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信達(dá)證券:掘金培育鉆石千億市場(chǎng) 相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈與技術(shù)解析

培育鉆石全稱為實(shí)驗(yàn)室培育鉆石，又稱為生長(zhǎng)鉆石，中國(guó)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)中培育鉆石被稱為合成鉆石。培育鉆石產(chǎn)品在晶體結(jié)構(gòu)完整性、透明度、折射率、色散等方面可與天然鉆石相媲美，作為鉆石消費(fèi)領(lǐng)域的新興選擇可用于制作鉆戒、項(xiàng)鏈、耳飾等各類鉆石飾品及其他時(shí)尚消費(fèi)品。

認(rèn)知度提升，終端市場(chǎng)或?qū)⑦_(dá)到千億級(jí)規(guī)模。培育鉆石在性價(jià)比、環(huán)保、等領(lǐng)域具有明顯優(yōu)勢(shì)，同時(shí)培育鉆石的認(rèn)知度也在不斷提升，2020年美國(guó)珠寶行業(yè)咨詢調(diào)研公司MVIMarketing進(jìn)行了一次調(diào)研，調(diào)查人群中近80%的人表示會(huì)考慮購(gòu)買培育鉆石，而2019年和2018年分別為70%和67%。戴比爾斯等鉆石巨頭紛紛布局培育鉆石產(chǎn)品，未來(lái)培育鉆石將有廣闊的空間。2020年全球培育鉆產(chǎn)量約為720萬(wàn)克拉，我們測(cè)算2020年全球培育鉆石終端市場(chǎng)規(guī)模約411億元，2025年培育鉆石終端市場(chǎng)規(guī)模可達(dá)到1023億。根據(jù)觀研天下數(shù)據(jù)，我國(guó)2020年培育鉆石市場(chǎng)規(guī)模約83億元，預(yù)計(jì)2025年市場(chǎng)規(guī)模約295億元。

培育鉆石產(chǎn)業(yè)鏈與技術(shù)解析。培育鉆石產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)出明顯的集中性，上游中國(guó)占有全球產(chǎn)量的42.9%，中游印度消化了全球90%以上的鉆石加工需求，下游美國(guó)占有全球80%的培育鉆石市場(chǎng)。培育鉆石制備具有高溫高壓(HPHT)和化學(xué)氣相沉積(CVD)兩種方法，目前兩種制備方法的產(chǎn)能相當(dāng)，均為主流的培育鉆石制造方式。我國(guó)培育鉆石生產(chǎn)企業(yè)主要包括寧波晶鉆、上海征世、華晶金剛石、中南鉆石(中兵紅箭子公司)、黃河旋風(fēng)、力量鉆石、國(guó)機(jī)精工等。(點(diǎn)擊查看研報(bào)原文)

太平洋證券:培育鉆石迎來(lái)發(fā)展契機(jī) 打開(kāi)上游制造商空間

培育鉆石是實(shí)驗(yàn)室合成“真”鉆石:培育鉆石是通過(guò)現(xiàn)代技術(shù)在實(shí)驗(yàn)室中模擬天然鉆石生長(zhǎng)環(huán)境培育出來(lái)的鉆石，與天然鉆石屬性一樣，都是真鉆石。產(chǎn)業(yè)鏈上下游毛利率最高，中國(guó)為培育鉆石主要產(chǎn)地之一: 鉆石產(chǎn)業(yè)鏈分為上中下游三個(gè)環(huán)節(jié)，培育鉆石和天然鉆石產(chǎn)業(yè)鏈格局類似，區(qū)別主要在上游環(huán)節(jié)，參與者由毛坯鉆石采礦商轉(zhuǎn)為鉆石培育廠商，天然鉆石上游的開(kāi)采集中在國(guó)外，培育鉆石上游高溫高壓技術(shù)主要集中在中國(guó)， CVD 技術(shù)目前主要集中在美國(guó)、印度、新加坡、歐洲和中東等地。 貝恩數(shù)據(jù)顯示， 2020 年全球培育鉆石毛坯產(chǎn)量600-700 萬(wàn)克拉，其中一半是在中國(guó)采用高溫高壓法生產(chǎn)的。產(chǎn)業(yè)鏈中游是切割加工市場(chǎng)， 印度加工環(huán)節(jié)占據(jù)全球 90%以上市場(chǎng)份額。產(chǎn)業(yè)鏈下游零售市場(chǎng)美國(guó)最為成熟， 是全球鉆石消費(fèi)市場(chǎng)份額最高地區(qū)。產(chǎn)業(yè)鏈上下游毛利率在 60%左右，中游較低，在 10-15%左右。

