事件描述

日前，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布原煤產(chǎn)量數(shù)據(jù):2022年5月，原煤產(chǎn)量36783萬(wàn)噸，重述后增長(zhǎng)10.3%，1—5月原煤產(chǎn)量181441萬(wàn)噸，重述后增長(zhǎng)10.4%。

事件評(píng)論

安全檢查下，5月份原煤日均產(chǎn)量有所下降，但增產(chǎn)增供的累積效應(yīng)依然明顯2022年5月，原煤產(chǎn)量36783萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.3%，環(huán)比增長(zhǎng)1.4%但由于安全檢查范圍擴(kuò)大，5月份全國(guó)原煤日均產(chǎn)量約為1187萬(wàn)噸，較4月份大幅下降總體來(lái)看，1—5月全國(guó)原煤產(chǎn)量18.14億噸，重述后同比增長(zhǎng)10.4%1—5月全國(guó)日均原煤產(chǎn)量保持在1200萬(wàn)噸以上，增產(chǎn)增供效果依然明顯

進(jìn)口減少不變受俄烏沖突下海外煤價(jià)上漲影響，國(guó)內(nèi)外煤價(jià)倒掛，中國(guó)5月煤炭和褐煤進(jìn)口量為2055萬(wàn)噸，同比下降2.3%，環(huán)比下降12.7%2022年1—5月，煤炭和褐煤進(jìn)口量為9595萬(wàn)噸，重述后下降13.6%如果將2022年1—5月的煤炭和褐煤進(jìn)口量按年計(jì)算，全年進(jìn)口總量約為2.3億噸，比2021年減少約9000萬(wàn)噸

海外通脹有助于煤炭?jī)r(jià)格在淡季不會(huì)疲軟受淡季疫情疊加影響，5月火電發(fā)電量4045億千瓦時(shí)，重述后仍同比下降10.9%雖然5月份火電需求減少不少，但秦皇島5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格仍維持在1205元/噸的高位，呈現(xiàn)出較為明顯的淡季特征我們認(rèn)為淡季煤價(jià)高波動(dòng)可能與以下原因有關(guān):1)俄烏沖突導(dǎo)致的海外煤價(jià)高企，以及國(guó)內(nèi)外煤價(jià)嚴(yán)重倒掛導(dǎo)致的中國(guó)煤炭進(jìn)口減少，也支撐了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)煤價(jià)高波動(dòng)，2)雖然國(guó)內(nèi)原煤產(chǎn)量較大，但在主產(chǎn)區(qū)保供長(zhǎng)協(xié)和動(dòng)力煤長(zhǎng)協(xié)比例增加的趨勢(shì)下，市場(chǎng)煤炭供應(yīng)持續(xù)偏緊，3)由于尿素等產(chǎn)品旺季需求較好，部分貿(mào)易商惜售

疫情過(guò)后，海外通脹修復(fù)，市場(chǎng)需求會(huì)不錯(cuò)我們認(rèn)為，伴隨著6月復(fù)產(chǎn)復(fù)產(chǎn)的全面推進(jìn)，在旺季逐步疊加，穩(wěn)增長(zhǎng)的政策刺激下，建材冶金等行業(yè)生產(chǎn)將恢復(fù)或進(jìn)一步推動(dòng)工業(yè)用電，煤炭需求可能迎來(lái)加速增長(zhǎng)展望后市，動(dòng)力煤方面，在迎峰度夏，穩(wěn)定增長(zhǎng)和疫情后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的提振下，日消費(fèi)量有望繼續(xù)改善但考慮到電廠整體庫(kù)存較高，政策調(diào)控壓力較大，預(yù)計(jì)短期內(nèi)港口動(dòng)力煤價(jià)格將以波動(dòng)為主，需關(guān)注港口內(nèi)的積存和政策風(fēng)險(xiǎn)至于化工煤，由于受限價(jià)政策影響較小，化工煤價(jià)格比動(dòng)力煤堅(jiān)挺焦煤方面，在成本和低庫(kù)存的支撐下，雙焦價(jià)格逐漸企穩(wěn)伴隨著下游復(fù)工加快，疊加穩(wěn)增長(zhǎng)政策陸續(xù)出臺(tái)，市場(chǎng)情緒不斷向好預(yù)計(jì)在終端需求的刺激下，雙焦現(xiàn)貨價(jià)格的筑底信號(hào)有望逐步顯現(xiàn)短期內(nèi)建議關(guān)注蘭花科創(chuàng)，山煤國(guó)際等原煤量相對(duì)較大的公司，此外，受益于海外煤價(jià)上漲的兗礦能源也值得關(guān)注，長(zhǎng)期來(lái)看，建議關(guān)注中國(guó)神華，中煤能源，陜西煤業(yè)等龍頭標(biāo)的，受益于中央提高煤價(jià)和較高的分紅焦煤方面，我們認(rèn)為在穩(wěn)增長(zhǎng)的大背景下，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格和各大公司業(yè)績(jī)有望深度受益同時(shí)，考慮到基于長(zhǎng)協(xié)的銷售模式更有利于相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)的可預(yù)測(cè)性和可持續(xù)性，建議關(guān)注焦煤核心標(biāo)的:山西焦煤，冀中能源，盤江股份，平煤股份，淮北礦業(yè)

風(fēng)險(xiǎn)警告

1.經(jīng)濟(jì)壓力下，下游需求不確定，2.在外部因素的影響下，煤炭?jī)r(jià)格存在非季節(jié)性下跌的風(fēng)險(xiǎn)。