日前，創(chuàng)維集團發(fā)布關于分拆創(chuàng)維電器并獨立上市的最新進展公告，公告中稱，創(chuàng)維電器已向深交所創(chuàng)業(yè)板市場遞交建議A股獨立上市的申請有關這一消息，創(chuàng)維集團在2021年7月16日發(fā)布的公告中表示，聯(lián)交所上市委員會已確認公司可根據(jù)上市規(guī)則第15項應用指引進行建議分拆，同時，公司管理層正在審查市場狀況以及分拆方案，包括上市時間

創(chuàng)維集團再次打出分拆牌

其實，這已經(jīng)不是創(chuàng)維集團首次進行業(yè)務上的分拆上市了2020年8月，創(chuàng)維集團發(fā)布了關于建議分拆深圳市酷開網(wǎng)絡科技有限公司并獨立上市的公告，聯(lián)交所上市委員會已于2020年7月31日同意公司可根據(jù)上市規(guī)則第15項應用指引進行建議分拆，2021年1月，酷開與中金公司簽署了上市輔導協(xié)議

自2006年成立以來，酷開就是創(chuàng)維集團在互聯(lián)網(wǎng)和移動終端布局的重要一環(huán)，2014年，酷開正式宣布獨立運營，在先后接受來自愛奇藝，騰訊，百度的投資后，2018年，酷開的市場估值接近百億，同年，酷開宣布正式剝離電視業(yè)務，專注構建開放統(tǒng)一的超級智能系統(tǒng)生態(tài)，挖掘大屏商業(yè)價值，原酷開電視產(chǎn)品，供應鏈，業(yè)務，運營，市場，服務團隊全部平移整合至創(chuàng)維全球電商中心，實行創(chuàng)維+酷開雙品牌運作。

據(jù)創(chuàng)維集團發(fā)布的2020年財報和2021年上半年財報數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，酷開系統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)增值服務營收分別為10.56億元和6.05億元，同比增長27.8%和19.6%，酷開系統(tǒng)在中國市場累計覆蓋智能終端分別超6500萬臺和9600萬臺分拆后的酷開繼續(xù)以硬件+內(nèi)容的產(chǎn)業(yè)布局，持續(xù)構建大屏互聯(lián)網(wǎng)和家庭互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)新融合業(yè)務，實現(xiàn)了跨越式增長

回到本次創(chuàng)維電器的分拆上市，能否借此機會為創(chuàng)維集團創(chuàng)造更多的營收利潤呢。

創(chuàng)維電器冰洗產(chǎn)品市占率不容樂觀

創(chuàng)維電器成立于2013年，是創(chuàng)維集團第三大產(chǎn)業(yè)公司其主要業(yè)務范圍包括研發(fā)，生產(chǎn)，銷售冰箱，冰柜，洗衣機，干衣機等白電家電產(chǎn)品

當前，我國白電產(chǎn)品的市場普及率非常高，新增需求主要以更新?lián)Q代需求為主，涉及白電產(chǎn)品的廠商從傳統(tǒng)家電企業(yè)到新興互聯(lián)網(wǎng)+品牌等層出不窮，市場競爭異常激烈如創(chuàng)維電器在此次招股說明書中提及的風險因素那樣，我國冰洗行業(yè)市場化程度較高，已步入穩(wěn)定發(fā)展階段，市場規(guī)模增速逐漸趨緩，行業(yè)競爭的加劇有可能導致發(fā)行人盈利能力下滑

那么，創(chuàng)維電器的盈利能力到底如何呢據(jù)其招股說明書顯示，2018—2020年以及2021年1—6月，其營收分別為269015.95萬元，368547.73 萬元，373941.34萬元和194012.15萬元雖然創(chuàng)維電器的營收保持著增長趨勢，但其凈利潤卻有所下滑，2018—2020年以及2021年1—6月，其凈利潤分別為5953.39萬元，17490.60萬元，15210.49萬元和 5782.88萬元對此，創(chuàng)維電器給出的解釋是受疫情，原材料成本上漲等因素導致

從冰洗產(chǎn)品的市場競爭格局上來看，創(chuàng)維電器的冰洗產(chǎn)品在市場上的占有率并不樂觀奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2021年，線上渠道中，創(chuàng)維冰箱銷額市占1.15%，同比下降0.34%，位列第12位，創(chuàng)維洗衣機銷額市占0.79%，同比下降0.17%，位例第12位，線下渠道中，創(chuàng)維冰箱銷額市占0.04%，同比下降0.04%，位列第30位，創(chuàng)維洗衣機銷額市占0.03%，同比下降0.03%，位列第32位