培育鉆石迎來(lái)發(fā)展契機(jī)，前景廣闊。全球鉆石珠寶終端消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模龐大，根據(jù)戴比爾斯數(shù)據(jù)，2019年達(dá)到790億美元，2009-2019年期間年均復(fù)合增長(zhǎng)率為 2.94%。根據(jù)印度鉆石進(jìn)出口數(shù)據(jù)，2018-2021年印度進(jìn)口鉆石毛石的市場(chǎng)規(guī)模在120-130億美元；我們認(rèn)為未來(lái)培育鉆石潛在市場(chǎng)空間可以對(duì)標(biāo)這一規(guī)模，有望達(dá)到800億元左右。同時(shí)，培育鉆石還會(huì)普及到更多原先天然鉆石沒(méi)有普及到的應(yīng)用場(chǎng)景上，不僅僅是替代天然鉆石，有望激發(fā)出更多的市場(chǎng)需求。

投資建議來(lái)看，我們認(rèn)為培育鉆石市場(chǎng)將加速崛起、前景廣闊，重點(diǎn)推薦中兵紅箭、力量鉆石、黃河旋風(fēng)、四方達(dá)、沃爾德以及國(guó)機(jī)精工等。隨著傳統(tǒng)珠寶商德比爾斯，施華洛世奇，潘多拉相繼進(jìn)入鉆石種植市場(chǎng)，鉆石種植需求逐漸擴(kuò)大。

平安證券:技術(shù)成熟+市場(chǎng)認(rèn)可 培育鉆石迎來(lái)爆發(fā)

2020年，全球約有700萬(wàn)克拉的培育鉆石產(chǎn)出，其中中國(guó)約300萬(wàn)克拉、印度約150萬(wàn)克拉、美國(guó)約100萬(wàn)克拉、新加坡約100萬(wàn)克拉、歐洲和中東約50萬(wàn)克拉、俄羅斯約20萬(wàn)克拉。1)全球HPHT產(chǎn)能主要聚焦于中國(guó)和俄羅斯，中國(guó)的中南鉆石(中兵紅箭子公司)、黃河旋風(fēng)、力量鉆石、鄭州華晶(股票名稱為*ST金剛)等技術(shù)領(lǐng)先；俄羅斯NDT公司雖產(chǎn)能不大，但是用HPHT法做大克拉的培育鉆石技術(shù)領(lǐng)先。2)CVD法的產(chǎn)能聚焦于印度、美國(guó)、 新加坡、歐洲還有中東地區(qū)。 其中戴比爾斯的元素六( Element Six)、 美國(guó)WD、美國(guó)Diamond Foundry、新加坡的IIa Technologies、杭州超然、上海征世實(shí)力領(lǐng)先。目前培育鉆石生產(chǎn)商均在積極擴(kuò)產(chǎn)，迎接行業(yè)爆發(fā)紅利。

從供給端來(lái)看，培育鉆石主要分為HPHT和CVD兩條技術(shù)路線，共同推動(dòng)培育鉆石品質(zhì)提升以及成本下降。從需求端來(lái)看，憑借更高的性價(jià)比和可持續(xù)發(fā)展優(yōu)勢(shì)，培育鉆石需求快速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)，2021-2025年，培育鉆石毛坯市場(chǎng)分別達(dá)到99億元、121億元、148億元、 179億元、215億元。到2025年培育鉆石毛坯市場(chǎng)空間超過(guò)215億元，飾品零售市場(chǎng)約為毛坯市場(chǎng)的4倍，則2025年培育鉆石飾品市場(chǎng)將超過(guò)860億元。

