導(dǎo)讀:本期權(quán)益類資產(chǎn)全面反彈，ETF和公募基金普遍上漲但面對(duì)反彈，市場(chǎng)加倉(cāng)意愿較弱，市場(chǎng)贖回壓力加大ETF方面，凈贖回規(guī)模進(jìn)一步增加，本期凈贖回達(dá)到116億元，公募方面，發(fā)行規(guī)模進(jìn)一步下滑，贖回壓力持續(xù)，私募方面，接近平倉(cāng)線的私募基金占比仍在邊際上升

市場(chǎng)微觀交易結(jié)構(gòu):

1)市場(chǎng)交易整體熱度依然較低本期全A成交額波動(dòng)明顯，周中單日突破萬(wàn)億成交后，延續(xù)了之前的交易低迷結(jié)構(gòu)上，從換手率的歷史分位數(shù)來(lái)看，建筑和房地產(chǎn)的換手率一直在歷史分位數(shù)的90%以上，行業(yè)分化程度達(dá)到了明顯的高位輕工，汽車等行業(yè)離職率大幅上升，非銀金融，家用電器，國(guó)防軍工離職率明顯下降從成交額增速看，綜合，輕工制造業(yè)，建筑業(yè)成交額上升明顯2)指數(shù)股債收益率差低于—2倍標(biāo)準(zhǔn)差，股票性價(jià)比突出目前萬(wàn)得全A和中證500債券收益率差低于—2x標(biāo)準(zhǔn)差，指數(shù)性價(jià)比相對(duì)債券明顯3)離職集中度邊際增加在此期間，第一產(chǎn)業(yè)和個(gè)股層面的成交集中度略有上升，但仍處于較低水平，這表明當(dāng)前市場(chǎng)尚不具備穩(wěn)定的交易主線4)交易擁塞上升根據(jù)我們的研究，上證綜指和滬深300指數(shù)的擁堵程度略有上升

投資者的微交易行為:

1)公募基金:發(fā)行規(guī)模邊際下降，但贖回規(guī)模仍高于認(rèn)購(gòu)規(guī)模，贖回壓力持續(xù)，業(yè)績(jī)方面，偏股型基金凈值為正，基金前500名和前300名重倉(cāng)股表現(xiàn)較好2)私募基金:接近被動(dòng)平倉(cāng)線的私募基金占比仍在小幅上升3)銀行理財(cái)子產(chǎn)品:凈值小于1的銀行理財(cái)子產(chǎn)品占比明顯下降，5月份到期的銀行理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量減少，其中非保本理財(cái)占比繼續(xù)增加，5月份贖回壓力可控，4)兩融資金:兩融資金凈流入明顯且集中在周期性板塊，5)北上資金:出現(xiàn)資金凈流出結(jié)構(gòu)上，游戲資金和配置資金大量流出從整體配置風(fēng)格來(lái)看，北上資金中消費(fèi)板塊凈流出最大，周期板塊呈現(xiàn)凈流入，6)ETF:資金凈贖回持續(xù)，其中寬基綜合ETF流出量最大，7)資金需求:IPO發(fā)行持續(xù)下滑，定增規(guī)模邊際增加，解禁壓力增大

風(fēng)險(xiǎn):海外貨幣政策收緊超預(yù)期，全球疫情反復(fù)受控，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行加速，地緣政治不確定性存在。