相較于一直處于壟斷地位的冰洗巨頭企業(yè)美的，海爾，外資品牌西門子，新興互聯(lián)網(wǎng)+品牌米家等，創(chuàng)維電器在此方面的競爭力明顯不足，生存空間不斷被擠壓。彼時，在海外品牌的培育下，中國家電消費市場逐漸崛起，本土品牌進入爆發(fā)前夜——海信的前身青島無線電二廠變身為青島電視機總廠，帶領中國電視機行業(yè)一路小跑；美的在改革春風中進入家電行業(yè)并站穩(wěn)腳跟；創(chuàng)維，格力等企業(yè)陸續(xù)成立。

ODM代工業(yè)務成創(chuàng)維電器主要營收構成

目前，創(chuàng)維電器在國內(nèi)的主要銷售模式為自有品牌銷售，貼牌銷售兩大類，其中貼牌銷售為ODM和OEM，ODM占大多數(shù)，OEM相對較少其ODM主要客戶為小米，云米，國美和倍科電器等

據(jù)其招股說明書數(shù)據(jù)顯示，ODM創(chuàng)造的營收已經(jīng)逐漸成為創(chuàng)維電器的主要營收構成2018—2020年以及2021年1—6月，ODM的營收分別為94644.45萬元，176550.25萬元，202583.63萬元和115519萬元，在全部營收中的占比從2018年的35.84%增長為2021年1—6月的60.95%

通過上述數(shù)據(jù)我們可以看出，創(chuàng)維電器在2019年其ODM收入迅猛增長，較 2018年增長高達86.54%，這主要是因為云米，Glimpse LLC等核心客戶采購的大幅增長，以及新拓展以小米為代表的重點客戶。

創(chuàng)維電器的ODM業(yè)務可以說，是其在自有品牌業(yè)務不足以支撐發(fā)展的不得已而為之，但同時，也可以認為是其新發(fā)掘的業(yè)務增長點但ODM模式，受客戶影響隨之而來的自身不可控因素也較大，如ODM客戶的發(fā)展戰(zhàn)略發(fā)生變化，或公司產(chǎn)品不能持續(xù)滿足其經(jīng)營要求等情況出現(xiàn)，可能會出現(xiàn)營收減少的隱患，譬如，創(chuàng)維電器在2020年ODM收入較2019年增長14.75%，增速就明顯放緩，對此，創(chuàng)維電器給出的解釋就是，在疫情影響下，部分重點客戶放緩了采購需求所致

回到此次創(chuàng)維集團分拆創(chuàng)維電器并獨立上市，是創(chuàng)維集團為緩解其冰洗產(chǎn)品市占不足，ODM業(yè)務不確定因素等帶來的凈利潤增長下滑，而進行的一次架構調(diào)整。

一直以來，企業(yè)分拆上市的案例屢見不鮮中國上市公司協(xié)會副會長孫念瑞曾表示，分拆上市對上市公司有三大好處:一是經(jīng)營更加專業(yè)，企業(yè)可以專注擅長領域，二是信息更加透明，分拆后獨立上市的公司需要獨立披露，三是估值更加合理，不同的業(yè)務有獨立的市場定位，獨立的估值，分拆后企業(yè)估值更加合理被《時代雜志》評為首席基金經(jīng)理的彼得·林奇曾對公司的分拆上市進行過這樣的調(diào)侃，他表示，如果你聽說某公司進行了分拆，或者如果你分配到一些新獨立出來的子公司的股票，那么，你應該馬上研究一下是否應該再多買一些這種股票可見分拆上市對企業(yè)的利好

創(chuàng)維電器本次擬募集資金81855.05萬元，將主要用于年產(chǎn)80萬臺商用冷柜，多門冰箱及80萬臺干衣機，雙子星洗衣機生產(chǎn)線擴建項目，高效營銷網(wǎng)絡建設項目，研發(fā)中心建設項目和補充流動資金。。

這些主要項目的建設，似乎能看出來創(chuàng)維電器想要提升在科技創(chuàng)新層面競爭力的決心，創(chuàng)維電器能否憑借其自有品牌業(yè)務，提升其凈利潤，而不是繼續(xù)以自身可控性不強的ODM業(yè)務來穩(wěn)定其營收，需要創(chuàng)維電器找出自身在產(chǎn)品差異化，功能創(chuàng)新等方面的優(yōu)勢點來吸引消費者，但就當前競爭如此激烈的冰洗紅海市場來看，頭部企業(yè)格局已趨近穩(wěn)定，創(chuàng)維電器想要在此多分一杯羹，道阻且長。