面對(duì)今年一級(jí)市場(chǎng)的諸多問(wèn)題，基石基礎(chǔ)合伙人楊圣軍給出的答案是聚焦。

我們從2015年開(kāi)始專注于半導(dǎo)體和新能源，但我們會(huì)根據(jù)不同年份的市場(chǎng)進(jìn)行細(xì)分調(diào)整，但在這些大方向上，我們從未離開(kāi)。

有些業(yè)務(wù)在市場(chǎng)好的時(shí)候，市場(chǎng)規(guī)模判斷是100億元現(xiàn)在市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整期，規(guī)模減半假設(shè)頭部企業(yè)仍然占據(jù)30億元的市場(chǎng)份額，留給其他玩家的機(jī)會(huì)就不多了這就需要我們慎重考慮，聚焦大賽道和好項(xiàng)目，收縮其他非主賽道的資產(chǎn)配置

長(zhǎng)期專注幾個(gè)領(lǐng)域，繼續(xù)在這些領(lǐng)域布局產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目方也會(huì)認(rèn)可你的影響力和判斷力，認(rèn)為你既懂產(chǎn)業(yè)又懂資本市場(chǎng)，能帶來(lái)很大的實(shí)用價(jià)值你自然愿意把你的那份留給你

在成為基石資本的合伙人之前，楊圣軍曾在瑞迪微電子公司工作，在半導(dǎo)體芯片行業(yè)擁有十多年的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)基石資本期間，主導(dǎo)投資了郝偉科技，格可維，第四范式，從云科技，長(zhǎng)信存儲(chǔ)等多家知名企業(yè)

對(duì)于下一階段的投資規(guī)劃，楊圣軍的回答依然是聚焦，聚焦構(gòu)成機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)壁壘的硬技術(shù)，以及代表未來(lái)的新興技術(shù)，聚焦兩個(gè)領(lǐng)域有足夠承載能力的行業(yè)這是我們應(yīng)對(duì)變化的一種方式

投資的核心是找創(chuàng)業(yè)。

許多投資者今年的首次商務(wù)旅行比往年來(lái)得晚，楊圣軍也不例外首先是因?yàn)樯虾Ｒ咔?，其次是他自身的身體問(wèn)題，直到7月中旬接受采訪時(shí)，楊圣軍因?yàn)槭中g(shù)后沒(méi)有完全康復(fù)，無(wú)法堅(jiān)持講太久近兩個(gè)小時(shí)的面試需要分為上下半場(chǎng)但僅僅一個(gè)多星期后，他就踏上了去深圳的飛機(jī)，恢復(fù)投資人正常的工作常規(guī)和節(jié)奏

在不能旅行的很長(zhǎng)一段時(shí)間里，楊圣軍保持著一份高強(qiáng)度的工作每天8—10個(gè)小時(shí)的網(wǎng)上會(huì)議，確實(shí)比一直出差效率更高，因?yàn)槌霾钤诼飞蠒?huì)浪費(fèi)一些時(shí)間，但工作質(zhì)量還是不一樣的

楊圣軍所說(shuō)的工作質(zhì)量是指企業(yè)家在溝通過(guò)程中的判斷準(zhǔn)確性投資的核心是判斷一個(gè)創(chuàng)業(yè)者最后能不能做好投資者要觀察自己是否具備通常所說(shuō)的企業(yè)家精神在現(xiàn)場(chǎng)交流的過(guò)程中，你可以通過(guò)各種細(xì)節(jié)進(jìn)行觀察和判斷，而在線上，這些細(xì)節(jié)是欠缺的

資本作為PE的基石，更多的是在中后期進(jìn)行投入在楊圣軍看來(lái)，企業(yè)創(chuàng)始人的判斷在決策過(guò)程中非常關(guān)鍵中后期投資的難度在于，你能不能相信這個(gè)創(chuàng)始人的創(chuàng)業(yè)精神和把企業(yè)推向5到10倍市場(chǎng)空間的能力

伴隨著二級(jí)市場(chǎng)破發(fā)現(xiàn)象越來(lái)越普遍，一級(jí)市場(chǎng)中后期投資回報(bào)率逐漸受到質(zhì)疑可是，楊圣軍仍然堅(jiān)持認(rèn)為PE可以賺10倍，這是基于宏觀趨勢(shì)

