新能源領(lǐng)域是今年市場的YYDS，沉寂一段時(shí)間后再次爆發(fā)日前，當(dāng)代安普瑞斯科技股份有限公司盤中一度創(chuàng)新高，市值一度突破1.5萬億元，隆基股份漲超9%

這個(gè)新能源板塊又在跳舞了嗎是反彈還是反轉(zhuǎn)估值是否高估投資者應(yīng)該如何借力基金布局對(duì)此，中國基金報(bào)記者采訪了收獲基金成長風(fēng)格投資總監(jiān)姚志鵬，田弘基金股票投資研究部制造組負(fù)責(zé)人顧啟斌，國泰新能源汽車ETF基金經(jīng)理徐程程，融通新能源汽車基金經(jīng)理王迪，諾德基金經(jīng)理謝毅，海富通基金量化投資部投資經(jīng)理石恒哲

這些基金人士認(rèn)為，政策的持續(xù)加持和良好的基本面造就了新能源板塊的強(qiáng)勢，而不少人認(rèn)為該板塊具有中長期投資價(jià)值，光伏，新能源汽車等領(lǐng)域大有可為投資者在借入資金參與其中時(shí)，應(yīng)關(guān)注資金的實(shí)際持倉結(jié)構(gòu)，最好在較長時(shí)期內(nèi)觀察主動(dòng)管理型基金經(jīng)理在下跌期的表現(xiàn)

許多因素導(dǎo)致新能源的加強(qiáng)。

沉寂已久的中國基金報(bào):走勢強(qiáng)勁你覺得這波上漲和之前的邏輯有區(qū)別嗎是什么導(dǎo)致了最近新能源領(lǐng)域的崛起

姚志鵬的:行情往往受公司利潤，流動(dòng)性，風(fēng)險(xiǎn)偏好等多種因素影響，階段性波動(dòng)正常。。

最近幾天，《碳達(dá)峰碳中和工作的意見》正式發(fā)布，進(jìn)一步明確了整體目標(biāo)和空間比如2025年，綠色低碳循環(huán)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體系初步形成，非化石能源消費(fèi)比重達(dá)到20%左右，到2030年，非化石能源消費(fèi)比重將達(dá)到25%左右，到2060年，非化石能源的消耗比例將超過80%

新能源板塊是國家戰(zhàn)略支持的方向，政策態(tài)度相對(duì)明確這也是必須鼓勵(lì)的一個(gè)領(lǐng)域，以實(shí)現(xiàn)二氧化碳峰值排放的碳中和目標(biāo)目前新能源產(chǎn)業(yè)趨勢仍在快速推進(jìn)，我們看好能源改革下產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)企業(yè)的投資機(jī)會(huì)我們認(rèn)為，需求側(cè)因素才是真正的長期主導(dǎo)力量我們認(rèn)為，智能汽車作為新技術(shù)終端將是中長期最重要的產(chǎn)業(yè)方向之一

根據(jù)目前的數(shù)據(jù)，今年1—9月，能源車廠商批發(fā)滲透率為13.7%，而2020年僅為5.8%與2020年相比，2021年滲透率同比增長超過200%僅從滲透率的變化可以看出，今年新能源汽車板塊已經(jīng)完成了從量變到質(zhì)變的突破，僅看9月份的數(shù)據(jù)，在自主品牌當(dāng)中可是，從目前的13.7%到計(jì)劃的40%，仍有近三倍的增長空間從目前的品牌滲透率差異來看，國產(chǎn)品牌將最大程度地從中受益

此外，近期中美關(guān)系出現(xiàn)緩和跡象，也將給整個(gè)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈帶來更多合作機(jī)會(huì)，同時(shí)也意味著全球產(chǎn)業(yè)鏈分工將逐步恢復(fù)，從而逐步解決汽車缺芯等問題中美關(guān)系緩和后，今年四季度新能源汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)將在一定程度上達(dá)到新的水平，預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月相應(yīng)數(shù)據(jù)將繼續(xù)超預(yù)期

王迪的:主題是政策的不斷加持進(jìn)一步明確碳中和和二氧化碳峰值排放政策，以及光伏風(fēng)電基地等更詳細(xì)的政策同時(shí)，新能源和電動(dòng)汽車的基本面都不錯(cuò)，尤其是電動(dòng)汽車的表現(xiàn)更是出彩

