4月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)受到疫情的干擾1—4月規(guī)模以上工業(yè)累計(jì)增加值同比增長(zhǎng)4%，與前3月相比進(jìn)一步收窄，3月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比下降2.9%，首次負(fù)增長(zhǎng)，1—4月，固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)6.8%，低于前三個(gè)月的表現(xiàn)，4月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比下降11.1%，預(yù)計(jì)受疫情影響4月出口同比增長(zhǎng)3.9%，回調(diào)幅度較大，PMI錄得47.4%，進(jìn)一步走弱

新增社會(huì)融資低于預(yù)期，居民和企業(yè)融資需求疲軟4月新增社會(huì)融資規(guī)模9102億元，為2021年以來(lái)最低，同比多增9468億元信貸投放明顯減少是主要原因

僅4月份，人民幣貸款增加3616億元，同比少增9224億元，國(guó)債增加3912億元，同比多增173億元，表外融資減少3174億元，同比少增519億元從結(jié)構(gòu)上看，短期和中長(zhǎng)期貸款下降，居民和企業(yè)融資乏力4月份，金融機(jī)構(gòu)短期貸款同比減少2021.87億元，中長(zhǎng)期貸款同比增加9184.72億元預(yù)計(jì)家庭貸款的負(fù)增長(zhǎng)將受到疫情以及消費(fèi)和抵押貸款增長(zhǎng)疲軟的影響4月份，居民部門貸款減少2170億元，同比多增7453億元，企業(yè)融資需求疲軟4月份，企業(yè)部門新增人民幣貸款5784億元，同比少增1768億元

抵押貸款利率下限和5年期LPR利率下調(diào)，有助于信貸穩(wěn)定增長(zhǎng)首套商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限調(diào)整為不低于同期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率減20個(gè)基點(diǎn)，5年期LPR利率下調(diào)15BP房貸利率下調(diào)有利于改善房地產(chǎn)銷售持續(xù)疲軟，信貸大幅回調(diào)的現(xiàn)狀，但下限調(diào)整僅限首套房，底線不變?cè)阢y行層面，利率下限的調(diào)整通過(guò)增量貸款影響息差但考慮到目前商品房銷售和居民中長(zhǎng)期貸款負(fù)增長(zhǎng)，影響更多集中在需求的擴(kuò)大和信貸投放的增加，以量補(bǔ)價(jià)，增加利息收入空間房貸較多，占比相對(duì)較高的銀行受LPR利率調(diào)整影響，預(yù)計(jì)資產(chǎn)定價(jià)下行壓力較大預(yù)計(jì)42家上市銀行整體利差下降3.96BP，國(guó)有房貸規(guī)模大，占比高，受影響大大部分利差有望縮小4.5BP以上，其次是部分股份制銀行，但區(qū)域性中小銀行息差略有下降

建議投資疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和信貸投放造成短期擾動(dòng)，穩(wěn)增長(zhǎng)的政策取向不變，力度加大，兼顧總量和結(jié)構(gòu)同時(shí)，通過(guò)存款定價(jià)改革優(yōu)化銀行負(fù)債成本，通過(guò)房貸利率調(diào)整刺激信貸需求，同時(shí)采取多種措施幫助經(jīng)濟(jì)和信貸平穩(wěn)增長(zhǎng)銀行管理層的風(fēng)險(xiǎn)有望持續(xù)化解，資產(chǎn)端仍有擴(kuò)張空間上市銀行一季報(bào)已披露完畢，上市銀行基本面分化江蘇，浙江，成都，重慶的中小銀行在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，信貸擴(kuò)張，資產(chǎn)質(zhì)量，估值修復(fù)等方面領(lǐng)先，結(jié)構(gòu)性行情可圈可點(diǎn)綜合考慮穩(wěn)增長(zhǎng)政策，上市銀行基本面，區(qū)域優(yōu)勢(shì)以及當(dāng)前估值水平，繼續(xù)推薦擴(kuò)張勢(shì)頭強(qiáng)勁，資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)良的江浙地區(qū)中小銀行個(gè)股方面，推薦寧波銀行，常熟銀行，杭州銀行，江蘇銀行

表明宏觀經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期，導(dǎo)致銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化的風(fēng)險(xiǎn)。