近期私募圈熱鬧非凡，其背后無非是業(yè)績(jī)不行出現(xiàn)的種種問題東方港灣的但斌和希瓦私募的梁宏均是百億私募大V圈的代表，但對(duì)于市場(chǎng)調(diào)整，兩人的操作卻表現(xiàn)出明顯的兩級(jí)分化，但斌旗下上百只產(chǎn)品直接輕倉或者空倉運(yùn)行，而希瓦私募的梁宏卻在下跌的時(shí)候越跌越買，甚至還因被迫減倉后錯(cuò)失反彈向投資者道歉

對(duì)于百億私募大佬這種兩極分化的風(fēng)控措施，不少投資者提出疑問:私募機(jī)構(gòu)的風(fēng)控究竟是科學(xué)決策還是情緒化的操作，讓人越來越看不懂了。

市場(chǎng)熱議:私募風(fēng)控究竟是科學(xué)決策還是情緒化的操作。

對(duì)東方港灣的但斌和希瓦私募的梁宏在市場(chǎng)調(diào)整時(shí)風(fēng)控的兩級(jí)分化，引發(fā)了私募圈的廣泛討論不少投資者提出疑問:私募風(fēng)控是如何做的，究竟是科學(xué)決策還是個(gè)人拍腦袋，是科學(xué)決策還是情緒化操作

在私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理胡泊看來，私募如何進(jìn)行風(fēng)控是一個(gè)非常困難的選擇，也是一個(gè)藝術(shù)的問題，既有定量的，剛性的止損方式，也有理性的分析選擇的成分以及主觀的選擇因素從產(chǎn)品的層面來看，大部分證券私募產(chǎn)品都設(shè)有剛性的預(yù)警和止損線，這些產(chǎn)品的預(yù)警止損線確實(shí)會(huì)對(duì)私募的投資策略產(chǎn)生一定的影響，不利于一些長(zhǎng)周期策略的穩(wěn)定表現(xiàn)

胡泊進(jìn)一步表示，從另一方面來說，預(yù)警線和止損線也確實(shí)能在某些極端的情況下，像安全帶一樣挽回投資者的極端損失例如長(zhǎng)期價(jià)值投資的私募產(chǎn)品，在整體市場(chǎng)遇到較大回撤的時(shí)候往往也會(huì)伴隨市場(chǎng)出現(xiàn)回撤，可能很容易觸及產(chǎn)品的預(yù)警和止損線所以在這個(gè)時(shí)候，這些產(chǎn)品往往是被動(dòng)減倉，導(dǎo)致有的長(zhǎng)期投資策略無法繼續(xù)執(zhí)行，從而有可能在反彈中丟失籌碼在某些快速下跌的極端行情下，預(yù)警和止損線也確實(shí)能夠避免投資者進(jìn)一步的損失，在關(guān)鍵時(shí)刻保護(hù)投資者的本金所以我們認(rèn)為，管理人在設(shè)計(jì)產(chǎn)品的時(shí)候，要根據(jù)自身的策略本身來調(diào)整具體的預(yù)警，止損和減倉的措施，而且必須跟自己的投資策略進(jìn)行匹配，當(dāng)然也要對(duì)投資策略本身做出一定的修訂，來適應(yīng)整個(gè)產(chǎn)品的特點(diǎn)這也是整個(gè)資管行業(yè)必須面對(duì)和解決的問題

格上旗下金樟投資研究員謝詩琦告訴記者，大部分私募機(jī)構(gòu)是有一套體系化的倉位管理框架，一般會(huì)對(duì)海外以及國(guó)內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行跟蹤，比如美債收益率，通脹數(shù)據(jù)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等，一些更加靈活的管理人還會(huì)加一些市場(chǎng)情緒指標(biāo)，同時(shí)可能會(huì)有一些被動(dòng)的倉位管理，比如當(dāng)個(gè)股或者凈值下跌一定幅度會(huì)有風(fēng)控層面的被動(dòng)減倉但是大部分的宏觀跟蹤以及市場(chǎng)跟蹤主要是輔助管理人做倉位決策，倉位管理仍然是和管理人的投資策略相關(guān)的比如價(jià)值型基金一般長(zhǎng)期維持高倉位運(yùn)作，不輕易減倉，同時(shí)遇到基本面優(yōu)質(zhì)的公司由于市場(chǎng)情緒被錯(cuò)殺時(shí)也會(huì)逆向加倉

