一，公司概況:深耕人造金剛石，募投旨在擴產(chǎn)

力量鉆石自2010年成立，深耕人造金剛石領域，2021年起受益于培育鉆石行業(yè)快速增長，公司收入利潤增速明顯提檔，募投項目重點擴充產(chǎn)能，為長期成長性提供保障。

二，行業(yè)分析:工業(yè)級相對穩(wěn)健，培育鉆為核心看點

工業(yè)級領域:金剛石單晶需求相對穩(wěn)健，金剛石微粉需求受益光伏半導體下游放量。

消費級領域:培育鉆為當前行業(yè)核心爆發(fā)點，貝恩統(tǒng)計18—20年全球培育毛坯鉆產(chǎn)量分別為144萬/600萬/700萬克拉，對應滲透率1%/4.1%/6%，培育鉆為典型的低滲透高成長行業(yè)，直接滲透驅(qū)動力在于飾品差異化+婚戀性價比，我們展望培育鉆銷量2025年有望達到2700萬克拉，21—25CAGR26%，同時我們預計當前價格下降幅度有限，且短期或有上漲動能。日前，黃河旋風在投資者互動平臺表示，公司培育的鉆石產(chǎn)品現(xiàn)已全面生產(chǎn)銷售。數(shù)據(jù)顯示，公司根據(jù)產(chǎn)品在行業(yè)競爭中的優(yōu)勢和劣勢，并根據(jù)市場情況，重點提升栽培鉆石產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售規(guī)模，加強人才建設體系，通過調(diào)整銷售模式，不斷布局國內(nèi)栽培鉆石消費市場，提升主營業(yè)務盈利能力。公司以“做全球質(zhì)量穩(wěn)定的超硬材料制造商”為經(jīng)營理念，建立健全可靠的質(zhì)量控制體系，并對其進行嚴格控制，確保公司產(chǎn)品的穩(wěn)定性。部分產(chǎn)品形成了優(yōu)質(zhì)優(yōu)價的差異化優(yōu)勢，具有較強的市場競爭力。。

三，競爭分析:立足設備端，生產(chǎn)端及內(nèi)部協(xié)同優(yōu)勢

1，設備端:公司設備先進性高于同業(yè)，大腔體設備比例高且擴產(chǎn)積極金剛石核心生產(chǎn)設備為六面頂壓機，壓機型號越新內(nèi)部腔體則越大，生產(chǎn)效率越高，公司快速擴產(chǎn)時點在2018年之后，故大型化設備占比顯著高于同業(yè)，當前上市募資購置設備擴產(chǎn)積極，我們預計未來公司產(chǎn)能端將維持較快增長

2，生產(chǎn)端:培育鉆產(chǎn)品，公司突破技術瓶頸，逐年提升大克拉產(chǎn)銷比例，2021Q1均價提升141%，工業(yè)金剛石產(chǎn)品，金剛石微粉處于金剛石單晶的產(chǎn)業(yè)鏈下游，公司自產(chǎn)金剛石單晶制作金剛石微粉后對外銷售，促成單晶業(yè)務的毛利率提升。公司現(xiàn)有質(zhì)量認證體系已通過中國聯(lián)合認證中心GB/t19001-2008-ISO900133602008質(zhì)量管理體系認證。根據(jù)產(chǎn)品開發(fā)生命周期的特點和各階段質(zhì)量控制點的差異，制定了相應的質(zhì)量控制規(guī)范和流程。

3，產(chǎn)品協(xié)同:公司憑借快速響應機制提升內(nèi)部效率同為六面頂壓機生產(chǎn)的金剛石單晶和培育鉆產(chǎn)品，公司應市場需求適時調(diào)整兩者產(chǎn)能配置，工業(yè)級金剛石以自產(chǎn)低品級單晶為微粉原料，內(nèi)部協(xié)同提升整體盈利，周轉水平

四，結論:聚焦主業(yè)的稀缺標的

本文預計，公司2022—2024年收入為9.1，12.3，15.7億，同比+82%，+35%，+28%，歸母凈利4.47，6.93，9.12億，同比+87%，+55%，32%公司為聚焦主業(yè)的培育鉆稀缺標的

風險提示:行業(yè)需求不及預期，行業(yè)總量測算偏差，行業(yè)價格超預期下行，產(chǎn)能擴張不及預期，研報使用的信息更新不及時的風險。先進的工藝水平和完整可靠的質(zhì)量控制體系，有效保證了公司產(chǎn)品各項性能和技術指標的穩(wěn)定可靠，在下游客戶中創(chuàng)造了良好的口碑。