北京時間4月11日上午，美國10年期國債收益率上行5.5個基點至2.76%，中國10年期國債收益率則為2.75%，中美10年期國債利差自2010年6月11日以來首次出現(xiàn)倒掛。

中美利差倒掛，直接原因是中美貨幣政策背離，根本原因是中美經(jīng)濟基本面背離粵開證券首席經(jīng)濟學(xué)家，研究院院長羅志恒在接受《證券日報》記者采訪時表示

對于中美利差倒掛是否會對人民幣匯率及資本流動帶來影響，接受采訪的分析人士普遍認(rèn)為，中美利差對二者造成的影響有限當(dāng)前，貨幣政策應(yīng)抓緊時間窗口，采取措施支持實體經(jīng)濟

短期內(nèi)或?qū)⒊掷m(xù)倒掛

4月份以來，10年期美債收益率快速走升據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，4月1日10年期美債收益率為2.39%，4月8日已升至2.72%而同期我國10年期國債走勢則較為平穩(wěn)，在此背景下，中美利差大幅收窄

對于中美10年期國債利差出現(xiàn)倒掛的情況，中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明對《證券日報》記者表示，核心原因在于中美經(jīng)濟周期的錯位目前美國處于通脹周期，2月份CPI及核心CPI分別同比上漲7.9%，6.4%而當(dāng)前我國把穩(wěn)增長放在更加突出的位置，CPI處于較低水平

相較于剛剛出現(xiàn)倒掛的中美10年期國債利差，中美2年期，5年期國債利差于3月下旬便已出現(xiàn)倒掛一般來說，短端利率水平取決于貨幣政策和資金面，而長端利率往往受經(jīng)濟增長，通脹預(yù)期影響羅志恒表示，中美短端利差和長端利差均出現(xiàn)倒掛，反映了市場對于中美貨幣政策和經(jīng)濟基本面背離的預(yù)期仍在升溫

中美10年期國債利差是否會持續(xù)倒掛東方金誠研究發(fā)展部分析師白雪認(rèn)為，未來1個月至2個月內(nèi)，美債方面，市場對美聯(lián)儲加息縮表預(yù)期的消化仍存一定慣性，疊加3月份，4月份美國CPI數(shù)據(jù)大概率仍將保持高位，通脹預(yù)期或繼續(xù)推升長端美債利率，中債方面，國內(nèi)經(jīng)濟在短期內(nèi)，尤其是二季度仍將面臨較大下行壓力，寬信用的推進仍需寬貨幣保駕護航，央行進一步降準(zhǔn)降息的可能性較大，中債利率仍有一定下行空間因此，中美利差在未來1個月至2個月內(nèi)仍有進一步倒掛的可能性

再往后看，伴隨著美聯(lián)儲加息縮表靴子落地，美國經(jīng)濟下行壓力顯現(xiàn)，10年期美債利率或?qū)⒂诙径饶╅_始進入下行周期，而屆時若國內(nèi)疫情改善，穩(wěn)增長政策發(fā)力，在經(jīng)濟向好預(yù)期下，10年期中債利率仍有回升空間白雪對《證券日報》記者表示，因此，中美利差下半年有望回正

貨幣政策仍將以我為主

理論上來說，中美利差收窄甚至倒掛，可能會導(dǎo)致資本外流，進而引發(fā)人民幣貶值不過，接受采訪的分析人士均認(rèn)為，本輪中美利差倒掛帶來的資本外流壓力可控

中美利差出現(xiàn)倒掛帶來的資本外流壓力可控近期債市，股市資金出現(xiàn)波動，很大程度上是地緣政治緊張局勢加劇后，國際資本普遍流出新興市場所致，不必從中美利差收窄角度過度解讀這意味著目前證券投資項下的跨境資金波動仍在正常，可控范圍內(nèi)，無需政策面做出過度反應(yīng)白雪表示，展望未來，考慮到我國經(jīng)濟將保持中高速增長，金融市場會進一步對外開放，人民幣資產(chǎn)正展現(xiàn)出避險屬性，在經(jīng)歷短期波動后，未來海外資金持續(xù)流入仍是大方向

國家外匯管理局有關(guān)部門負(fù)責(zé)人近期也強調(diào)，當(dāng)前，我國跨境資金流動形勢總體平穩(wěn)跨境證券投資短期波動，不代表外資投資中國資本市場的長期趨勢逆轉(zhuǎn)

對于匯率，明明表示，中美利差并非主導(dǎo)人民幣匯率的關(guān)鍵因素，中美利差倒掛對人民幣匯率的影響有限。中國社科院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院財政研究室主任何代欣對《證券日報》記者表示，此次降準(zhǔn)釋放了當(dāng)前經(jīng)濟所需的流動性，提振了債券市場的投資信心。同時，利率下行有助于降低債券的發(fā)行成本，緩解各方面?zhèn)鶆?wù)壓力，有利于防范化解金融風(fēng)險。。

白雪也認(rèn)為，中美利差倒掛帶來的貶值壓力有限數(shù)據(jù)顯示，2015年811匯改以來，中美利差變化與人民幣對美元匯率波動間的相關(guān)性很低——相關(guān)系數(shù)僅為0.1，遠(yuǎn)低于統(tǒng)計意義上的顯著水平這意味著人民幣匯率受到多重因素驅(qū)動，其中我國出口態(tài)勢，中美關(guān)系等更具影響力

目前來看，人民幣匯率和資本流動態(tài)勢總體穩(wěn)定，中美利差倒掛的短期影響可控明明表示，我國貨幣政策應(yīng)堅持以我為主，同時需抓緊時間窗口，盡快推出降準(zhǔn)，降息等政策，以支持實體經(jīng)濟

羅志恒認(rèn)為，短期內(nèi)我國貨幣政策仍將堅持以我為主，當(dāng)務(wù)之急是盡快控制疫情，恢復(fù)生產(chǎn)生活秩序，對受疫情影響嚴(yán)重的中低收入人群做好社會保障兜底工作貨幣政策要以更大力度支持實體經(jīng)濟，靠前發(fā)力，精準(zhǔn)發(fā)力，疏通寬貨幣向?qū)捫庞玫膫鲗?dǎo)渠道，有效提振經(jīng)濟