日前，素有藥妝第一股之稱的貝泰妮披露上市以來首份半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營收14.12億元，同比增長49.94%歸屬于上市公司股東的凈利潤2.65億元，同比增長65.28%

這是一份相當(dāng)不錯(cuò)的成績單，但資本市場(chǎng)的反應(yīng)平平日前，貝瑟尼股價(jià)僅微漲1.02%在很多投資平臺(tái)上，投資者普遍的看法是，雖然上半年業(yè)績不錯(cuò)，但過度依賴單一品牌—— Winona和線上渠道增長緩慢這兩個(gè)核心問題并沒有得到解決

甜菜堿也應(yīng)該意識(shí)到這一點(diǎn)在8月11日的中國日?qǐng)?bào)交流會(huì)上，其董事長郭振宇明確提出向平臺(tái)化邁進(jìn)，布局新品牌，新業(yè)務(wù)具體規(guī)劃方面，一是通過子品牌——薇諾娜寶寶，拓展品類，在嬰幼兒功能性護(hù)膚業(yè)務(wù)上發(fā)力，二是孵化高端品牌甜菜堿計(jì)劃投資70%的股份，運(yùn)營團(tuán)隊(duì)占30%的股份預(yù)計(jì)明年將推出兩個(gè)高端品牌

目前貢獻(xiàn)營收90%以上的子品牌薇諾娜是甜菜堿業(yè)務(wù)的核心該產(chǎn)品切入敏感肌膚護(hù)理標(biāo)簽下的皮膚科級(jí)護(hù)膚品賽道這不是一個(gè)大賽道2019年市場(chǎng)規(guī)模約135億元，約占整體護(hù)膚市場(chǎng)的6%

薇諾娜是一款標(biāo)準(zhǔn)的電子商務(wù)產(chǎn)品2017年以來，營收快速增長，從7.98億元增長到19.44億元，來自線上渠道的銷售額超過70%根據(jù)淘寶數(shù)據(jù)顯示，2019年11月至2020年10月，薇諾娜在淘寶平臺(tái)的年銷售額約為17.2億元，而la roche—posay，Avene和Vichy的銷售額分別為8.2億元，6.9億元和2.1億元

特別是直播電商的投入也在第一集團(tuán)的標(biāo)準(zhǔn)之中2020年上半年，薇諾娜與李佳琪，維婭等頭部主播，葉璇，阿達(dá)等明星以及100多位網(wǎng)絡(luò)名人主播合作，累計(jì)直播200余場(chǎng)連續(xù)幾年，薇諾娜在皮膚科級(jí)護(hù)膚品的市場(chǎng)份額都處于第一位

不過，薇諾娜的線上增速明顯放緩2018年，2019年，2020年上半年和2021年上半年，來自線上渠道的銷售收入分別同比增長80.55%，68.26%和48.15%，41.21%

核心原因是線上運(yùn)營系統(tǒng)無法構(gòu)成護(hù)城河2019年以來，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也在這條線上重倉，效果顯著比如華西生物通過電商，直播等方式進(jìn)入該領(lǐng)域，一年后營收突破10億元，甚至成為其第一個(gè)營收項(xiàng)目

市場(chǎng)份額排名第二的Avene也改變了此前的線下營銷模式，今年選擇與Tik Tok合作據(jù)Avene表示，在Tik Tok電商領(lǐng)域建立專屬營銷地位，將有助于Avene實(shí)現(xiàn)品牌年輕化和銷量雙豐收

面對(duì)擁擠的線上渠道，貝瑟尼開始提高線下渠道的重要性屈臣氏門店已經(jīng)布局，進(jìn)駐4000家門店，還拓展了原本主要位于西南地區(qū)的藥房渠道，今年據(jù)說會(huì)拓展到廣東省和山東省在過去的六個(gè)月里，增加了4000多家新藥店，覆蓋了18000家

另一方面，線上戰(zhàn)略已經(jīng)開始走淘寶貝泰妮首席財(cái)務(wù)官王龍表示，天貓的流量紅利正在下降，而Tik Tok和Aauto faster的流量紅利正在增加公司內(nèi)部成立了新的電商市場(chǎng)部，負(fù)責(zé)兩個(gè)短視頻平臺(tái)的運(yùn)營

除了渠道策略的改變，發(fā)展薇諾娜以外的新品牌也是當(dāng)務(wù)之急從郭振宇董事長的規(guī)劃來看，嬰幼兒護(hù)膚品牌在戰(zhàn)略規(guī)劃中的優(yōu)先級(jí)最高，準(zhǔn)備按照薇諾娜的方法迅速成為細(xì)分領(lǐng)域的第一品牌

不過，市場(chǎng)不大2010年，我國兒童功能性護(hù)膚品市場(chǎng)規(guī)模僅為2.82億元，但2019年僅增長至11.59億元

至于反復(fù)提到的高端品牌，公司管理層并沒有透露太多細(xì)節(jié)事實(shí)上，貝泰妮之前已經(jīng)推出了高端皮膚修復(fù)品牌Beauty Answers，并沒有得到市場(chǎng)的正面反饋公司高管在7月30日的投資者交流會(huì)上也提到，Beauty Answer的品牌定位是醫(yī)療藝術(shù)之后的護(hù)膚品，主要渠道是整形醫(yī)院等線下渠道，這并不是公司的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，所以品牌的數(shù)量模式還在探索中

薇諾娜的成功讓貝瑟尼在資本市場(chǎng)大受歡迎，市值一度突破千億元但產(chǎn)品單一，線上分紅乏力的隱患也讓挑剔的投資者開始質(zhì)疑這家公司能否找到下一個(gè)薇諾娜，能否突破電商的邊界，進(jìn)一步擴(kuò)大收入規(guī)模，都是藥妝第一股貝塔尼馬上要解決的事情，觀察大健康后會(huì)持續(xù)關(guān)注