21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 記者 申俊涵 實(shí)習(xí)生 馮雪 報(bào)道

7月12日下午，21世紀(jì)創(chuàng)投研究院“S基金發(fā)展機(jī)遇與挑戰(zhàn)”閉門研討會(huì)在上海舉辦。本次研討會(huì)由21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道、21世紀(jì)創(chuàng)投研究院、蘇州市吳江東方國(guó)有資本投資經(jīng)營(yíng)有限公司、蘇州市吳江區(qū)創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)聯(lián)合主辦。

元禾辰坤合伙人曾純?cè)谥黝}研討環(huán)節(jié)談到，S交易是機(jī)構(gòu)能力的試金石，每個(gè)機(jī)構(gòu)可以根據(jù)自身的特點(diǎn)和能力，從不同的角度來(lái)切入S交易。但要做好S交易，是一個(gè)知行合一的過(guò)程。對(duì)于重母基金業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，需要自上而下“煉知”，自下而上“躬行”。

曾純認(rèn)為，“煉知”可以充分發(fā)揮母基金的特點(diǎn)，也是母基金最核心的能力和價(jià)值，即更理解周期，看到趨勢(shì)，知道這個(gè)趨勢(shì)中誰(shuí)會(huì)更有能力抓到好資產(chǎn)，以及好資產(chǎn)具體分布在哪兒。

要“煉知”更要“躬行”是因?yàn)镾仍在發(fā)展早期，每家機(jī)構(gòu)都有機(jī)會(huì)，也都在進(jìn)化中，所以大家在行動(dòng)上都要更貼地一點(diǎn)更勤快一點(diǎn)。“機(jī)會(huì)的產(chǎn)生并不完全是自上而下看到的，有盲區(qū)，交易的觸發(fā)可能是多種因素?！痹冋f(shuō)。

對(duì)重母基金業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，做S交易的優(yōu)勢(shì)除了能夠更理解周期和更能把握行業(yè)趨勢(shì)，就是能夠守住S交易中最核心的GP群體。所謂守正出奇，要守的“正”就是GP群體，因?yàn)樗薪灰桌碚撋隙际且訥P為樞紐展開(kāi)的。

目前，市場(chǎng)中S的交易量還沒(méi)起來(lái)，曾純認(rèn)為，這背后主要原因是買賣雙方的預(yù)期仍有落差。母基金機(jī)構(gòu)通常既做過(guò)買方也做過(guò)賣方，能夠更好理解買賣雙方的心態(tài)，也更容易尋求預(yù)期間的平衡。

同時(shí)，S交易更考驗(yàn)決策力。什么是好資產(chǎn)？如何動(dòng)態(tài)錨定？如何形成好交易？這些都沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)答案，也就更難決斷，只有看過(guò)足夠量的項(xiàng)目，才知道該投什么，逐漸建立起自己的品味。