目前中國(guó)還沒(méi)有1000億甚至1萬(wàn)億美元市值的公司當(dāng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)達(dá)到類似美國(guó)的水平時(shí)，一定會(huì)有一批這樣的公司如果現(xiàn)在能把這些公司挑出來(lái)，肯定有10到20倍的回報(bào)空間，但是不容易找出來(lái)，對(duì)投資邏輯和判斷能力的要求比以前更高

可是，在投資回合中，基石資本并沒(méi)有完全專注創(chuàng)投數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，基石資本的出手大多在早期輪次，其中A輪投資事件有7起，占比41%

對(duì)此，楊圣軍表示，憑借資金的豐富性，基石資本正在前期和后期同時(shí)布局以前我們資金量大，中前期處理不了太多資金所以倉(cāng)位比較大的項(xiàng)目一般放在中后期，但現(xiàn)在基石也有VC基金，天使基金等中早期基金，中早期的布局也會(huì)相應(yīng)擴(kuò)大

國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)還有很長(zhǎng)的路要走。

記者發(fā)稿前兩天，基石資本剛剛投資了一家名為隱冠半導(dǎo)體的公司，主要從事光刻機(jī)等半導(dǎo)體設(shè)備核心部件的研發(fā)這是基石資本今年推出的第七個(gè)半導(dǎo)體項(xiàng)目，半導(dǎo)體相關(guān)項(xiàng)目占基石今年推出項(xiàng)目總數(shù)的41%

上豐半導(dǎo)體行業(yè)今年經(jīng)歷了一系列波折，從新半導(dǎo)體股票的破發(fā)，到芯片的切割，再到幾個(gè)半導(dǎo)體項(xiàng)目的前期日前，就連花旗集團(tuán)分析師也預(yù)測(cè)，未來(lái)幾個(gè)月，半導(dǎo)體行業(yè)將從此前創(chuàng)紀(jì)錄的銷售飆升轉(zhuǎn)為十年來(lái)最嚴(yán)重的下滑

可是，楊圣軍認(rèn)為，對(duì)半導(dǎo)體的需求總體上仍然強(qiáng)勁，沒(méi)有明顯的萎縮跡象。

過(guò)去半導(dǎo)體被認(rèn)為是有周期性的，但實(shí)際上半導(dǎo)體的周期這幾年一直很弱即使內(nèi)存等商品有一定的周期，也有很多人為因素，比如巨頭間的刻意討價(jià)還價(jià)總的來(lái)說(shuō)，半導(dǎo)體這幾年的發(fā)展還是很迅速的無(wú)論是TSMC還是美光，他們?cè)谶^(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間里都沒(méi)有遭受太大的損失，但這只是他們盈利多少的問(wèn)題半導(dǎo)體屬于各個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的上游，其景氣度由下游需求決定自2015年以來(lái)，人工智能，數(shù)據(jù)中心，新能源汽車，5G和XR的發(fā)展帶來(lái)了一波又一波的半導(dǎo)體需求

而目前國(guó)內(nèi)消費(fèi)電子芯片的不景氣，是因?yàn)殡娮咏K端設(shè)備的需求下降。

楊圣軍進(jìn)一步表示，如果消除地緣政治因素造成的人為壁壘，半導(dǎo)體市場(chǎng)會(huì)比現(xiàn)在更好

在他看來(lái)，目前國(guó)內(nèi)一些公司在技術(shù)門(mén)檻略低的消費(fèi)芯片領(lǐng)域已經(jīng)告罄下一階段，半導(dǎo)體制造過(guò)程中涉及的上游設(shè)備和材料將成為國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)

高端芯片，比如CPU，GPU等，目前國(guó)內(nèi)還沒(méi)有能做出產(chǎn)品的廠商，包括車規(guī)芯片，全部還是用像英偉達(dá)這種海外巨頭的車載計(jì)算芯片高端廠商也有差距，即使能設(shè)計(jì)出和英偉達(dá)一樣的芯片，也無(wú)法獨(dú)立生產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)目標(biāo)

