我們?nèi)匀粚?月份的a股市場持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。

由Delta新冠肺炎突變株引發(fā)的這波國內(nèi)疫情高峰已經(jīng)過去，呈現(xiàn)整體可控態(tài)勢，現(xiàn)在屬于疫情，疫苗接種，常態(tài)化防控并存的后疫情時(shí)代8月份，采購經(jīng)理人指數(shù)有所下降雖然洪水，疫情等因素對近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)造成了一定擾動(dòng)，但近期疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍顯示當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長存在一定壓力與去年相比，今年的流動(dòng)性略有收緊但由于經(jīng)濟(jì)下行壓力，總體流動(dòng)性相對寬松，但不太可能出現(xiàn)全面的總量刺激政策，更多的信貸政策是針對制造業(yè)和中小微企業(yè)

股市增量資金有限，呈趨勢上漲或下跌的概率不大，整體呈現(xiàn)股票博弈和結(jié)構(gòu)性報(bào)價(jià)半年報(bào)已披露，半年報(bào)業(yè)績超預(yù)期，三季報(bào)持續(xù)景氣的公司值得特別關(guān)注國內(nèi)疊加的房住不炒理財(cái)產(chǎn)品剛剛破局，類似資產(chǎn)的短缺還在繼續(xù)a股市場有望逐步滿足居民資產(chǎn)配置需求結(jié)構(gòu)方面，我們看好中長期景氣度向上的細(xì)分行業(yè)，如醫(yī)藥，新能源，科技，消費(fèi)等

作為離岸金融市場，港股市場對流動(dòng)性更為敏感近期互聯(lián)網(wǎng)反壟斷政策，數(shù)據(jù)安全政策，教育強(qiáng)監(jiān)管政策增加了不確定性，估值處于歷史低位不過，我們?nèi)匀豢春酶酃墒袌鲆环矫?，港股是外國投資者配置中國資產(chǎn)，分享中國增長紅利最方便的市場另一方面，港股有目前a股稀缺的優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)公司，生物科技公司和新消費(fèi)公司

醫(yī)藥:中長期來看，國內(nèi)需求剛需醫(yī)藥，醫(yī)藥行業(yè)具有確定性，可持續(xù)性，可預(yù)測性等比較優(yōu)勢人口老齡化會促進(jìn)醫(yī)保資金的使用效率，同時(shí)也會促進(jìn)與老齡化相關(guān)的消費(fèi)品和醫(yī)療服務(wù)的發(fā)展最近醫(yī)藥板塊有較大調(diào)整，主要是因?yàn)槭袌鰮?dān)心可能出臺相關(guān)政策會影響行業(yè)我們認(rèn)為，一方面，藥品和器械的集采政策是一致的，短期內(nèi)不太可能超重，另一方面，民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)是公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)的重要補(bǔ)充，自費(fèi)并沒有給國家醫(yī)保造成額外負(fù)擔(dān)，對政策也不會產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響得益于醫(yī)藥公司研發(fā)投入的增加，醫(yī)藥外包滲透率的提高，以及外包行業(yè)向中國轉(zhuǎn)移的趨勢，我們長期關(guān)注在醫(yī)藥公司研發(fā)中扮演賣水人的角色，以及基本不受醫(yī)保控費(fèi)限制的民營連鎖醫(yī)療服務(wù)，龍頭公司品牌強(qiáng)，盈利高，復(fù)制能力強(qiáng)

新能源:全球合作應(yīng)對氣候變化已成為共識中國力爭到2030年達(dá)到二氧化碳排放峰值，到2060年實(shí)現(xiàn)碳中和美國政府提出，2030年零排放汽車銷量將達(dá)到50%，全球新能源汽車市場將向上共振，滲透率持續(xù)提升，從而帶動(dòng)鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈保持高景氣目前行業(yè)仍處于下游需求旺盛，上游產(chǎn)能緊張的格局，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，因此我們看好業(yè)績增長確定性較高的細(xì)分龍頭以及供需緊張帶來更大業(yè)績彈性的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)

科技:硬科技成長板塊仍受益于政策和制度紅利，北交所的成立可能對推動(dòng)創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展起到重要作用半導(dǎo)體行業(yè)受益于下游行業(yè)的復(fù)蘇，景氣度較高，這一點(diǎn)從各大企業(yè)的季報(bào)中不斷得到驗(yàn)證在中美大國博弈的背景下，中國廠商的進(jìn)口替代開始逐步實(shí)現(xiàn)伴隨著新冠肺炎疫情的蔓延，半導(dǎo)體制造將再次受到影響，這將進(jìn)一步加劇全球芯片供應(yīng)短缺一方面會引發(fā)芯片漲價(jià)潮，另一方面有望加速封裝測試訂單向中國大陸轉(zhuǎn)移在價(jià)格上漲帶來高業(yè)績增長的情況下，科技行業(yè)有望迎來彌補(bǔ)漲幅的機(jī)會華為發(fā)布了鴻蒙系統(tǒng)操作系統(tǒng)，底層架構(gòu)是鴻蒙系統(tǒng)操作系統(tǒng)國產(chǎn)軟件有望進(jìn)入快速發(fā)展期，逐步擺脫對國外基礎(chǔ)軟件的依賴

消費(fèi):中國人口多，市場大，容易產(chǎn)生大公司同時(shí)，中國的消費(fèi)水平遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家，還有很大的提升空間消費(fèi)升級是長期趨勢消費(fèi)變化緩慢，不會受到太多技術(shù)的沖擊，格局穩(wěn)定，同時(shí)，由于馬太效應(yīng)，龍頭公司具備規(guī)模效應(yīng)，網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，先發(fā)優(yōu)勢，行業(yè)集中度持續(xù)提升優(yōu)質(zhì)消費(fèi)品公司一般具有盈利性，可持續(xù)性和確定性的屬性，因此一般可以獲得不同程度的估值溢價(jià)中長期來看，白酒行業(yè)需求旺盛，用戶粘性強(qiáng)，商業(yè)模式資產(chǎn)輕，現(xiàn)金流好，具有社會屬性和投資屬性從競爭格局來看，沒有海外競爭對手，新品牌很難進(jìn)入市場同時(shí)行業(yè)價(jià)格分層，競爭格局穩(wěn)定