新洋豐2021年實現(xiàn)營業(yè)收入118.02億元，YoY+17.21%，歸母凈利潤12.10億元，YoY+28.22%受益磷復肥產(chǎn)品的價格上漲，公司營收增速高于銷量增速，且產(chǎn)品毛利率有所提升，導致凈利潤增速高于營收增速，公司全年業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)健增長2021年，國內(nèi)磷肥，復合肥市場價格普遍上漲，帶動公司營收增速高于銷量增速其中，公司磷肥實現(xiàn)營收21.18億元，YoY—1.2%，銷量78.22萬噸，YoY—30.88%，主因2020年基數(shù)較大，常規(guī)復合肥實現(xiàn)營收65.52億元，YoY+16.44%，銷量292.83萬噸，YoY—0.37%，新型復合肥實現(xiàn)營收25.62億元，YoY+42.56%，銷量90.34萬噸，YoY+25.44%公司綜合毛利率小幅提升0.9個百分點至18.9%其中，磷肥毛利率提升3.01個百分點至20.54%，主因供需緊張導致價格上漲，常規(guī)復合肥毛利率下滑1.57個百分點至14.69%，主因原料單質(zhì)肥價格大幅上漲，新型復合肥毛利率提升1.77個百分點至24.22%，主因公司產(chǎn)品品類升級

復合肥龍頭市占率穩(wěn)步提升

公司復合肥銷量全國第一，產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，在2016年以來化肥行業(yè)調(diào)整期的整合中逆勢而上受到行業(yè)景氣度下滑的影響，2016年起復合肥行業(yè)中的多數(shù)企業(yè)面臨毛利率下滑，銷量下滑的情況公司憑借多年打造的一體化成本優(yōu)勢，渠道客戶黏性和產(chǎn)品自主創(chuàng)新，構(gòu)筑了穩(wěn)固的經(jīng)營護城河，從而實現(xiàn)復合肥銷量連續(xù)穩(wěn)定增長，由2015年的260.67萬噸增長至2021年的383.17萬噸，年復合增長率為6.63%，累計增幅為46.99%，公司市占率由2015年的4.56%提升至2021年的7.96%同時，通過新型肥料市場的布局和發(fā)力做到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級，新型復合肥的銷量占比逐年提升，帶動復合肥整體毛利率趨勢向上我們預期公司未來復合肥市占率，尤其是新型復合肥，有望繼續(xù)穩(wěn)步提升

布局新能源行業(yè)開啟第二增長曲線

公司先后在湖北鐘祥，湖北宜都投建磷酸鐵生產(chǎn)基地，預計投資60億元建設(shè)30萬噸磷酸鐵，15萬噸磷酸鐵鋰及相關(guān)配套項目其中投資25—30億元與龍蟠科技下屬子公司，格林美下屬子公司分別設(shè)立合資公司建設(shè)20萬噸磷酸鐵及相關(guān)配套項目，擬以參股形式投資格林美牽頭建設(shè)的不小于10萬噸/年磷酸鐵鋰項目，另與宜都市人民政府簽署投資30億元建設(shè)年產(chǎn)10萬噸磷酸鐵，5萬噸磷酸鐵鋰及配套10萬噸精制磷酸生產(chǎn)線項目項目建成后可以擴大公司在磷化工產(chǎn)業(yè)鏈的經(jīng)營規(guī)模，發(fā)揮與現(xiàn)有磷礦石，磷復肥業(yè)務(wù)的高度協(xié)同作用，鞏固公司在磷化工行業(yè)的領(lǐng)先優(yōu)勢

盈利預測

公司是國內(nèi)磷復肥行業(yè)龍頭企業(yè)，憑借產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢，最近幾年來市占率穩(wěn)步提升，同時公司布局新能源行業(yè)，打開長期發(fā)展空間基于公司2021年報，我們相應調(diào)整公司2022—2024年盈利預測我們預測公司2022—2024年凈利潤分別為15.36，18.88和23.57億元，對應EPS分別為1.15，1.42和1.77元，當前股價對應P/E值分別為16，13和11倍維持強烈推薦評級

神火股份發(fā)布2022年一季度業(yè)績預告，預計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤14億元，同比增長197%；歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益凈利潤13億元，同比增長237%。