5月MLF平價(jià)延續(xù)——當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。

4月金融數(shù)據(jù)公布后，政策利率如何操作引起市場(chǎng)關(guān)注日前，中國(guó)人民銀行宣布，為保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，同日開展1000億元中期借貸便利操作和100億元公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作中標(biāo)利率分別為2.85%和2.10%，均與前值持平

由于本月MLF到期量為1000億元，央行實(shí)施了1000億元的操作，這意味著本月將繼續(xù)做同樣的量，而且是連續(xù)第二個(gè)月繼續(xù)做同樣的量東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王慶認(rèn)為，主要原因是由于近期RRR降息，市場(chǎng)流動(dòng)性一直處于充裕狀態(tài)4月份，商業(yè)銀行一年期同業(yè)存單平均收益率為2.45%，5月份以來進(jìn)一步降至2.30%至2.39%這與2.85%的MLF利率形成了明顯的倒掛，意味著銀行在貨幣市場(chǎng)的融資成本整體上已經(jīng)明顯低于通過MLF從央行融資的成本，商業(yè)銀行對(duì)MLF操作的需求下降

在光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周看來，平價(jià)的延續(xù)主要基于三方面考慮:一是市場(chǎng)貨幣供應(yīng)充足4月份m2同比增速重回10%以上，表明貨幣供應(yīng)充足，主要得益于央行穩(wěn)增長(zhǎng)政策，近期又陸續(xù)推出結(jié)構(gòu)性工具增加基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)二是避免非理性的市場(chǎng)貶值預(yù)期受美聯(lián)儲(chǔ)政策急轉(zhuǎn)彎等因素影響，近期人民幣對(duì)美元大幅貶值，央行維持MLF政策利率穩(wěn)定，有助于避免市場(chǎng)潛在的非理性貶值預(yù)期三是貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革潛力有待釋放由于國(guó)內(nèi)外環(huán)境復(fù)雜，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求暫時(shí)不足通過緩解商業(yè)銀行的債務(wù)壓力和穩(wěn)定存款負(fù)債成本，引導(dǎo)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步惠及實(shí)體經(jīng)濟(jì)

最新金融數(shù)據(jù)顯示，4月份人民幣貸款增加6454億元，同比少增8231億元央行負(fù)責(zé)人在回答記者提問時(shí)指出，4月份人民幣貸款增長(zhǎng)明顯放緩，與去年同期相比增幅較小，反映了近期疫情對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步影響，疊加生產(chǎn)要素短缺，生產(chǎn)成本上升等因素企業(yè)特別是中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難增加，有效融資需求明顯下降

就當(dāng)前金融領(lǐng)域而言，主要問題不是市場(chǎng)流動(dòng)性，而是受疫情等因素影響，企業(yè)和居民貸款需求明顯疲軟王慶表示，下一步重點(diǎn)是規(guī)劃新的政策工具組合，有效提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求，推動(dòng)各項(xiàng)貸款余額增速盡快由降轉(zhuǎn)升這是增強(qiáng)下半年宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力，實(shí)現(xiàn)全年GDP 5.5%增長(zhǎng)目標(biāo)的關(guān)鍵

周還表示，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力，穩(wěn)健的貨幣政策將保持靈活適度，繼續(xù)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供支持但是，目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與復(fù)蘇不協(xié)調(diào)等問題比較突出伴隨著總量的穩(wěn)定增長(zhǎng)，央行將使用更多的結(jié)構(gòu)性工具和改革措施，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行精準(zhǔn)紓困，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)和重點(diǎn)新興領(lǐng)域的支持，穩(wěn)定就業(yè)，促進(jìn)內(nèi)需穩(wěn)步回升

關(guān)于下一階段的政策思路，近期發(fā)布的《2022年一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》顯示，穩(wěn)健的貨幣政策加大了對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，穩(wěn)字當(dāng)頭，主動(dòng)應(yīng)對(duì)，提振信心，進(jìn)行跨周期調(diào)整，堅(jiān)持不搞大水漫灌，發(fā)揮貨幣政策工具在總量和結(jié)構(gòu)上的雙重作用，落實(shí)各項(xiàng)金融政策措施穩(wěn)定企業(yè)就業(yè)，重點(diǎn)支持受疫情影響的小微企業(yè)和困難行業(yè)。