謝毅:我們認(rèn)為新能源板塊股價(jià)上漲甚至創(chuàng)新高主要有兩個(gè)原因一是表演

石恒哲:回顧9—10月新能源板塊崛起的原因新能源汽車方面，首先，特斯拉銷量被視為全球新能源汽車的風(fēng)向標(biāo)，三季度銷量超預(yù)期，代表行業(yè)滲透率持續(xù)提升的趨勢市場更看好國內(nèi)滲透率的提升預(yù)計(jì)明年國內(nèi)新能源汽車銷量將達(dá)到500萬輛以上，行業(yè)景氣度保持在較高水平二是雖然三季度新能源汽車中游個(gè)股經(jīng)歷了一輪調(diào)整，但不少個(gè)股在三季報(bào)中超預(yù)期，動(dòng)力電池龍頭三季報(bào)也略超市場預(yù)期，再次增強(qiáng)了市場信心第三，是市場風(fēng)格密集切換的時(shí)期許多投資者已經(jīng)為未來一年做好了規(guī)劃當(dāng)投資者看不到未來一年市場的走向時(shí)，他們更傾向于尋找景氣度更高的板塊

除了新能源汽車，光伏和風(fēng)力發(fā)電也在近兩個(gè)月大幅增長一方面，在碳中和，二氧化碳排放峰值的戰(zhàn)略目標(biāo)下，新能源政策陸續(xù)出臺(tái)，光伏，風(fēng)電占總發(fā)電量的比重仍不足10%，發(fā)展空間廣闊另一方面，從廉價(jià)上網(wǎng)的角度來看，最近風(fēng)電成本下降不少，裝機(jī)成本正在達(dá)到可承受范圍風(fēng)電正處于可以廣泛推廣的階段，行業(yè)的高景氣度有望持續(xù)

此外，最近幾個(gè)月，機(jī)構(gòu)資金加大對(duì)新能源板塊配置的趨勢明顯一方面，外資加速流入帶動(dòng)食品飲料，醫(yī)藥，電力設(shè)備，銀行等板塊增長另一方面，市場現(xiàn)在在跟蹤行業(yè)的景氣度，定價(jià)風(fēng)格比以前更加及時(shí)準(zhǔn)確，資金集中在細(xì)分領(lǐng)域，這也使得毛指數(shù)和寧指數(shù)近期的表現(xiàn)有所回暖

新能源領(lǐng)域具有中長期投資價(jià)值。

中國基金報(bào):在你看來，新能源領(lǐng)域的強(qiáng)勢是一波反彈還是新一輪行情的開始未來兩三年的投資價(jià)值如何

姚志鵬在新能源領(lǐng)域的實(shí)力是全球趨勢碳中和已成為全球共識(shí)，新能源汽車已開始形成全球共振上升趨勢每個(gè)月，國內(nèi)和世界各地的滲透率持續(xù)增長，超出預(yù)期10%左右的滲透率是成長型行業(yè)從萌芽階段到成長期的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)，之后往往會(huì)有一個(gè)5到7年滲透率提升到70%的過程伴隨著中國和歐洲市場相繼跨越這一關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)，新能源汽車的發(fā)展成為一種趨勢

球范圍內(nèi)看，歐洲德國法國英國的滲透率均接近20%，美國伴隨著政策的推進(jìn)未來也有望加速滲透我們正處于全球智能汽車新的產(chǎn)業(yè)周期的啟動(dòng)時(shí)刻，未來的新的需求的爆發(fā)可能會(huì)超出市場預(yù)期，特別是新供給的創(chuàng)造者，不僅僅引領(lǐng)了技術(shù)的變遷，也成為了需求的創(chuàng)造者

徐成城:中長期看，汽車向電動(dòng)，智能方向變革趨勢明確，特斯拉引領(lǐng)全球浪潮，主流車企加速推進(jìn)升級(jí)全球視野看，中國電動(dòng)化供應(yīng)鏈快速發(fā)展，最為完善，龍頭正加速走向海外，作為全球優(yōu)質(zhì)制造資產(chǎn)的價(jià)值凸顯

謝屹:我們還是持續(xù)看好這個(gè)板塊與行業(yè)的一方面政策上對(duì)這個(gè)行業(yè)是比較友好的，這點(diǎn)非常重要在政策導(dǎo)向下，我們國家在電動(dòng)車和新能源，即電能的制造和消費(fèi)兩端，取得了相對(duì)其他國家的比較優(yōu)勢過去在傳統(tǒng)燃油車時(shí)代，西方較早進(jìn)行工業(yè)化的國家有著領(lǐng)先優(yōu)勢，通過一系列的技術(shù)專利和壁壘獲取產(chǎn)業(yè)鏈的核心價(jià)值，比如燃油發(fā)動(dòng)機(jī)等高技術(shù)壁壘部件還是有優(yōu)勢的但是現(xiàn)在電動(dòng)汽車來了，發(fā)動(dòng)機(jī)變成了電機(jī)，原先的壁壘可以繞過了，大家在同一個(gè)起跑線上，對(duì)中國而言是極佳的機(jī)會(huì)，有利于讓中國造的汽車在全球獲得份額我們也看到了中國企業(yè)在這兩個(gè)新領(lǐng)域的優(yōu)勢在逐步擴(kuò)大這種機(jī)會(huì)是長期的，跨時(shí)代的投資機(jī)遇，是可以持續(xù)的

