶豐明源仍未扭轉(zhuǎn)虧損局面。據(jù)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2024年全球半導(dǎo)體銷售額達(dá)6276億美元，同比增長(zhǎng)19.1%，首破六千億美元大關(guān)。

年報(bào)顯示，晶豐明源在2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.03億元，同比增長(zhǎng)15.38%，歸母凈利潤(rùn)為-3305.13萬(wàn)元，扣非凈利潤(rùn)為-900萬(wàn)元，扣非前后同比虧損均有所收窄。在2022年及2023年，公司凈虧損金額分別2.06億元、0.91億元。

公司2024年虧損的原因主要與研發(fā)費(fèi)用增加有關(guān)。2024年，公司的研發(fā)費(fèi)用為4億元，同比增長(zhǎng)36.04%，主要是公司2023年存在未達(dá)到限制性股票激勵(lì)計(jì)劃業(yè)績(jī)考核指標(biāo)沖回股份支付費(fèi)用的情況。

在公司的四大產(chǎn)品線中，LED照明驅(qū)動(dòng)芯片是其第一大產(chǎn)品。2024年，該產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.68億元，同比減少7.82%，占營(yíng)收比重從2023年的72.3%下降至57.76%。公司解釋稱，這一下滑主要由于通用LED產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，銷量增長(zhǎng)未能抵消單價(jià)下降的影響。

除了LED產(chǎn)品之外，晶豐明源近年來(lái)拓展了高性能計(jì)算電源芯片、AC/DC電源芯片、電機(jī)控制驅(qū)動(dòng)芯片三大產(chǎn)品線。其中，AC/DC電源產(chǎn)品主要應(yīng)用于家電領(lǐng)域和快充領(lǐng)域，被公司視為是第二增長(zhǎng)曲線。

不過(guò)，在當(dāng)前的AC/DC芯片行業(yè)，其主要的市場(chǎng)份額多數(shù)由三墾、安森美、英飛凌、TI、MPS等國(guó)外廠商主導(dǎo)，國(guó)內(nèi)廠商順位靠后。

結(jié)合業(yè)績(jī)來(lái)看，2024年，AC/DC電源產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為2.73億元，同比增速為39.64%。不過(guò)，該業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比為18.17%，不及電機(jī)控制驅(qū)動(dòng)芯片營(yíng)收占比的21.14%，且增速已有放緩之勢(shì)，其在2023年增速為58.21%。而公司的高性能計(jì)算電源芯片則在規(guī)模量產(chǎn)階段，在2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4312.67萬(wàn)元，占營(yíng)收比重不足3%。

證券之星注意到，近年來(lái)，晶豐明源在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)亦不容樂(lè)觀。公司股價(jià)在2021年7月29日盤中創(chuàng)下581.5元/股的歷史新高后，股價(jià)一路走低，甚至在2024年2月6日盤中下探至57.83元/股的低位。

近半年來(lái)，公司股價(jià)有所回升。截至3月13日收盤，公司股價(jià)報(bào)收136.4元/股，跌幅2.09%。與高位相比，公司股價(jià)已跌超七成。

并購(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量參差不齊，賬上資金承壓

在發(fā)布年報(bào)的同日，晶豐明源宣布擬以1.43億元收購(gòu)控股子公司南京凌鷗創(chuàng)芯電子有限公司19.19%的股權(quán)。

在此前的2023年及2024年，公司分別以2.5億元和1.25億元的價(jià)格分別收購(gòu)了凌鷗創(chuàng)芯38.87%和19.193%的股權(quán)。截至2024年年底，晶豐明源對(duì)凌鷗創(chuàng)芯的持股比例為80.81%。因此，本次交易完成后，公司將持有凌鷗創(chuàng)芯100%股權(quán)。

證券之星注意到，2020年以來(lái)，晶豐明源進(jìn)行了多起收購(gòu)。2020年初，公司以4600萬(wàn)元自有資金收購(gòu)了上海萊獅100%的股權(quán)。隨后在2020年7月及2021年11月，公司分別收購(gòu)了上海芯飛51%和49%的股權(quán)，合計(jì)耗資2.7億元。

但公司并購(gòu)的資產(chǎn)質(zhì)量參差不齊。年報(bào)顯示，2024年，上海芯飛的營(yíng)收為9723.03萬(wàn)元，凈利潤(rùn)僅為225.53萬(wàn)元。而上海萊獅已于2024年12月10日注銷，2024年上半年，該公司凈利潤(rùn)為-30.12萬(wàn)元，凈資產(chǎn)僅為1215.48萬(wàn)元。

相比之下，眾多控股及參股公司之中，凌鷗創(chuàng)芯給晶豐明源帶來(lái)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)最大，這或許是上市公司持續(xù)推進(jìn)對(duì)凌鷗創(chuàng)芯的收購(gòu)的原因。年報(bào)顯示，凌鷗創(chuàng)芯2024年實(shí)現(xiàn)銷售收入2.98億元，凈利潤(rùn)為0.86億元，營(yíng)收和凈利潤(rùn)同比均有所增長(zhǎng)。

除了收購(gòu)凌鷗創(chuàng)芯19.19%的股權(quán)之外，晶豐明源還欲借重組翻身。去年11月，公司宣布擬通過(guò)定增、發(fā)行可轉(zhuǎn)債和支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)四川易沖科技有限公司100%股權(quán)。

需要說(shuō)明的是，由于本次交易相關(guān)的審計(jì)、評(píng)估工作尚未全部完成，標(biāo)的資產(chǎn)的評(píng)估值及交易作價(jià)尚未確定。不過(guò)，在2018年，易沖科技曾入選全國(guó)瞪羚企業(yè)，而瞪羚企業(yè)的入選標(biāo)準(zhǔn)是5億美元-10億美元，即估值至少在35億元。

據(jù)了解，易沖科技主要從事無(wú)線充電芯片、通用充電芯片、汽車電源管理芯片、AC/DC電源芯片和協(xié)議芯片等高性能模擬芯片、數(shù)模混合信號(hào)芯片研發(fā)設(shè)計(jì)與銷售。晶豐明源稱，雙方在業(yè)務(wù)上具有較高的協(xié)同性。本次交易后，將有助于完善公司在手機(jī)及生態(tài)終端的產(chǎn)品布局和汽車產(chǎn)品體系。

天眼查顯示，易沖科技自成立至今已完成15輪融資。在2023年12月最新完成的F+輪融資中，投資方包括深創(chuàng)投、韋豪創(chuàng)芯、建信投資、深圳資本、吉利控股等知名機(jī)構(gòu)。

證券之星注意到，雖受眾多投資方青睞，但易沖科技近年來(lái)也處于虧損狀態(tài)。2022年、2023年以及2024年1-7月，該公司凈利潤(rùn)分別為-2.57億元、-4.85億元、-7730.84萬(wàn)元。至于未盈利的原因，公司稱受研發(fā)投入大、市場(chǎng)導(dǎo)入周期相對(duì)較長(zhǎng)等因素影響。

關(guān)于該交易的進(jìn)展情況，公司在2024年年報(bào)提及，截至報(bào)告期末，公司正在有序推進(jìn)上述交易事項(xiàng)。