投資建議來(lái)看，我們認(rèn)為，培育鉆石企業(yè)通過(guò)技術(shù)提升和積極擴(kuò)產(chǎn)搶占先發(fā)優(yōu)勢(shì)，有望分享行業(yè)爆發(fā)紅利。建議關(guān)注國(guó)內(nèi)HPHT領(lǐng)先企業(yè)中兵紅箭、力量鉆石、黃河旋風(fēng)，以及積極布局CVD技術(shù)的國(guó)機(jī)精工、四方達(dá)和沃爾德。

德邦證券:當(dāng)前培育鉆石板塊最具投資價(jià)值機(jī)會(huì)出現(xiàn)在上游鉆石生產(chǎn)商

當(dāng)前培育鉆石板塊最具投資價(jià)值機(jī)會(huì)出現(xiàn)在上游鉆石生產(chǎn)商。行業(yè)從中期維度看，行業(yè)供給端存在產(chǎn)能壁壘及技術(shù)壁壘，新進(jìn)入者在核心設(shè)備采購(gòu)及產(chǎn)品品質(zhì)、良率等方面難以短期實(shí)現(xiàn)趕超。行業(yè)需求端當(dāng)前處于消費(fèi)者滲透和品牌轉(zhuǎn)化的早期階段，印度培育鉆石進(jìn)出口數(shù)據(jù)驗(yàn)證景氣，因此供需緊平衡有望維持未來(lái)1-2年。重點(diǎn)看好中兵紅箭、力量鉆石及黃河旋風(fēng)。

①中兵紅箭披露三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，單三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.68-2.98億元，環(huán)比增長(zhǎng)16.4%-29.5%，好于市場(chǎng)預(yù)期。推測(cè)利潤(rùn)增厚主要來(lái)自于培育鉆石業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。

②力量鉆石IPO路演稱前三季度扣非凈利潤(rùn)1.56億到1.66億，整體表現(xiàn)出較大利潤(rùn)彈性，主要由于投產(chǎn)積極和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的大幅提升。

③黃河旋風(fēng)積極解決資金問(wèn)題購(gòu)置壓機(jī)設(shè)備，單三季度業(yè)績(jī)同樣有望實(shí)現(xiàn)環(huán)比提速。

國(guó)信證券:未來(lái)培育鉆石行業(yè)有望持續(xù)較快成長(zhǎng) 迎來(lái)黃金發(fā)展期

豫園珠寶推出培育鉆石品牌“ 露璨”，成為國(guó)內(nèi)頭部珠寶商中推出的第一個(gè)培育鉆石品牌，標(biāo)志繼國(guó)際珠寶巨頭戴比爾斯、 施華洛世奇、 潘多拉之后，國(guó)內(nèi)珠寶巨頭也開(kāi)始入局培育鉆石領(lǐng)域。 2018 年以來(lái)全球珠寶巨頭不斷培養(yǎng)引導(dǎo)消費(fèi)習(xí)慣，消費(fèi)者對(duì)培育鉆石的認(rèn)知度和接受度明顯提升，也吸引了更多珠寶品牌積極進(jìn)入培育鉆石市場(chǎng)。

培育鉆石是模擬天然鉆石生長(zhǎng)環(huán)境培育出來(lái)的鉆石，作為可媲美天然鉆石的新興珠寶飾品，還兼具性價(jià)比、符合環(huán)保趨勢(shì)(不會(huì)造成環(huán)境破壞、碳排放量極低)、款式多樣化等優(yōu)勢(shì)，非常契合新生代消費(fèi)者輕奢悅己的個(gè)性化需求，當(dāng)前供給端看技術(shù)成熟，產(chǎn)能正在快速爬坡，需求端得益于消費(fèi)者接受度提升已呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，未來(lái)培育鉆石行業(yè)有望持續(xù)較快成長(zhǎng)，迎來(lái)黃金發(fā)展期，我國(guó)占據(jù)全球約50%的毛坯產(chǎn)能，在產(chǎn)業(yè)鏈具有較強(qiáng)的話語(yǔ)權(quán)，我國(guó)企業(yè)在鉆石品質(zhì)、技術(shù)、產(chǎn)能規(guī)模、市場(chǎng)份額等方面均具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，有望深度受益行業(yè)爆發(fā)，建議重點(diǎn)關(guān)注: 黃河旋風(fēng)、中兵紅箭。(點(diǎn)擊查看研報(bào)原文)