石恒哲:疫情后中小盤股享受了資金溢出帶來的高估值和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的盈利高峰，但很多核心資產(chǎn)很難維持20—30%的增速，估值偏高，新能源板塊估值更高當(dāng)整個(gè)市場估值偏貴，資金可能會(huì)去找業(yè)績確定性高的地方消費(fèi)明年預(yù)期并不樂觀，新能源板塊如果還是能保持高兩位數(shù)的增速，對(duì)高估值有一定的支撐未來三年新能源車，清潔能源市場需求增長，滲透率提升的空間還是很大，所有供應(yīng)鏈公司都將受益另一方面，今年是周期品價(jià)格高點(diǎn)，明年預(yù)計(jì)成本端有所收斂，今年成本端受損的新能源公司明年預(yù)計(jì)將有所恢復(fù)

部分領(lǐng)域估值偏高

注意估值和盈利匹配

中國基金報(bào):你認(rèn)為新能源板塊短期估值水平是否較高應(yīng)該如何看待這一問題

姚志鵬:成長股要看動(dòng)態(tài)業(yè)績的增速和幅度，今年市值下沉的風(fēng)格下，部分上游資源品以及下游整車環(huán)節(jié)存在估值泡沫但是板塊中主流的，格局比較清晰的行業(yè)龍頭，其實(shí)估值都在正常范圍內(nèi)，沒有出現(xiàn)很明顯的估值擴(kuò)張所以個(gè)別環(huán)節(jié)明顯出現(xiàn)一些泡沫，但很多優(yōu)秀公司并不貴

經(jīng)常會(huì)在網(wǎng)上有很多討論，說新能源是不是貴了，但如果你把這個(gè)泡沫給略過，你會(huì)發(fā)現(xiàn)其實(shí)很多優(yōu)秀公司其實(shí)并不貴，所以我們覺得在這個(gè)節(jié)點(diǎn)，如果你是在一個(gè)中期投資電動(dòng)化浪潮，即使你不相信后面有智能化升級(jí)，那么也應(yīng)該堅(jiān)持到滲透率到一個(gè)比較高的位置，我們說70左右再考慮進(jìn)行系統(tǒng)性地撤退。

王迪:個(gè)人認(rèn)為目前板塊估值偏高，投資者預(yù)期充分，機(jī)構(gòu)持倉歷史新高，板塊進(jìn)一步上行需要等待明年裝機(jī)和銷量是否能進(jìn)一步超預(yù)期。實(shí)際上今年良好的表現(xiàn)主要是政策加持和新能源汽車的銷量大幅超出預(yù)期所導(dǎo)致

徐成城:目前估值較高，短期存在一些波動(dòng)，目前新能源車板塊的高景氣度目前已經(jīng)成為共識(shí)，未來板塊的上漲需要業(yè)績增長不斷的兌現(xiàn)來推動(dòng)，估值消化或許仍需一段時(shí)間，但從中長期配置的角度，新能源依然是可以優(yōu)先考慮的標(biāo)的。

謝屹:我們認(rèn)為估值的確顯著高于傳統(tǒng)的制造業(yè)，一般來說增速和估值是同步的但是，新能源板塊的子行業(yè)也是頗多的有些的確長期增速高且確定，但另一些可能只是因?yàn)楸粍澐值搅诉@個(gè)板塊，被資金帶起來了比如目前市場上較熱的新能源主題基金以及新能源ETF之類的產(chǎn)品，他們必須配置在這個(gè)板塊，或者按照某種指數(shù)來構(gòu)建被動(dòng)的組合這就會(huì)使得整個(gè)板塊的買入增加，讓這里的個(gè)股都有受益但是，這些資金面的效應(yīng)通常是短期的如果沒有長期業(yè)績支持，個(gè)股會(huì)逐步回歸這里我們必須區(qū)分業(yè)績的真?zhèn)?，不是打上了新能源的?biāo)簽就可以持續(xù)上漲，要看其真實(shí)的經(jīng)營情況

