做私募經(jīng)理追求絕對回報我們著眼長遠(yuǎn)，希望十年內(nèi)能夠做好這一點，追求復(fù)利增長從賣方到買方，投資總經(jīng)理蘇始終保持一顆初心轉(zhuǎn)型之初，有人推薦學(xué)習(xí)圍棋的思維不要指望一下子買一年漲了10倍的企業(yè)更好的企業(yè)是10年10倍，意思是整體沒有妙手

他更看好新能源汽車，光伏，半導(dǎo)體，醫(yī)藥，新消費等成長型行業(yè)，也更早提出碳中和帶來的重塑傳統(tǒng)行業(yè)的機遇同時，他也認(rèn)為消費，互聯(lián)網(wǎng)和白馬藍(lán)籌企業(yè)主要是估值問題

從券商研究所所長到私募掌舵人。

關(guān)注成長型行業(yè)的拐點公司。

蘇擁有16年的投資研究經(jīng)驗，并于2005年加入長江證券她是首席分析師，也是房地產(chǎn)行業(yè)主管的助理2012年加入中信建投證券，任首席分析師，董事總經(jīng)理，公司房地產(chǎn)及中小市值領(lǐng)域投資決策委員會委員2015年，33歲的他成為中信建投研究院院長2018年6月，蘇轉(zhuǎn)向私募，成為的投資合伙人

蘇說:我入行的時候，喜歡從絕對收益的理念中發(fā)現(xiàn)價值當(dāng)賣家的時候，我探索過tenbagger的好企業(yè)，但畢竟做賣家就是給別人出主意我想通過投資實踐發(fā)現(xiàn)價值，找到更多能漲10倍的企業(yè)

賣方多年的經(jīng)驗培養(yǎng)了他投資和研究的內(nèi)在力量蘇說，做分析師培養(yǎng)了良好的研究習(xí)慣，努力做產(chǎn)業(yè)研究，挖掘優(yōu)秀公司，同時賣家經(jīng)驗豐富，更多的朋友在投資和公司發(fā)展上給予支持和幫助從賣方到買方最大的感受是，研究和投資處于不同的時間維度，兩者不一定重合

蘇總結(jié)投資整體上是偏成長型投資風(fēng)格，注重自上而下和自下而上，深挖成長型公司宏觀上主要關(guān)注流動性，政策和經(jīng)濟指標(biāo)，從不同維度相互印證房地產(chǎn)研究員蘇對市場整體流動性往往有前瞻性判斷，也善于深度解讀宏觀政策他認(rèn)為，自上而下最大的優(yōu)勢是可以仰望天空，盡力幫助客戶規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險

同時，青蘭投資也重視個股研究的深度至于對行業(yè)的認(rèn)知和對企業(yè)的理解，我們的理論是盲人摸象，不斷否定自己，進(jìn)一步加深我們對公司的理解，因為每個人的認(rèn)知都是有限的，我們在不斷摸著瞎子的過程中拼湊出了企業(yè)的真相，但這個過程可能比較漫長

選股方面，蘇更注重行業(yè)和公司的雙拐點，更愿意買入成長型行業(yè)的拐點公司如果是大企業(yè)就更好了現(xiàn)在我越來越愿意買有一定積累的大公司，小企業(yè)需要不斷積累信任

經(jīng)過多年的投入，他在不斷地思考和提高他一方面深化和增厚自己偏好能力圈的護城河，另一方面反復(fù)思考投資的分散和集中同時，考慮到市場風(fēng)險，也要適當(dāng)，及時分散

同時，蘇保持對新事物的熱情，研究新領(lǐng)域，消除投資偏見，保持對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的關(guān)注沒有不好的行業(yè)，只有繁榮和機遇

在風(fēng)險控制方面，蘇表示，除了對個股和行業(yè)持倉進(jìn)行被動限制外，更重要的是從主動角度降低組合的相關(guān)性過去我們只關(guān)注行業(yè)的相關(guān)性，但后來發(fā)現(xiàn)，當(dāng)行業(yè)的相關(guān)性很低時，投資組合波動是無法完全避免的我們發(fā)現(xiàn)，伴隨著量化基金在今天的普及，我們也應(yīng)該考慮不同行業(yè)波動的相關(guān)性分析，在組合管理過程中盡量考慮弱化其相關(guān)性

如果你是一枚棋子，你就無法做出貢獻(xiàn)，這是蘇，投資遵循的公司價值觀去年底和今年年初，市場火熱的時候，他們選擇主動控制規(guī)模因為當(dāng)時毛指數(shù)極度瘋狂，我們覺得自己真的無法理解市場，所以沒有主動發(fā)行產(chǎn)品作為私募基金經(jīng)理，我們追求絕對回報我們有長遠(yuǎn)的心態(tài)，希望能夠十年磨一劍把這件事做好