安信證券:預(yù)計(jì)2025年全球培育鉆石規(guī)模近千億元 行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)

培育鉆石是在實(shí)驗(yàn)室內(nèi)模擬天然鉆石生長(zhǎng)環(huán)境而成的合成鉆石，合成培育鉆石的方法主要有HPHT高壓高溫法和CVD化學(xué)氣相沉積法，培育時(shí)間約為半個(gè)月至一個(gè)月。。最早的培育鉆石創(chuàng)造自1952年，經(jīng)過(guò)50~60年的發(fā)展，于近幾年才得到行業(yè)的廣泛關(guān)注，國(guó)內(nèi)外權(quán)威珠寶鑒定機(jī)構(gòu)NGTC、IGI等在2019~20年陸續(xù)發(fā)布相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)文件明確培育鉆石的概念，也已經(jīng)面向市場(chǎng)開(kāi)放培育鉆石檢測(cè)業(yè)務(wù)，并可開(kāi)具專用檢測(cè)證書或分級(jí)報(bào)告等，為行業(yè)的規(guī)范發(fā)展提供健康引導(dǎo)。

預(yù)計(jì)2025年全球培育鉆石規(guī)模近千億元，2020-2025復(fù)合平均增速達(dá)15%，行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。根據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，2019年全球?qū)毷?jí)培育鉆石產(chǎn)量為9100萬(wàn)克拉，2013-2019年復(fù)合平均增速為4.3%。2020年全球?qū)毷?jí)培育鉆石的產(chǎn)量約為700萬(wàn)克拉，疫情中仍較2019年增長(zhǎng)16.7%，增速明顯高于天然鉆石，2019年寶石級(jí)培育鉆石在行業(yè)中的滲透率為6.3%，較2018年大幅提升4.7pct，但滲透率仍處于低位。我們基于:1)全球?qū)毷?jí)鉆石原石產(chǎn)量在2020-2025年期間每年增長(zhǎng)2%；2)培育鉆石滲透率從2020年的7%提升至2025年的15%，平均每年提升1.6pct等假設(shè)，測(cè)算到2025年全球培育鉆石原石規(guī)模將達(dá)到389億元，2020-2025年復(fù)合平均增速達(dá)13%；零售端規(guī)模將達(dá)到952億元，2020-2025年復(fù)合平均增速達(dá)15%，行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

投資建議來(lái)看，建議關(guān)注:黃河旋風(fēng):國(guó)內(nèi)最大的金剛石生產(chǎn)企業(yè)之一，2020年公司的培育鉆石量占全球培育鉆石銷售市場(chǎng)的20%左右，其中高端品質(zhì)占50%以上，公司技術(shù)積累深厚，未來(lái)將聚焦培育鉆石等超硬材料主業(yè)發(fā)展。中兵紅箭:子公司中南鉆石為國(guó)內(nèi)最大培育鉆石生產(chǎn)商之一，CVD培育鉆石產(chǎn)品制備技術(shù)達(dá)到了國(guó)際主流水平，2019年公司投入年產(chǎn)12萬(wàn)克拉高溫高壓法寶石級(jí)培育金剛石生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2022年10月達(dá)產(chǎn)。