石恒哲:首先，在低利率的市場環(huán)境內(nèi)，行業(yè)和個(gè)股估值和過去相比可以適當(dāng)給一定的溢價(jià)空間。為了穩(wěn)定人才隊(duì)伍，優(yōu)化人員結(jié)構(gòu)，越來越多的基金公司將優(yōu)秀的基金經(jīng)理晉升為高級(jí)管理人員。

第二，無論中外資，只要不是經(jīng)濟(jì)進(jìn)入很糟糕的衰退象限，對(duì)估值的容忍度都是有一定空間

的新能源板塊如果能保持四，五十以上的增速，對(duì)估值仍有較好的支撐由于交易資金驅(qū)動(dòng)的原因，短期的波動(dòng)會(huì)帶來比較好的配置節(jié)點(diǎn)

第三，今年年底，新能源龍頭將加入滬深300指數(shù)，未來新能源板塊在主要指數(shù)中的占比將提升，主被動(dòng)資金都會(huì)有一定的配置增量，長期資金也有較強(qiáng)的配置意愿。業(yè)內(nèi)人士表示，基金行業(yè)人才流動(dòng)頻繁。

看好動(dòng)力電池，鋰電設(shè)備，隔膜等機(jī)遇

中國基金報(bào):不少人士認(rèn)為，未來新能源板塊會(huì)明顯分化明年角度看，在新能源板塊的細(xì)分領(lǐng)域，你認(rèn)為哪些更值得布局

姚志鵬:汽車的周期從發(fā)展階段來看，現(xiàn)在正處于一個(gè)第一階段電動(dòng)化早期，三到五年時(shí)間內(nèi)，中國的新能源車，新車銷售率大概會(huì)到50%以上可能到23年，24年開始往后再有個(gè)四五年時(shí)間，中國汽車智能化開始結(jié)合我們方法論的 ROE 工具，我們看好新硬件終端汽車行業(yè)電動(dòng)化和電子化的機(jī)會(huì)，同時(shí)看好數(shù)字化轉(zhuǎn)型的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)，以及在這個(gè)背景下，具備全球競爭力的先鋒企業(yè)

徐成城:整體來看，限電政策對(duì)電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈影響較小，但正負(fù)極由于行業(yè)高耗能特點(diǎn)及地域分布受到限電限產(chǎn)的影響較大，高于其他電池材料環(huán)節(jié)和電池環(huán)節(jié)鋰電下游需求持續(xù)高景氣，10月伴隨著新增產(chǎn)能釋放，疊加限電影響基本消除，頭部廠商排產(chǎn)再上臺(tái)階，環(huán)比+5%左右成本端看，電價(jià)上浮對(duì)負(fù)極石墨化成本提升影響最大，其余環(huán)節(jié)電耗占總成本比重較低，電價(jià)上漲對(duì)成本影響較小鋰電下游需求旺盛，中上游供需偏緊，預(yù)計(jì)三季度排產(chǎn)提升疊加漲價(jià)的利潤彈性體現(xiàn)，盈利能力好于預(yù)期，龍頭業(yè)績環(huán)比再增20%三季度二線電池企業(yè)已漲價(jià)，四季度電池漲價(jià)預(yù)期強(qiáng)烈，電池環(huán)節(jié)盈利底部已過，看好龍頭企業(yè)業(yè)績增長

王迪:今年走量邏輯的公司被材料成本上升有所壓制，明年年中后預(yù)計(jì)材料產(chǎn)能釋放會(huì)緩解供給緊張局面，走量邏輯的公司更加占優(yōu)看好動(dòng)力電池，鋰電設(shè)備，隔膜

光伏風(fēng)電更多要研究細(xì)分行業(yè)的競爭格局，部分細(xì)分環(huán)節(jié)如硅片新進(jìn)入者過多可以關(guān)注盈利觸底的細(xì)分環(huán)節(jié)，如光伏支架，電池片，還有格局穩(wěn)定的逆變器

谷琦彬:新能源汽車既符合結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的大趨勢，同時(shí)中國制造市場競爭力突出，三季度我們持續(xù)觀察到新能源汽車的產(chǎn)銷超預(yù)期，在整體汽車行業(yè)受到缺芯困擾的時(shí)候，依舊體現(xiàn)出了強(qiáng)勁的韌性，其后續(xù)的滲透率持續(xù)上升值得期待事實(shí)上，新能源汽車滲透率在2021年8月已超過20%預(yù)計(jì)具備創(chuàng)新能力的頭部自主品牌將借助電動(dòng)化行業(yè)趨勢，推出搭載混合動(dòng)力等新技術(shù)車型，有望完成對(duì)合資車型的超越，持續(xù)擴(kuò)大市場份額，真正實(shí)現(xiàn)自主崛起，這些頭部整車廠值得重點(diǎn)關(guān)注

