東北證券發(fā)布的研究報告顯示，維持魏星新材料的買入評級SZ)，目標(biāo)價28.05元預(yù)計2021—23年EPS為0.85/0.95/1.06元，對應(yīng)PE為24.87/22.29/19.90倍

東北證券主要觀點(diǎn)如下:

2021Q2業(yè)績亮眼，營收增長符合預(yù)期。

公司2021Q2實現(xiàn)營收14.9億元，同比增長20.1%，環(huán)比增長66.3%，歸母凈利潤3.01億元，同比增長11.2%，環(huán)比增長166.7%，扣非后凈利潤2.85億元，同比增長9.53%，環(huán)比增長164.49%在Q2，營收表現(xiàn)亮眼，業(yè)務(wù)增長趨勢顯著

公司主營業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，成本控制和毛利穩(wěn)定。

公司主營PPR管材業(yè)務(wù)，占總營收的51.9%，上半年實現(xiàn)營收12.38億元，同比增長35.12%，PE管業(yè)務(wù)營收為5.69億元，同比增長19.64%，PVC管業(yè)務(wù)營收3.64億元，同比增長33.87%公司制造業(yè)務(wù)毛利率為41.80%，同比下降1.59%毛利減少的主要原因包括:會計準(zhǔn)則的變化，運(yùn)輸成本調(diào)整為經(jīng)營成本，導(dǎo)致成本上升，上半年原材料價格上漲在此背景下，公司主營業(yè)務(wù)毛利保持穩(wěn)定，體現(xiàn)了公司較強(qiáng)的成本控制能力

同心圓業(yè)務(wù)發(fā)展順利，分區(qū)域經(jīng)營成效顯著。

上半年防水，凈水等同心圓業(yè)務(wù)發(fā)展良好，其他產(chǎn)品收入1.5億元，同比增長近60%，展現(xiàn)出業(yè)務(wù)協(xié)同優(yōu)勢同時，公司積極開拓零售市場，零售市場廣泛分布于全國各地區(qū)上半年公司華北，華西，華南地區(qū)實現(xiàn)同比增長63.90%/50.27%/41.96%，原有薄弱區(qū)域增長在40%以上公司區(qū)域經(jīng)營戰(zhàn)略成效顯著，區(qū)域收入大幅增長

三項費(fèi)用支出比例穩(wěn)定，R&D投資穩(wěn)步上升。

上半年銷售費(fèi)用，管理費(fèi)用和財務(wù)費(fèi)用的費(fèi)用率分別為10.75%，7.21%和—1.19%，同比分別為3.54%，11.25%和—10.40%其中，管理費(fèi)用增加主要是本期限制性股票激勵費(fèi)用攤銷所致公司上半年R&D投資7133萬元，同比增長14.8%公司治理結(jié)構(gòu)合理，以R&D為先導(dǎo)的可持續(xù)發(fā)展理念優(yōu)勢顯現(xiàn)

風(fēng)險提示:原材料價格波動較大，估值和盈利預(yù)測不及預(yù)期。