國(guó)泰君安:培育鉆石未來(lái)發(fā)展呈現(xiàn)三階段特征 三大驅(qū)動(dòng)支撐成長(zhǎng)紅利

判斷培育鉆石未來(lái)發(fā)展呈現(xiàn)三階段特征。①行業(yè)紅利期:需求確定性提升，帶動(dòng)滲透率持續(xù)上行，看好具備產(chǎn)業(yè)先發(fā)布局優(yōu)勢(shì)、設(shè)備產(chǎn)能規(guī)模大，且技術(shù)研發(fā)具備向上突破實(shí)力的上游毛坯鉆生產(chǎn)商；②精細(xì)化發(fā)展期:需求結(jié)構(gòu)性分化，比拼研發(fā)及成本控制能力，看好具備核心技術(shù)研發(fā)壁壘、精細(xì)化管理及降本盈利能力的上游毛坯生產(chǎn)商及垂直延伸布局渠道品牌的公司；③品牌崛起紅利期:產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多元且供貨、價(jià)格穩(wěn)定，設(shè)計(jì)營(yíng)銷能力強(qiáng)的品牌商加速崛起，看好上下游全產(chǎn)業(yè)鏈布局，設(shè)計(jì)營(yíng)銷能力強(qiáng)，消費(fèi)者認(rèn)可度高、復(fù)購(gòu)強(qiáng)，且享有品牌溢價(jià)能力的培育鉆石品牌商。受益:中兵紅箭、黃河旋風(fēng)、豫園股份，同時(shí)看好傳統(tǒng)珠寶品牌商潛在布局的渠道優(yōu)勢(shì)，推薦潮宏基、周大生，受益周大福、周生生等。

三大驅(qū)動(dòng)支撐成長(zhǎng)紅利，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)關(guān)注三大變化。①國(guó)內(nèi)外渠道及品牌商積極布局，海外試水需求率先逐步驗(yàn)證；②技術(shù)迭代帶來(lái)品質(zhì)及產(chǎn)能提升，培育鉆石性價(jià)比凸顯，創(chuàng)造鉆石飾品新需求；③尺寸、顏色等可控性強(qiáng)，更易滿足個(gè)性化需求兼具備環(huán)保。目前行業(yè)仍處于成長(zhǎng)初期，三大驅(qū)動(dòng)有望加速釋放成長(zhǎng)紅利。具體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，我們預(yù)計(jì)未來(lái)將呈現(xiàn)“大克拉化”、“彩鉆/異形鉆多品類”及“產(chǎn)品價(jià)格梯級(jí)分布化”的三大趨勢(shì)。

產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)注“微笑曲線”兩端，上游看研發(fā)降本，下游看渠道品牌力。①上游:產(chǎn)能集中供不應(yīng)求，HPHT與CVD各占半壁江山，其中HPHT中國(guó)絕對(duì)領(lǐng)先占全球90%產(chǎn)能，CVD海外主導(dǎo)國(guó)內(nèi)廠商加速追趕；②中游:切磨加工屬勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，印度占據(jù)95%市場(chǎng)份額；③下游:國(guó)內(nèi)外渠道終端先后試水，天然鉆石礦石開(kāi)采商、傳統(tǒng)鉆石珠寶商及培育鉆石基因的全新品牌積極布局，運(yùn)營(yíng)策略各有不同。關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的核心競(jìng)爭(zhēng)要素，上游看研發(fā)降本，下游看渠道及品牌力。

開(kāi)源證券:雙十一電商購(gòu)物節(jié)臨近 建議關(guān)注顏值經(jīng)濟(jì)、電商和黃金珠寶細(xì)分龍頭

整體看，9月社會(huì)消費(fèi)表現(xiàn)較8月有所好轉(zhuǎn)。投資建議方面，雙十一電商購(gòu)物節(jié)臨近，重點(diǎn)關(guān)注三條主線:顏值經(jīng)濟(jì)(醫(yī)美、化妝品)主線，重點(diǎn)推薦愛(ài)美客、華熙生物、貝泰妮、青松股份，受益標(biāo)的珀萊雅、上海家化等；(2)電商主線關(guān)注洼地市場(chǎng)(下沉和跨境市場(chǎng))和新興業(yè)態(tài)(直播和社區(qū)電商)，重點(diǎn)推薦吉宏股份；(3)線下消費(fèi)復(fù)蘇，關(guān)注終端銷售持續(xù)高景氣的黃金珠寶板塊，重點(diǎn)推薦周大生，受益標(biāo)的周大福、潮宏基。(點(diǎn)擊查看研報(bào)原文)