投資要點(diǎn)

A 股上市公司2021 年中報(bào)基本披露完畢，對此展開分析:

盈利增長角度，有哪些看點(diǎn)。

整體而言，A 股中報(bào)盈利同比和環(huán)比增幅顯著收窄，但仍維持高增長。

分板塊看，科創(chuàng)板盈利增速最高，創(chuàng)業(yè)板增速回落較為明顯。

分行業(yè)看，2021 年二季度上游資源，公共產(chǎn)業(yè)，中游材料盈利增速居前。

具體來看，在2021 年二季度，上游資源中，受基數(shù)效應(yīng)影響，化工和采掘盈利同比和環(huán)比增速均明顯下滑，中游材料中，建筑材料和鋼鐵的環(huán)比增速有明顯上升，中游制造中，國防裝備的同比和環(huán)比增速均有所上升，下游消費(fèi)中，商貿(mào)零售和汽車二季度盈利表現(xiàn)一般，生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)的歸母凈利潤增速邊際顯著下降。

值得注意，盈利同比上升居前的行業(yè)中，部分是因?yàn)槿ツ晖谑芤咔橛绊懰拢缃煌ㄟ\(yùn)輸，休閑服務(wù)，存在同比盈利增速被高估的可能性。

盈利能力角度，有哪些看點(diǎn)。

整體而言，非金融A 股ROE 相較2021Q1 上漲，處在近兩年高點(diǎn)，其中，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率是主要拉動項(xiàng)。

分板塊看， 2021 年二季度科創(chuàng)板ROE 回落，創(chuàng)業(yè)板ROE 微漲，主板ROE 貢獻(xiàn)主要漲幅二季報(bào)中，主板和創(chuàng)業(yè)板的銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均有所上升，而科創(chuàng)板雖然總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升但銷售凈利率下降，是重要因素

分行業(yè)看，消費(fèi)類和資源類行業(yè)的ROE 水平始終居前，上游資源ROE大幅上升，消費(fèi)類ROE 出現(xiàn)小幅回落。

風(fēng)險提示

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，海外疫情持續(xù)擴(kuò)散。