伴隨著不確定性因素?cái)_動(dòng)板塊，年初以來整體回調(diào)，下半年有望恢復(fù)汽車板塊自去年四季度大漲后，年初開始回調(diào)從21年前開始，行業(yè)就一直受到核心缺失，上游原材料價(jià)格上漲，疫情反復(fù)等不確定因素的干擾伴隨著上海，吉林等地疫情得到控制，汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)陸續(xù)復(fù)工生產(chǎn)，供應(yīng)鏈壓力減弱，板塊自4月底以來一直處于上漲態(tài)勢我們認(rèn)為短期內(nèi)該板塊仍會受到疫情和原材料價(jià)格上漲的擾動(dòng)，但下半年有望反彈，行業(yè)表現(xiàn)值得期待目前估值已回歸合理區(qū)間，性價(jià)比高，投資價(jià)值高

乘用車板塊受益于銷量增長和控費(fèi)的雙重驅(qū)動(dòng)，收入和利潤表現(xiàn)突出商用車收入主要受銷量拖累在核心缺乏，上游原材料上漲的情況下，2021年以來乘用車整體產(chǎn)銷保持平穩(wěn)增長態(tài)勢2021年乘用車產(chǎn)銷21397.71輛/2146.84萬輛，同比增長+7.32%/+6.62%，22Q1銷量達(dá)到554萬輛，同比增長+9.26%我們認(rèn)為，在核心缺失的背景下，乘用車產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，競爭力不斷提升22Q1長安，廣汽，長城，比亞迪營收和利潤增速超預(yù)期，長安營收/增速345.76億元/+7.96%，凈利潤/增速45.36億元/+431.45%，廣汽收入/增長率為232.68億元/+45.21%，凈利潤/增長率為30.09億元/+27.17%，長城營收/增長率為336.19億元/+8.04%，凈利潤/增長率為16.34億元/—0.34%，比亞迪營收/增長率為668.25億元/+63.02%，凈利潤/增長率為8.08億元/+240.59%商用車部門營收大幅下滑主要受銷售不佳拖累

零部件的年收入和利潤表現(xiàn)優(yōu)異一季度由于原材料價(jià)格上漲，成本端承壓，但各大板塊利潤呈現(xiàn)改善趨勢

2021年，零部件板塊收入10，180億元，同比增長+9.19%，歸母凈利潤429.64億元，同比增長+17.67%全年收入和利潤整體表現(xiàn)優(yōu)異2021年毛利率17.39%，大幅領(lǐng)先行業(yè)但由于原材料價(jià)格上漲，同比降幅顯著，22Q1毛利率/歸母凈利率16.26%/ 4.07%，環(huán)比上升+0.42pt/+3.13pt，一季度汽車行業(yè)，整車，乘用車，汽車零部件板塊盈利能力均有所回升

受益于智能化，電動(dòng)化趨勢，電驅(qū)動(dòng)板收入增長強(qiáng)勁，熱管理和集成壓鑄受益于新能源和輕量化業(yè)務(wù)的放量。

一季度原材料漲價(jià)對毛利造成壓力價(jià)格回歸后，利潤有望得到充分釋放2021/22Q1電驅(qū)動(dòng)板塊收入增長37.96%/35.16%，歸母凈利潤增長+140.78%/26.60%，熱管理收入增長39.01%/30.14%，歸母凈利潤增長+22.76%/13.41%，集成壓鑄收入增長42.58%/29.95%，歸母凈利潤增長+24.29%/21.21%由于原材料價(jià)格上漲，22Q1各板塊凈利潤率和毛利率均有所下降我們認(rèn)為，一體化壓鑄和熱管理板塊21年的收入和利潤增長受益于新能源和輕量化業(yè)務(wù)的放量，電驅(qū)動(dòng)板塊受益于汽車智能化和電動(dòng)化的大趨勢，未來有望繼續(xù)增長原材料漲價(jià)的擾動(dòng)因素是短期的，當(dāng)價(jià)格回歸正常區(qū)間，后續(xù)利潤端有望得到充分釋放

看好戰(zhàn)略行業(yè)，汽車行業(yè)新一輪上漲周期將開啟推薦關(guān)注整車等智能汽車方向推薦，德賽四維，建議關(guān)注，科博達(dá)，廣庭信息)，新能源電驅(qū)方向推薦(英博爾，新銳科技)，建議關(guān)注(凌電電控(有電子覆蓋)建議關(guān)注特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈，集成壓鑄(拓普集團(tuán)，廣東宏圖，徐升，文燦，銀輪，常熟汽車裝飾，金谷)，建議關(guān)注內(nèi)外飾等汽配公司(福耀玻璃，松原股份，吉峰股份，鐘鼎，龍騰)

風(fēng)險(xiǎn):汽車行業(yè)景氣下行風(fēng)險(xiǎn)，新能源汽車行業(yè)景氣下行風(fēng)險(xiǎn)，新能源汽車普及率不及預(yù)期，智能駕駛普及率不及預(yù)期，核心缺失，疫情，上游原材料大幅上漲影響汽車生產(chǎn)，供應(yīng)有限，技術(shù)和產(chǎn)品迭代風(fēng)險(xiǎn)。