專業(yè)投資者應(yīng)該擁抱波動。

關(guān)注新能源汽車，光伏上下游等機會。

談及目前的市場，蘇認(rèn)為，今年以來a股不斷釋放系統(tǒng)性風(fēng)險，現(xiàn)在整體形勢相對健康中國是疫情下全球表現(xiàn)最好的國家現(xiàn)在整個經(jīng)濟環(huán)境運行非常有序，增長質(zhì)量越來越好，要有信心

蘇表示，在后疫情時代和全球流動性充裕的背景下，整個市場保持了較高的估值水平，將繼續(xù)在增速相對明確的成長型行業(yè)積極尋找機會，如碳中和，新能源汽車，光伏等領(lǐng)域帶來的重塑傳統(tǒng)行業(yè)的機會與此同時，伴隨著市場結(jié)構(gòu)的調(diào)整，一些傳統(tǒng)行業(yè)的估值和所謂的寧指數(shù)回落后會有機會不過，他也提醒，三四季度市場最大的風(fēng)險是估值與成長階段的錯配

對于港股市場，蘇坦言，現(xiàn)在很多港股企業(yè)都是有價值的最近的非理性下跌讓我們越來越興奮，港股的投資機會也越來越突出看好兩個方向:一是港股獨有的行業(yè)，如物業(yè)，創(chuàng)新藥和互聯(lián)網(wǎng)科技行業(yè)，第二，兩地有估值差的企業(yè)，包括傳統(tǒng)領(lǐng)域的企業(yè)，香港的估值更有吸引力我們也準(zhǔn)備更積極地迎接香港市場的機遇

對于新能源汽車，蘇表示，現(xiàn)階段，他更注重上低端的機會上游已經(jīng)確定對鋰的需求沒有變化，關(guān)注自控邏輯，從中國資源安全的角度尋找一些機會國內(nèi)鋰企業(yè)價值重估才剛剛開始，下游更關(guān)注全球布局強的優(yōu)勢企業(yè)，以滿足未來全球?qū)π履茉雌囯姵氐男枨罂紤]到中國和海外的產(chǎn)能也面臨再平衡，國內(nèi)生產(chǎn)擴張周期和對世界出口的強勢地位，未來可能會有波折而陽極，陰極和電解質(zhì)在中游，由于屏障

不高，在迅速產(chǎn)能擴張后，明年可能出現(xiàn)供給過剩的問題。

關(guān)于光伏行業(yè)，蘇雪晶表示，今年從儲能政策角度參與戶用光伏市場的機會，在整縣推進(jìn)的政策指引下，家庭使用光伏的邏輯是目前整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈中最確定的投資線索另外，青驪從去年下半年就預(yù)判硅料會漲價，核心還是需求和供給的不匹配硅料供給端的問題今年變得更加突出，要等到明年上半年才能得到一定緩解，所以上游的環(huán)節(jié)還處在蜜月期但是漲價會對下游有影響，組件公司業(yè)績會受到影響，也影響了上半年開工率

對于醫(yī)藥行業(yè)，蘇雪晶更看好生物制藥，生物制藥公司的體系跟傳統(tǒng)制藥公司完全不一樣，不是特別看重短期，而是看管線，管理，更關(guān)注未來的可持續(xù)性，現(xiàn)金流折現(xiàn)價值該領(lǐng)域有不斷涌現(xiàn)的成長型公司積極做新藥研發(fā)，嘗試做中國的First in class，buyout到海外市場對于部分創(chuàng)新領(lǐng)域的醫(yī)療器械企業(yè)，青驪同時也保持對賣鏟子的人密切的跟蹤，期待后續(xù)帶來較好的回報

另外對于房地產(chǎn)行業(yè)，蘇雪晶一直沒有放棄關(guān)注，雖然地產(chǎn)股還未到最好的投資時機，但地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈有機會，在去杠桿，去金融化后，其徹底變成穩(wěn)定的制造業(yè)，當(dāng)前部分央企已出現(xiàn)了價值未來地產(chǎn)行業(yè)環(huán)境，周期體現(xiàn)出調(diào)控效果，同時大的金融周期仍處于擴張階段，企業(yè)進(jìn)行了出清，三者出現(xiàn)共振時候，行業(yè)就將迎來拐點和機遇青驪另外看好非住宅物業(yè)的藍(lán)海市場，買不斷提升自己運營能力的物業(yè)公司，相信后期會有更多機會