半導(dǎo)體無(wú)疑是目前最吸引一級(jí)市場(chǎng)資金的賽道，但僅靠錢(qián)很難打造一個(gè)硬科技企業(yè)楊圣軍觀察到，伴隨著大量資金的涌入，半導(dǎo)體電路開(kāi)始經(jīng)歷停滯

從去年到今年，會(huì)發(fā)現(xiàn)越來(lái)越多的半導(dǎo)體初創(chuàng)公司創(chuàng)始人是原始投資機(jī)構(gòu)的合伙人或高層投資經(jīng)理，試圖用原始的投資TMT，消費(fèi)的方法，快速推出一家半導(dǎo)體上市公司但半導(dǎo)體本身門(mén)檻較高，后期容易出現(xiàn)局抽團(tuán)隊(duì)內(nèi)部不和諧，造成公司治理問(wèn)題行業(yè)和資本都需要尊重行業(yè)的客觀規(guī)律* *

楊圣軍認(rèn)為，目前，半導(dǎo)體在全球范圍內(nèi)沒(méi)有彎道超車的機(jī)會(huì)因?yàn)榛A(chǔ)理論沒(méi)有根本性的突破和改變，現(xiàn)在各家只能比誰(shuí)迭代的快對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，就是找一個(gè)迭代比別人快的公司

下一個(gè)投資機(jī)會(huì)是行業(yè)整合。

新能源汽車是楊圣軍可能的彎道超車計(jì)劃電動(dòng)車和燃油車的技術(shù)原理是不一樣的一個(gè)涉及法拉第定理，一個(gè)是力學(xué)第一定理和第二定理他們的技術(shù)體系不一樣

楊圣軍表示，接下來(lái)基石資本將繼續(xù)關(guān)注半導(dǎo)體和新能源兩大賽馬場(chǎng)，重點(diǎn)在賽馬場(chǎng)尋找體量足夠大的板塊。

一般來(lái)說(shuō)，我們可以把行業(yè)分為兩類，一類是壁壘高甚至瓶頸的硬技術(shù)，一類是新興技術(shù)我們一直在關(guān)注這兩個(gè)方向，但是每年因?yàn)榧夹g(shù)的成熟度不同，或者新技術(shù)的滲透程度不同，熱度可能會(huì)略有波動(dòng)，但不會(huì)完全降溫專注于這類具有長(zhǎng)期特征的行業(yè)，是我們應(yīng)對(duì)變化的一種方式

此前，楊圣軍在接受采訪時(shí)表示，基石資本抓住半導(dǎo)體投資的機(jī)會(huì)，一方面是因?yàn)槠湓陔娮有袠I(yè)布局較多，熟悉行業(yè)，擁有行業(yè)信息，人脈和資源，另一方面是關(guān)注中國(guó)企業(yè)海外私有化的交易機(jī)會(huì)。

楊圣軍之前工作過(guò)的銳迪科和展訊已經(jīng)被紫光集團(tuán)私有化。

在楊圣軍看來(lái)，包括基石資本在內(nèi)的投資機(jī)構(gòu)在下一階段還有兩個(gè)發(fā)展機(jī)會(huì)。

一方面，在半導(dǎo)體，新能源，汽車行業(yè)，從0到1誕生的企業(yè)，一級(jí)市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)更容易捕捉。

另一方面，在行業(yè)成熟期參與行業(yè)整合當(dāng)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域和資本市場(chǎng)發(fā)展到成熟階段，就會(huì)出現(xiàn)融合的現(xiàn)象，即相對(duì)弱小的公司會(huì)被更強(qiáng)大的龍頭企業(yè)收購(gòu)可以看出，美國(guó)的產(chǎn)業(yè)整合已經(jīng)非常成熟，無(wú)論是汽車產(chǎn)業(yè)還是半導(dǎo)體領(lǐng)域，但是國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)還處于空白階段，因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)還沒(méi)有到相應(yīng)的階段，還處于搶地階段伴隨著市場(chǎng)的發(fā)展越來(lái)越成熟，大玩家會(huì)有產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的需求這個(gè)時(shí)候，我們?cè)谫Y本和產(chǎn)業(yè)方面的能力，就會(huì)有更廣闊的可用之處