謝詩琦告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，靈活配置型管理人會(huì)更關(guān)注市場(chǎng)的應(yīng)對(duì)和回撤的控制，會(huì)根據(jù)宏觀，市場(chǎng)，基本面靈活地調(diào)整倉位近期受外圍的風(fēng)險(xiǎn)事件影響，市場(chǎng)大幅波動(dòng)，一些持股型機(jī)構(gòu)立足于企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值的分析，在目前市場(chǎng)非理性下跌的過程中，愿意承受暫時(shí)的市場(chǎng)波動(dòng)，不會(huì)輕易調(diào)倉交易型的管理人則會(huì)對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行節(jié)奏進(jìn)行緊密跟蹤，通過靈活的倉位以及組合的調(diào)整，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)針對(duì)目前宏觀不可控因素仍舊較多且市場(chǎng)仍處于磨底的過程中，大部分管理人采用中性甚至偏低的倉位運(yùn)作，整體通過行業(yè)均衡分散來控制回撤整體來看持股型管理人大部分以高倉位水平運(yùn)作，并未做明顯的調(diào)倉應(yīng)對(duì)，面對(duì)超跌的優(yōu)質(zhì)個(gè)股根據(jù)性價(jià)比有小幅權(quán)重的調(diào)整

私募單一的核心人物能力模式或難以適應(yīng)風(fēng)格多變的市場(chǎng)

記者注意到，有部分知名私募在此次市場(chǎng)回調(diào)過程中倉位穩(wěn)定，甚至還主張逆向加倉。

例如，近期景林資產(chǎn)總經(jīng)理高云程表示，今年一季度大概率就是股市最艱難的時(shí)間，極端預(yù)期在邊際上扭轉(zhuǎn)，市場(chǎng)即將尋找業(yè)績(jī)底部對(duì)于那些經(jīng)歷了周期，且保持或增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司，當(dāng)下應(yīng)重倉買入并長(zhǎng)期持有同時(shí)，百億量化私募巨頭明汯投資也公開表示，根據(jù)消息顯示，國(guó)內(nèi)主流量化私募管理人在今年市場(chǎng)波動(dòng)期間，均沒有主動(dòng)降倉，這主要是堅(jiān)定看好中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展及對(duì)自身策略的信心和海外以對(duì)沖產(chǎn)品為主流所不同，國(guó)內(nèi)主流量化產(chǎn)品是量化多頭，策略特質(zhì)之一就是滿倉，這條主流產(chǎn)品線恰恰是市場(chǎng)做多的中堅(jiān)力量

有市場(chǎng)人士表示，無論是但斌還是梁宏，都是目前私募行業(yè)的代表，也代表了當(dāng)前大部分私募機(jī)構(gòu)的存在形式，即很多私募主要依靠公司創(chuàng)始人的個(gè)人能力可是，目前這種私募機(jī)構(gòu)單一的核心人物決策權(quán)模式，已經(jīng)越來越難以適應(yīng)風(fēng)格多變的資本市場(chǎng)，不少私募機(jī)構(gòu)更傾向于打造平臺(tái)型的私募基金公司平臺(tái)型私募是與傳統(tǒng)單一基金經(jīng)理制相對(duì)應(yīng)的一種基金運(yùn)作模式，強(qiáng)調(diào)去中心化，弱化產(chǎn)品對(duì)單一基金經(jīng)理的依賴，因此也可以提供更大的策略容納空間同時(shí)，基金經(jīng)理個(gè)人與平臺(tái)保持持續(xù)的互動(dòng)，基金經(jīng)理享有獨(dú)立決策權(quán)，對(duì)投資結(jié)果負(fù)責(zé)，但也受到公司的合規(guī)，風(fēng)控等統(tǒng)一管理制度的制約

有私募表示，目前國(guó)內(nèi)的平臺(tái)型私募基金公司主要有兩種:一種是高毅資產(chǎn)的模式，多位風(fēng)格各異的基金經(jīng)理聚合在一起，共用公司品牌和中后臺(tái)體系，每位基金經(jīng)理各自發(fā)行自己管理的產(chǎn)品，另外一種是保銀投資的模式，多位行業(yè)基金經(jīng)理共同管理一只基金，每位基金經(jīng)理只專注各自行業(yè)深度研究，在獨(dú)立進(jìn)行決策的同時(shí)，發(fā)揮行業(yè)間的協(xié)同和互補(bǔ)，豐富單只產(chǎn)品的選股多樣性。

根據(jù)消息顯示，與很多私募依賴創(chuàng)始人的個(gè)人能力不同，高毅資產(chǎn)是為一批優(yōu)秀投資人提供并肩作戰(zhàn)的平臺(tái)，配備一流的投研支持而平臺(tái)上的投資經(jīng)理都有著自己獨(dú)特的投資風(fēng)格，他們來自公募，私募和券商或者民間，有著各自不同專業(yè)背景的投資經(jīng)理，從而決定了公司能從更多視角看問題，進(jìn)而構(gòu)建出公司研究型機(jī)構(gòu)的文化氛圍