自今年4月25日公司披露年報以來，在亮眼業(yè)績的推動下，佐力藥業(yè)頻繁受到機構(gòu)投資者關注。短短1個月時間內(nèi)，公司共披露3份投資者關系活動記錄表，開展了4次調(diào)研活動，累計接待機構(gòu)總數(shù)超200家，覆蓋東吳證券、西南證券、嘉實基金、匯添富基金等一眾頭部賣方與買方機構(gòu)。

通過近一個月高頻率的機構(gòu)交流，公司已向投資者清晰地勾勒出佐力藥業(yè)長期發(fā)展前景。在公共衛(wèi)生事件影響消退，宏觀經(jīng)濟逐步回暖的背景下，以烏靈膠囊為首，靈澤片、百令片、中藥飲片及配方顆?！敖影簟钡拇髥纹凡呗杂型麕椭緦崿F(xiàn)可持續(xù)增長。

烏靈膠囊OTC渠道加速發(fā)力

據(jù)2022年年報披露，公司營收利潤維持了較好的表現(xiàn)，營業(yè)收入18.05億元，同比增長23.86%，歸母凈利潤2.73億元，同比增長52.17%。近年來業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長的背后，以烏靈膠囊為代表的烏靈系列產(chǎn)品是最大功臣。2022年，烏靈膠囊銷售量同比增長24.75%，烏靈系列產(chǎn)品銷售額同比增長28.45%，營收突破10億元。公司朝烏靈系列20億大品種的目標更進一步。

烏靈膠囊在院內(nèi)市場的高速增長，引起了部分投資者關于中成藥集采影響的擔憂。對此，公司在5月26日的機構(gòu)交流中明確指出，藥品集采對于烏靈膠囊來說影響相對較小。首先，國家對于獨家產(chǎn)品且在臨床上被廣泛認可的中藥產(chǎn)品相對較為友好；其次，烏靈膠囊的原料藥烏靈菌粉由佐力獨家生產(chǎn)，成本管控具有優(yōu)勢，毛利率穩(wěn)定；再者，烏靈膠囊已進入54個臨床指南、專家共識及專著，安全性高且療效明確；最后，烏靈膠囊是基藥及醫(yī)保甲類產(chǎn)品，醫(yī)保報銷后患者日均用藥成本合理，性價比和接受度都比較高。因此集采區(qū)域新開發(fā)的醫(yī)院對于烏靈膠囊來說都是增量市場，同時集采還將幫助公司加速渠道拓展，以價換量，創(chuàng)造多方共贏局面。

院內(nèi)市場穩(wěn)步增長的同時，OTC端是公司一直努力的方向。在OTC渠道拓展上，公司已新聘任了一位擁有資深的行業(yè)背景和市場經(jīng)驗的OTC市場總監(jiān)，希望從戰(zhàn)略層面出發(fā)做好產(chǎn)品和市場定位。不僅如此，公司目前已轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)思維，不再依賴醫(yī)院端帶動院外端銷售，而是選擇充分利用醫(yī)院渠道對藥店的吸引力，積極推進與連鎖大藥房的戰(zhàn)略合作，并成立了佐力健康科技公司布局互聯(lián)網(wǎng)端營銷，通過抖音、官方號直播，在小紅書等平臺推廣種草、軟文等方式來增加線上銷量。

此外，調(diào)研交流中機構(gòu)對烏靈膠囊二次開發(fā)進度同樣十分關心。公司表示，烏靈膠囊正推動阿爾茨海默病方向的二次開發(fā)，也積極關注著輕度認知功能障礙(MCI)方面的研究。據(jù)披露，烏靈膠囊的AD方向已完成臨床前藥效作用機理研究，真實世界臨床研究正在進行中。公司強調(diào)，我國AD患者雖不超1000萬，但AD早期就表現(xiàn)為MCI，我國MCI患者約3800萬。烏靈膠囊對MCI患者臨床治療方法尤其是延緩AD的到來的研究，是非常有意義的。

隨著公司在院內(nèi)院外市場的持續(xù)發(fā)力，以及二次開發(fā)的穩(wěn)步推動，烏靈膠囊產(chǎn)品力有望得到持續(xù)加強，烏靈膠囊也有望作為公司的業(yè)績支柱，推動營收利潤持續(xù)增長。

靈澤片將加速醫(yī)院端開發(fā)

烏靈膠囊站穩(wěn)業(yè)績增長基本盤的同時，公司正沿著“烏靈系列打造成20億、百令片10億、中藥飲片和配方顆粒10億規(guī)?！钡拇笃贩N戰(zhàn)略持續(xù)拓展。在烏靈系列中，靈澤片是除烏靈膠囊外最受近期市場關注的新晉潛力大品種之一。

在回應靈澤片體量較小的問題時，公司指出，靈澤片自2018年進入基藥目錄，2019年開始整體布局，2021年含稅銷售突破1億元，并在2022年保持了68.42%的增幅，2023年一季度靈澤片銷售量和銷售額也實現(xiàn)了33.54%和34.09%的增長，作為一個中成藥單品在這么短的時間內(nèi)做到銷售額突破億元是很成功的。

據(jù)了解，靈澤片是一種適合前列腺疾病并伴隨夜尿頻多患者的創(chuàng)新藥物，其作用機理獨到，從補腎的角度治療良性前列腺增生癥。不同于烏靈膠囊廣泛的科室覆蓋，靈澤片應用科室集中在泌尿外科、中醫(yī)男科、老年科等。作為?？朴盟帲摦a(chǎn)品效果明顯，臨床認可度較高，目前已經(jīng)進入12個專家指南共識。同時，靈澤片可與已集采的前列腺疾病西藥聯(lián)合用藥提升治療效果，市場容量廣闊。公司表示，靈澤片第一步的銷售目標是5億，未來力爭打造成10億的大品種。

機構(gòu)溝通過程中，公司著重強調(diào)了靈澤片院內(nèi)渠道的邊際改善。公司表示，靈澤片目前覆蓋醫(yī)院數(shù)量僅1000多家，銷售基數(shù)隨著銷量變大，近期增長幅度有所放緩。但當下較少的醫(yī)院覆蓋，主要原因是公共衛(wèi)生事件導致醫(yī)院藥事委員會召開較少，醫(yī)院渠道開發(fā)受到了一定影響。靈澤片目前的增量主要來已開發(fā)醫(yī)院的銷售增長，而要實現(xiàn)較大的增量，開發(fā)新的醫(yī)院渠道是必然選擇。值得關注的是，今年一季度開放后，醫(yī)院召開藥事委員會正逐步增多，新醫(yī)院的開發(fā)和銷售上量在一定時間后將逐步得到體現(xiàn)。

此外，除了烏靈系列，機構(gòu)對百令片及中藥配方顆粒也有較大興趣。公司指出，百令片在湖北聯(lián)盟集采中雖未中標，但在廣東聯(lián)盟、山東省和北京市都順利中標，接下來將逐步有所體現(xiàn)，未來公司也將加強院外端的銷售。中藥配方顆粒方面，公司目前已經(jīng)完成300個國標和省標的備案，其中國標190個品種，省標110個品種，整個備案工作正積極穩(wěn)步推進中。