科技周會

什么是RedCap與Cat.1類似，RedCap是3GPP Rel—17提出的5G輕量級用戶終端類型RedCap可以有效滿足市場對5G差異化能力的需求，同時解決5G芯片成本高的痛點(diǎn)，有望極大推動5G應(yīng)用的規(guī)?；?/p>

作為5G輕量級終端，RedCap的獨(dú)特之處在于:1)終端的復(fù)雜度大大降低，2) 5G現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)資源可復(fù)用，3)繼承了5G NR的優(yōu)點(diǎn)，可以根據(jù)需要靈活引入RedCap低成本技術(shù)的實(shí)現(xiàn)路徑是:1)采用較小的頻譜帶寬，2)減少發(fā)射和接收天線的數(shù)量以及MIMO層數(shù)，3)采用64QAM調(diào)制方式，4)采用半雙工FDD，5)綜合應(yīng)用上述技術(shù)方案，引入eDRX和RRM測量松弛，降低功耗

RedCap專注于中高速移動物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，應(yīng)用場景廣泛，市場潛力巨大，涵蓋視頻監(jiān)控，智能電力，智能制造等工業(yè)應(yīng)用，以及AR/VR，智能手表等消費(fèi)電子應(yīng)用預(yù)計(jì)2025年，中國電力行業(yè)5G終端出貨量約1000萬臺，中國安防攝像機(jī)出貨量約8.3億臺，全球蜂窩智能可穿戴設(shè)備出貨量約8630萬臺(30%的市場在中國)屆時，RedCap模組價(jià)格有望降至200元以內(nèi)，潛在市場規(guī)模將達(dá)到350—500億元

我們認(rèn)為網(wǎng)絡(luò)是長期進(jìn)化的，RedCap必然會取代Cat.4/Cat.1 Cat.4和Cat.1還處于壯年在FR1中，Rel—17定義的RedCap最大帶寬為20MHz，意在替代LTE Cat.4預(yù)計(jì)2023年凍結(jié)的另一版本Rel—18將被定義，屆時RedCap的最大帶寬為5MHz，意在替代LTE Cat.1，RedCap是5G填補(bǔ)中高速場景覆蓋的必由之路，使其在4G退出歷史舞臺后仍能滿足市場對差異化連接的需求同時，我們也認(rèn)為RedCap對Cat.4/Cat.1的替代將是一條J型曲線與Cat.1相比，Cat.1在大規(guī)模替代2G/3G之前，也經(jīng)歷了10年左右的休眠期RedCap對Cat.4/Cat.1的替代也取決于政策端和成本端的配合政策方面，4G退網(wǎng)政策明確將是轉(zhuǎn)折點(diǎn)，成本方面，需要經(jīng)歷時間和出貨量的考驗(yàn)

伴隨著5G Rel—17的正式凍結(jié)，RedCap最快有望在2023年實(shí)現(xiàn)商用芯片方面，高通在2021年6月巴塞羅納舉行的世界移動技術(shù)大會上展示了其5G RedCap原型系統(tǒng)，紫光深度參與3GPP R17和未來R18標(biāo)準(zhǔn)的制定，推動智能電網(wǎng)作為擴(kuò)展場景寫入Rel—18 RedCap項(xiàng)目草案，奧捷科技2021年年報(bào)透露，正在研發(fā)高質(zhì)量的R16和RedCap國產(chǎn)芯片模塊方面，移動通信將于2023年推出支持3GPP R17 RedCap的5G模塊，廣通也已率先5G RedCap，提前啟動RedCap行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)研究，將產(chǎn)品開發(fā)與R17標(biāo)準(zhǔn)對接

資本提案

近期市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所改善，成長股回暖仍在繼續(xù)伴隨著估值的普遍回升，市場將進(jìn)入中報(bào)游戲行情短期內(nèi)建議重點(diǎn)關(guān)注二季度有望明顯改善的個股修復(fù)機(jī)會同時建議從需求端尋找下半年邊際改善的投資機(jī)會

6月份，我們建議重點(diǎn)關(guān)注以下三條投資主線。

1)北美電信運(yùn)營商今年無線和寬帶資本支出有望達(dá)到兩位數(shù)增長，帶動國內(nèi)愛立信諾基亞供應(yīng)鏈和寬帶設(shè)備行業(yè)同比增長，北美頂級云廠商進(jìn)一步投資幾大云基礎(chǔ)設(shè)施，全球數(shù)字光模塊市場有望達(dá)到25%的高增長率，全球模組行業(yè)高增長持續(xù)，國內(nèi)領(lǐng)先廠商全面超越行業(yè)龍頭Beta+Alpha，物聯(lián)網(wǎng)板塊投資確定性高建議關(guān)注移動通信，廣和通，廣訊科技

2)海外云廠商資本支出持續(xù)加大數(shù)據(jù)中心，國內(nèi)三大運(yùn)營商持續(xù)推進(jìn)東方數(shù)碼，西方計(jì)算投資，服務(wù)器產(chǎn)業(yè)鏈beta確定性高今年服務(wù)器市場的四個主要邊際變化是運(yùn)營商市場顯著增長，國產(chǎn)CPU平臺占比提升，加速計(jì)算服務(wù)器增長更快，DDR5，PCIE 4/5，DPU等新技術(shù)滲透率提升我們建議關(guān)注浪潮信息，紫光股份，中興通訊，廣海信息(注冊待發(fā)行)，供應(yīng)鏈管理優(yōu)勢突出的頭部服務(wù)器廠商以及R&D，蘭琪科技，江博龍(注冊待發(fā)行)，存儲國內(nèi)另類概念的億恒創(chuàng)元(科技申報(bào))

3)國家發(fā)改委數(shù)據(jù)顯示，今年以來，全國10個數(shù)據(jù)中心集群新開工項(xiàng)目25個，規(guī)模54萬標(biāo)準(zhǔn)機(jī)架，帶動各領(lǐng)域投資超過1900億元新開工項(xiàng)目較多，工程基建，精密制冷，機(jī)電設(shè)備等數(shù)據(jù)中心首周期環(huán)節(jié)有望深度受益，業(yè)績將在下半年體現(xiàn)經(jīng)過多年的行業(yè)調(diào)整，服務(wù)業(yè)經(jīng)歷了大浪淘沙，份額進(jìn)一步向行業(yè)龍頭集中預(yù)計(jì)東西走向的基礎(chǔ)設(shè)施連接將帶來可觀的增量建議關(guān)注中富通，潤建，中北通信近期，中國聯(lián)通，中國廣電不斷加大光纜成交量和價(jià)格，光纜景氣度持續(xù)，建議關(guān)注成本端優(yōu)勢顯著，持續(xù)拓展海纜新能源的中天科技，亨通光電，昌飛光纖，以及有望迎來雙抽頭的二線光纖光纜廠商永鼎股份，富通信息，服務(wù)器和光纖同時邊際改善的烽火通信

風(fēng)險(xiǎn)警告

RedCap的商業(yè)化進(jìn)程不如預(yù)期。