石恒哲:新能源板塊的產(chǎn)業(yè)鏈較長新能源車的上游資源方面，稀缺性比較強(qiáng)，更多基于公司自身的產(chǎn)量去分析中游板塊行業(yè)格局比較清晰，電池，隔膜等企業(yè)，都有較高的壁壘，彎道超車比較難，龍頭企業(yè)有很大機(jī)會(huì)還有就是一些新能源汽車一體化的龍頭，我們將密切關(guān)注銷量，如果銷量能放量的話也是看好的

如何布局新能源主題基金

中國基金報(bào):如果投資者借道基金參與新能源投資，您認(rèn)為適宜布局主動(dòng)權(quán)益基金還是被動(dòng)基金應(yīng)該如何篩選風(fēng)險(xiǎn)在何方

徐成城:投資者可以考慮自身的需求，選擇適合的產(chǎn)品主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品適合想要把錢交給基金經(jīng)理通過基金經(jīng)理的專業(yè)性來獲取收益的投資者，行業(yè)ETF指數(shù)產(chǎn)品可以很好的覆蓋本行業(yè)內(nèi)主流上市企業(yè)，使得投資者在分散個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，較好的跟蹤行業(yè)本身的發(fā)展方向而無論是主動(dòng)還是被動(dòng)基金產(chǎn)品，選擇行業(yè)和主題類的產(chǎn)品的時(shí)候，如果行業(yè)本身波動(dòng)性比較大，對(duì)于投資者來說都是有一定風(fēng)險(xiǎn)的

謝屹:我們覺得主動(dòng)型的基金會(huì)好一些被動(dòng)的投資通常不會(huì)深究基本面，而是根據(jù)一些指標(biāo)，比如市值，流動(dòng)性等的排序來構(gòu)建指數(shù)這里就會(huì)有比較多的不確定性短期受到資金追捧的，但是沒有業(yè)績的個(gè)股是有可能被納入的但是這些個(gè)股會(huì)拖累指數(shù)當(dāng)然，所以指數(shù)都會(huì)有一個(gè)再平衡的過程，每個(gè)季度或者年度會(huì)更新股票的構(gòu)成，屆時(shí)可能走的糟糕的股票最后跌回去了，然后被剔出了指數(shù)但是這是滯后的，是市值已經(jīng)縮小了才被剔除出去的因此主動(dòng)管理還是有優(yōu)勢的關(guān)鍵看這個(gè)產(chǎn)品能否長期超越比較基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)的話可能在于估值，因?yàn)楝F(xiàn)在板塊里的個(gè)股估值普遍還是有比較大的溢價(jià)，因此這還是比較考驗(yàn)選股者的能力的

王迪:無論主動(dòng)還是被動(dòng)，差異現(xiàn)在并不大核心是耐心等待調(diào)整后買入并長期持有另外建議投資者用更長的周期去觀察主動(dòng)管理的基金經(jīng)理在下行期的業(yè)績情況

谷琦彬:通過被動(dòng)基金參與新能源投資的好處是基金產(chǎn)品比較透明，但波動(dòng)較大，同時(shí)對(duì)投資者擇時(shí)有一定要求同時(shí)，市場上也存在一些重倉新能源的主動(dòng)權(quán)益基金，但重倉單一細(xì)分行業(yè)可能導(dǎo)致基金凈值波動(dòng)較大如果想要避免基金產(chǎn)品波動(dòng)過大，可以關(guān)注長期研究投資高端制造領(lǐng)域，配置較為均衡的基金經(jīng)理事實(shí)上，站在整個(gè)順周期和制造業(yè)看投資機(jī)會(huì)，除了新能源，軍工，碳中和等方向也有不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)

石恒哲:投資者借道基金參與時(shí)需關(guān)注持倉結(jié)構(gòu)，具體來看就是該基金布局的是光伏，風(fēng)電，核電還是新能源車長期來看新能源車比較具備長期投資價(jià)值，又是政策支持的行業(yè)，車?yán)镉址稚嫌危杏?，下游，具體選擇基于基金經(jīng)理的判斷中游個(gè)股估值偏高一點(diǎn)，上游個(gè)股的周期性強(qiáng)一些，都具有各自的一些風(fēng)險(xiǎn)投資者應(yīng)深入研究基金具體投資方向后慎重選擇