受疫情和海外經(jīng)濟(jì)放緩影響，2021年前三季度a股市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性行情在滬深300指數(shù)的背景下，新能源，化工，有色等多個(gè)行業(yè)表現(xiàn)亮眼但在外需減弱，消費(fèi)不及預(yù)期，房地產(chǎn)投資降溫，能源消費(fèi)雙控和房地產(chǎn)問(wèn)題等新挑戰(zhàn)下，10月市場(chǎng)以震蕩開(kāi)局，如何解讀四季度宏觀經(jīng)濟(jì)成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)

最近幾天，景順長(zhǎng)城基金發(fā)布《2021年四季度經(jīng)濟(jì)展望和投資策略》，對(duì)四季度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和投資策略給出判斷景順長(zhǎng)城基金表示，全球市場(chǎng)不確定性有所增加從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，不確定性來(lái)自于雙控能耗政策的調(diào)整，房地產(chǎn)拆礦的進(jìn)展，經(jīng)濟(jì)增速的下滑以及自下而上政策的對(duì)沖等在國(guó)外市場(chǎng)，不確定性來(lái)自于全球供需格局在疫情反復(fù)下難以恢復(fù)正常，美聯(lián)儲(chǔ)錐的影響雖然預(yù)計(jì)足夠，但仍然是空的，全球經(jīng)濟(jì)受到需求不足和大宗商品價(jià)格上漲的雙重影響此外，全球股市估值均升至歷史高位，波動(dòng)放大或不可避免

在不確定性增加的背景下，景順長(zhǎng)城基金指出，伴隨著當(dāng)前政策轉(zhuǎn)型調(diào)整，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望進(jìn)一步放緩，政策對(duì)沖和基礎(chǔ)設(shè)施支持的必要性不斷增強(qiáng)回顧過(guò)去，中國(guó)可能率先進(jìn)入新一輪寬松周期，制定邊際寬松政策對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行的必要性越來(lái)越大與此同時(shí)，去年10月后國(guó)內(nèi)信貸開(kāi)始下滑，有加碼空間從近幾周?chē)?guó)債和地方債凈融資額數(shù)據(jù)來(lái)看，略有回升

價(jià)格方面，國(guó)內(nèi)供給側(cè)能源消費(fèi)的雙重控制和環(huán)保限產(chǎn)進(jìn)一步強(qiáng)化了大宗商品尤其是黑色和化工商品的漲價(jià)同時(shí)，由于實(shí)物投資需求疲軟，居民收入和消費(fèi)支出疲軟，以及當(dāng)前豬肉價(jià)格下行周期，預(yù)計(jì)四季度CPI仍將維持在較低水平對(duì)于大宗商品價(jià)格高，CPI水平低的情況，這樣的高與低組合會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)總量產(chǎn)生影響，利潤(rùn)會(huì)向上游集中，而中游制造業(yè)會(huì)受到擠壓，利潤(rùn)分配格局也將決定結(jié)構(gòu)性的市場(chǎng)形勢(shì)

基于對(duì)四季度宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的預(yù)測(cè)，景順長(zhǎng)城基金表示，權(quán)益市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)和估值壓力已經(jīng)得到一定程度的釋放流動(dòng)性相對(duì)充裕的背景下，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)概率不高，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍有望成為主要投資者可以選擇具有性?xún)r(jià)比的資產(chǎn)進(jìn)行配置在債券市場(chǎng)，高等級(jí)信用仍然是主要因素，四季度利率波動(dòng)會(huì)加大，可以通過(guò)調(diào)整久期和杠桿來(lái)增加收益