國(guó)家統(tǒng)計(jì)局周三數(shù)據(jù)顯示，1月全國(guó)CPI同比上漲0.9％，環(huán)比由上月下降0.3％轉(zhuǎn)為上漲0.4％PPI同比上漲9.1％，環(huán)比下降0.2％

國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉表示，CPI不及預(yù)期，主因豬價(jià)拖累，服務(wù)價(jià)格季節(jié)性回升1月，CPI同比0.9％，低于預(yù)期的1.1％，核心CPI同比持平于1.2％，CPI環(huán)比由負(fù)轉(zhuǎn)正至0.4％，上月為—0.3％分項(xiàng)中，食品環(huán)比由上月下降0.6％轉(zhuǎn)為上漲1.4％，低于最近幾年均值的3％，主因生豬出欄加快，豬價(jià)回落拖累，非食品由降轉(zhuǎn)平，交通通信，其他服務(wù)項(xiàng)拉動(dòng)明顯，與原油漲價(jià)，節(jié)前出行等服務(wù)價(jià)格回升等有關(guān)

展望未來(lái)，CPI或?qū)⒅鸩交厣?季度上行幅度或相對(duì)較大伴隨生豬產(chǎn)能出清，豬價(jià)對(duì)CPI的影響或從拖累轉(zhuǎn)向拉動(dòng)，全球疫情防控放開(kāi)，原油供給彈性有限下，油價(jià)或持續(xù)在高位，也可能繼續(xù)推升國(guó)內(nèi)運(yùn)輸服務(wù)等相關(guān)成本，此外，前期累計(jì)的成本端壓力在持續(xù)顯性化，或推升非食品中樞

PPI回落超預(yù)期，在趙偉看來(lái)主因是上游采掘等生產(chǎn)資料價(jià)格拖累1月，PPI同比9.1％，漲幅回落1.2個(gè)百分點(diǎn)，低于市場(chǎng)預(yù)期的9.2％，環(huán)比延續(xù)為負(fù)，—0.2％大類環(huán)比中，生產(chǎn)資料降幅收窄1.4個(gè)百分點(diǎn)至—0.2％，主因原材料環(huán)比由負(fù)轉(zhuǎn)正，采掘和加工環(huán)比延續(xù)為負(fù)，分別為—1.3％和—0.5％，生活資料環(huán)比走平，除食品類外，衣著，一般日用和耐用消費(fèi)環(huán)比均為正

保供穩(wěn)價(jià)與國(guó)際原油價(jià)格回升交織下，黑色鏈價(jià)格落，原油鏈回升，部分中下游制造業(yè)漲價(jià)延續(xù)主要行業(yè)環(huán)比中，煤炭開(kāi)采，黑色冶煉環(huán)比分別下降3.5％和1.9％，石油開(kāi)采，石油加工環(huán)比上漲2.6％和0.4％，食品制造，紡織和汽車(chē)制造環(huán)比均上漲

趙偉重申關(guān)注年內(nèi)CPI通脹階段性超預(yù)期的可能一方面，需要留意豬油共振大幅超預(yù)期的潛在風(fēng)險(xiǎn)，另一方面，消費(fèi)場(chǎng)景一旦加速修復(fù)，可能帶動(dòng)消費(fèi)超預(yù)期改善，進(jìn)而加快終端消費(fèi)價(jià)格的上漲

PPI再度超預(yù)期上沖凸顯了煤炭鋼鐵等產(chǎn)量偏緊的現(xiàn)狀。8月PPI環(huán)比0.7%，同比再度上沖0.5個(gè)百分點(diǎn)至9.5%，達(dá)至年內(nèi)新高。超預(yù)期的因素主要有二：1)煤炭供給經(jīng)歷數(shù)月的快速收縮后價(jià)格持續(xù)走高，保供措施效果尚不明顯；鋼材供給7月經(jīng)歷了年初以來(lái)最大的供給收縮幅度，共同導(dǎo)致煤價(jià)鋼價(jià)的持續(xù)高位。也正是如此，8月聚焦穩(wěn)定大宗供給側(cè)的穩(wěn)價(jià)政策再度實(shí)質(zhì)性加碼，發(fā)改委更是加速批復(fù)前期停產(chǎn)的煤礦用地，鋼材生產(chǎn)也基本止住快速收縮的勢(shì)頭，預(yù)計(jì)9月煤炭冶金產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格將有所降溫。2)本月石油化工產(chǎn)業(yè)鏈PPI內(nèi)部出現(xiàn)明顯分化，前期油價(jià)持續(xù)高位繼續(xù)滯后推升中下游漲價(jià)擴(kuò)散，但目前國(guó)際油價(jià)在供給整體增加，疫情復(fù)雜化背景下已逐步回落，傳導(dǎo)為石化上游石油開(kāi)采(-2%)已結(jié)束長(zhǎng)達(dá)9個(gè)月的持續(xù)環(huán)漲。伴隨國(guó)際油價(jià)后續(xù)趨于回落的中期趨勢(shì)，石化中下游價(jià)格有望重新回歸至跟隨國(guó)際油價(jià)同步回落的歷史規(guī)律中。