不幸考驗朋友的真誠。

據(jù)統(tǒng)計，6月以來，共有56家上市公司重要股東選擇增倉，合計增持金額2.81億元。

增持最猛的是眼毛愛爾眼科當(dāng)月公司高管增持2000多萬元

縱觀今年以來的增持?jǐn)?shù)據(jù)，愛爾眼科多位高管均不止一次增持公司股票，其中副董事長李立，董秘吳石軍的增持幅度最大前者今年以來增持超過1.18億，增持34次，后者持有量接近1900萬，持有次數(shù)64次

日前，愛爾眼科曾預(yù)測過這兩位高管的增持計劃李莉和吳石軍在六個月內(nèi)分別增持公司股份不超過500萬股和50萬股，價格為每股不超過50元

回購金額與薪酬金額形成明顯對比，可見高管對愛爾長期發(fā)展的信心。

縱觀國內(nèi)a股，h股的資本市場，高管如此高頻回購，增持的上市公司，個人印象最深的是香港上市的現(xiàn)代牙科從2018年9月到2021年5月，現(xiàn)代牙科的管理層共對自己的公司進行了300多次股票回購，認(rèn)為公司的股價被市場低估之后公司股價一度上漲10倍

01

流行后修復(fù):眼科存在報復(fù)性增長嗎。

最近市場的焦點無疑是新東方導(dǎo)師團創(chuàng)辦的《東方精選》直播欄目。

伴隨著直播流經(jīng)濟的盛行，人們長時間，高頻率地使用電子產(chǎn)品，必然會增加消費者對眼部護理和治療的需求。

換句話說，愛爾眼科也是疫情的受益者只是需要投資人有更好的耐心和延遲滿足感

日前，愛爾眼科召開2021年度股東大會公司董事長邦辰表示:4月至5月，愛爾眼科停止了在滬，吉醫(yī)院的咨詢，其在全國其他地區(qū)的網(wǎng)點也受到不同程度的影響眼科治療的需求只會因為疫情滯后而消失預(yù)計疫情控制后，愛爾的門診量和手術(shù)量將大幅反彈

疫情過后會出現(xiàn)報復(fù)性行情嗎其實可以參考2020年的財務(wù)狀況和疫情后的業(yè)績彈性

從資金面來看，眼科藥品和器械均有不同程度的大幅反彈2022年4月底至今，OpcomVision底部漲幅50%，齊星漲幅近100%，艾博醫(yī)療漲幅超50%

資金青睞的原因很多，包括上海進口物流受阻導(dǎo)致部分國產(chǎn)器械進口替代，部分公司阿托品制劑獲批且銷量超預(yù)期，上海復(fù)工后情緒壓抑解除等。

愛爾眼科作為承接眼科治療需求的最大受益者之一，4月底以來股價滯漲，似乎存在一定機會。

流行后眼科報復(fù)性增長的說法成立嗎。

翻看以往的新聞報道，比如2020年4月底報道，上海一家兒童眼科在閉館過年后，于3月中旬重新開業(yè)開業(yè)后，門診量比疫情前增加了30%左右

從愛爾眼科2020年的季度營收拆分可以明顯看出，2022年第三季度和第四季度都有較高的增長率，尤其是第三季度，營收和利潤端表現(xiàn)良好但愛爾眼科前四個季度的收入分配是穩(wěn)定的，疫情后報復(fù)性增長的觀點是可以成立的

目前，市場已經(jīng)充分理解和消化了公司不佳的Q2業(yè)績預(yù)期未來任何超出市場預(yù)期的表現(xiàn)都將成為公司股價的強勁推進器

02

淺析上半年疫情對愛爾眼科的干擾

2021年一季度，愛爾眼科交出了一份穩(wěn)定且大幅超預(yù)期的季報:營收41.7億元，同比增長19%，歸母凈利潤6.1億元，同比增長26%。

一些市場投資者可能也預(yù)期公司抗風(fēng)險能力很強。

根據(jù)愛爾的醫(yī)院成立時間和規(guī)模，我們可以將我們的主力醫(yī)院分為核心已建醫(yī)院和新建醫(yī)院。

以2019年的數(shù)據(jù)為例，前10大核心醫(yī)院約占公司整體營收的29%，凈利潤約占整體凈利潤的48%，影響重大。

二季度公司旗下醫(yī)院業(yè)績主要受吉林和上海的擾動十大核心醫(yī)院中，除沈陽屬于東北地區(qū)外，以華南，西南，華中地區(qū)醫(yī)院為主

另外，通過愛爾眼科的區(qū)域收入也可以看出疫情的影響2021年，公司華東和東北地區(qū)收入分別為11.06億和20.81億，區(qū)域利潤占比分別為13.59%和7.77%，約占公司利潤的22%

雖然很難說這兩個區(qū)域?qū)蹱栒w影響不大，但華中，華南，西南三個區(qū)域能夠保持穩(wěn)定，為公司未來追求三四季度業(yè)績增長目標(biāo)提供了較大的余量。

我還不如更看好愛爾今年的表現(xiàn)。

03

令人難以置信的超級M&A擴展能力

日前，愛爾眼科發(fā)布2021年創(chuàng)業(yè)板向特定對象發(fā)行股票招股說明書，募集金額不超過35.36億。

說到擴張，沒人能忽視愛爾眼科M&A基金體系的擴張能力。

截至2021年底，公司擁有醫(yī)院174家，門診部118家，分別增加28家和30家。

更令人驚嘆的是愛爾M&A基金孵化的體外眼科醫(yī)院的數(shù)量按照管理層的口徑，估計目前國內(nèi)有400多家

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愛爾眼科近期規(guī)劃了1+8+N戰(zhàn)略:1個世界級眼科中心，8個國家級眼科中心(北方，廣州，深圳，成都，重慶，沈陽，武漢))，n為省會城市醫(yī)院，公司預(yù)計10年實現(xiàn)1+8計劃布局

未來愛爾可能不僅在中國，還會在全球，海外布局相當(dāng)積極。

2016—2019年期間，愛爾分別收購了亞洲醫(yī)療集團100%股權(quán)，美國AW health care 75%股權(quán)，歐洲最大眼科集團Clinical Baveria和東南亞ISEC未來，該公司還可能在英國和南美部署醫(yī)院

疫情減弱導(dǎo)致公司海外業(yè)績反彈2021年，該公司在歐洲的營收升至13.19億，美國和東南亞的營收同比上升

在眼科服務(wù)領(lǐng)域，也許只有愛爾本人能打敗愛爾。

結(jié)論:目前市場上還是有很多投資者對愛爾眼科的高估值有很多質(zhì)疑愛爾眼科作為未來中國乃至全球領(lǐng)先的眼科醫(yī)療服務(wù)，未來仍能保持30—40%的增長速度，市場愿意給出溢價并不稀奇

對比過去五年的數(shù)據(jù)，愛爾眼科目前的市盈率和市凈率僅高于2018年。