日前，復(fù)星醫(yī)藥宣布以15.96億元對價轉(zhuǎn)讓阿恩生物29.02%的總股權(quán)和金石醫(yī)學(xué)研究院100%的股權(quán)，收購方為康橋資本間接全資控制的基金復(fù)星醫(yī)藥對阿恩生物的持股比例從50.1084%降至19.9976%

安能生物被認(rèn)為是中國分子診斷領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)之一2010年，復(fù)星醫(yī)藥以5304萬元人民幣持有其51%的股份由于人乳頭瘤病毒行業(yè)是過去幾年最受歡迎的賽道之一，許多投資者質(zhì)疑復(fù)星醫(yī)藥為何在此時出售部分股份

從性能來看，阿恩生物的表現(xiàn)還是不錯的根據(jù)披露的財務(wù)報告，2020年和2021年1—8月，其營收分別為5.85億元和6.01億元，凈利潤分別為2.07億元和2.23億元今年前8個月的營收和凈利潤已經(jīng)超過去年全年

復(fù)星醫(yī)藥2020年年報中特別提到，在人乳頭瘤病毒和地中海貧血基因檢測試劑市場處于領(lǐng)先地位，生化產(chǎn)品線齊全，試劑質(zhì)量市場口碑較高，在國內(nèi)市場處于一線陣營。

冠達(dá)健康向復(fù)星醫(yī)藥相關(guān)負(fù)責(zé)人詢問出售原因，但未得到更詳細(xì)的回復(fù)公開資料中，復(fù)星醫(yī)藥的回復(fù)比較籠統(tǒng)本次獲得的資金擬主要用于后續(xù)新賽道布局，產(chǎn)品研發(fā)，基地建設(shè)以及診斷板塊的市場投入

今年以來，復(fù)星醫(yī)藥陸續(xù)出售多項資產(chǎn)4月，被控制的禪城醫(yī)院全部移交，5月，控股泰州董哲醫(yī)療保健投資轉(zhuǎn)讓75%股權(quán)，8月，其將天津醫(yī)藥合計25.0011%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給天津金耀這四次劃轉(zhuǎn)總額達(dá)40.31億元

看純亞能生物的質(zhì)量，它的核心業(yè)務(wù)不是我們熟知的HPV疫苗，而是診斷試劑根據(jù)行業(yè)常用數(shù)據(jù)，全國人乳頭瘤病毒檢測市場規(guī)模可達(dá)40億至45億元，目前市場覆蓋率約為50%市場現(xiàn)有存量約20億元，每年自然增長率10—15%

目前，與人乳頭瘤病毒檢測相關(guān)的產(chǎn)品有90多種，相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)有30多家阿恩生物是中國最早進(jìn)入這一市場的企業(yè)之一由于其先發(fā)優(yōu)勢，它和凱普生物占據(jù)了一半以上的市場份額

可是，因為去年的新冠肺炎疫情，整個分子診斷行業(yè)爆發(fā)了很多在新冠肺炎有產(chǎn)品布局的公司已經(jīng)過了10億元的營收門檻很多公司的業(yè)績都很夸張，比如盛翔生物，近一年營業(yè)利潤增長了65.27%像瑞金生物這樣的小公司，今年上半年的利潤增長了近800倍，上半年的利潤總額已經(jīng)超過了過去5年的總收入

可是，阿恩生物是業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的落敗公司之一，復(fù)星醫(yī)藥的新冠肺炎測試產(chǎn)品由另一家子公司復(fù)星常征自主研發(fā)因為新冠肺炎，去年營收猛增85.7%，前一年全年穩(wěn)定在20%左右

這被認(rèn)為是出售的最有可能的原因之一人乳頭瘤病毒檢測是一個非常穩(wěn)定的小市場，直接競爭通過新冠肺炎進(jìn)一步拉大了與阿恩生物的差距如果不轉(zhuǎn)型，阿恩生物幾乎沒有獲勝的機會

事實上，復(fù)星醫(yī)藥在阿恩生物上做了很多努力，幾乎做到了國內(nèi)第一個人乳頭瘤病毒測試。

2015年，復(fù)星醫(yī)藥宣布將阿恩生物在港交所主板上市的議案提交股東大會批準(zhǔn)但2016年全年，此事并無明顯進(jìn)展，甚至連后來披露的西斯拉姆等公司超車一事也被帶上股東大會討論

2017年，凱普生物登陸a股，目前市值87億元這一次，阿恩生物的估值為55億元，市盈率約為26倍，相當(dāng)于開普生物單從這個層面來看，復(fù)星醫(yī)藥并沒有虧本銷售

許多投資者一再詢問復(fù)星醫(yī)藥管理層停滯不前的原因

不過，也有投資者認(rèn)為，此次交易顯示出替代上市的跡象由于買方康橋資本的投資模式不同于一般的金融投資機構(gòu)，更接近于孵化運營，不僅是一個PE，更是一個行業(yè)孵化平臺，其參與的企業(yè)大多是重磅交易

典型的是天堂境界的生物自2016年參與成立天京生物以來，康橋資本連續(xù)三輪投資，推動管線搭建和團隊建設(shè)，最終完成上市，是公司最大的財務(wù)投資方

康橋資本CEO兼董事總經(jīng)理付偉曾表示，在醫(yī)療健康領(lǐng)域，甚至在整個投資行業(yè)，投資者只給錢，單靠價值發(fā)現(xiàn)無法成為門檻好公司出來大家就知道了，好公司肯定會被高估如何提高自身競爭力，標(biāo)本兼治的辦法就是把自己變成一個經(jīng)營者，在發(fā)現(xiàn)價值的基礎(chǔ)上創(chuàng)造價值