5月8日中午12點(diǎn)，張朝陽物理課程第52期上線搜狐創(chuàng)始人，董事長(zhǎng)兼CEO張朝陽坐在搜狐視頻直播間，接過上次線下課程的內(nèi)容，介紹了如何基于氫原子的波函數(shù)驗(yàn)證測(cè)不準(zhǔn)關(guān)系，并深入探討了波函數(shù)在動(dòng)量空間的展開，從而解釋了測(cè)不準(zhǔn)原理與傅里葉變換的關(guān)系

接著，他介紹了動(dòng)量空間中位置波函數(shù)的展開與上次的線下課程相比，本次直播更詳細(xì)地介紹了動(dòng)量本征函數(shù)的形式以及如何正交化，最后展示了位置波函數(shù)在動(dòng)量空間的展開與傅里葉變換是等價(jià)的此外，利用傅里葉積分的性質(zhì)，定性地解釋了測(cè)不準(zhǔn)原理成立的原因

物理課直播最后，張朝陽與網(wǎng)友互動(dòng)，回答了他們的問題，包括氫原子為什么處于能量本征態(tài)，為什么人們總是關(guān)心能量本征態(tài)等一系列有趣的問題。疫情影響，需求下行，成本上升等三大外部壓力開始在報(bào)表中體現(xiàn)，也體現(xiàn)在管理層的經(jīng)營(yíng)展望中。子行業(yè)和企業(yè)之間的業(yè)務(wù)分化加劇。食品21年報(bào)告和22年一季報(bào)披露后，剔除春節(jié)因素影響，對(duì)各大上市公司的利潤(rùn)表表現(xiàn)，現(xiàn)金流質(zhì)量，管理層討論等進(jìn)行了匯總分析。3月以來，國(guó)內(nèi)疫情升級(jí)，國(guó)際形勢(shì)導(dǎo)致通脹超預(yù)期。經(jīng)營(yíng)壓力已經(jīng)開始在報(bào)表中體現(xiàn)，龍頭企業(yè)在年報(bào)經(jīng)營(yíng)展望部分為更加復(fù)雜的經(jīng)營(yíng)環(huán)境添墨。在不確定的環(huán)境下，子行業(yè)業(yè)務(wù)屬性和發(fā)展階段的差異導(dǎo)致的分化明顯加劇，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力導(dǎo)致的分化同樣明顯。白酒板塊:盈利韌性顯現(xiàn)，但白酒企業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量分化。一是營(yíng)收利潤(rùn)端，春節(jié)期間在備貨和銷售的穩(wěn)定狀態(tài)下，酒企整體表現(xiàn)良好，21Q4+22Q1營(yíng)收增長(zhǎng)17%，利潤(rùn)增長(zhǎng)21%，其中次高彈性明顯；其次，成本投入和利潤(rùn)水平方面，結(jié)構(gòu)升級(jí)繼續(xù)提升毛利率，但銷售費(fèi)用率繼續(xù)分化，高端穩(wěn)定，次高端和區(qū)域龍頭提升成本，行業(yè)凈利潤(rùn)率仍在提升；再次，在酒企管理質(zhì)量方面，企業(yè)現(xiàn)金流和合同負(fù)債開始顯現(xiàn)壓力。結(jié)合21Q4+22Q1整體來看，行業(yè)現(xiàn)金回籠比已經(jīng)弱于去年，酒企之間出現(xiàn)明顯分化，這也體現(xiàn)在合同負(fù)債和應(yīng)收票據(jù)等科目上，在外部不確定性下，酒企經(jīng)營(yíng)質(zhì)量已經(jīng)出現(xiàn)分化。大眾產(chǎn)品板塊:壓力大于預(yù)期，企業(yè)積極應(yīng)對(duì)，乳制品行業(yè)和啤酒行業(yè)相對(duì)優(yōu)勢(shì)。在疫情范圍和通脹壓力雙重升級(jí)的背景下，熱門產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)壓力大于預(yù)期，Q4+Q1收入端略有增長(zhǎng)，現(xiàn)金流已經(jīng)體現(xiàn)壓力，利潤(rùn)端壓力充分體現(xiàn)。在成本和費(fèi)用的雙重壓力下，調(diào)味品，連鎖店和一些小食品龍頭的利潤(rùn)在一季度開始下滑，而乳制品行業(yè)和啤酒由于結(jié)構(gòu)升級(jí)表現(xiàn)相對(duì)較好。在此背景下，企業(yè)積極應(yīng)對(duì)外部經(jīng)營(yíng)壓力。一方面，部分企業(yè)加大成本投入刺激終端需求消化庫存；另一方面，他們?cè)黾硬少?gòu)支出，提前鎖定原材料上漲帶來的壓力。投資建議:以年度盈利為主，選擇底部有所改善的個(gè)股。預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期會(huì)布局底部。從年報(bào)一季報(bào)呈現(xiàn)的行業(yè)現(xiàn)狀和方向來看，經(jīng)營(yíng)壓力已經(jīng)超出預(yù)期，預(yù)計(jì)從年內(nèi)經(jīng)營(yíng)節(jié)奏來看，二季度申報(bào)壓力還會(huì)加大。下半年消費(fèi)政策出臺(tái)，通脹見頂回落，有望邊際改善。近期板塊估值下跌后，投資節(jié)奏仍需密切觀察行業(yè)內(nèi)外部環(huán)境。年內(nèi)目標(biāo)以盈利為主，同時(shí)選定增速見底改善機(jī)會(huì)。但是，放眼2-3年，目前的估值水平已經(jīng)不能再戰(zhàn)略悲觀了。思路延續(xù)之前的投資策略:1)貫穿全年，茅臺(tái)，伊利應(yīng)該是盈利確定性思路的第一。在行業(yè)全年增速下調(diào)幅度面臨很大不確定性的背景下，確定性更加難得。一是商業(yè)模式足夠強(qiáng)大，能夠抵御外部的不確定性，品牌力強(qiáng)大的茅臺(tái)首當(dāng)其沖。報(bào)表主動(dòng)逆勢(shì)加速，使確定性更加突出，把握年內(nèi)業(yè)務(wù)節(jié)奏更好的把握汾酒；二是受疫情影響較小甚至受益且成本可控的熱門產(chǎn)品，包括乳業(yè)，家用食品等。，伊利優(yōu)先，榨菜，洽洽推薦，三全關(guān)注；2)增速見底后尋找邊際改善的機(jī)會(huì)。大眾產(chǎn)品的整體改進(jìn)步伐將推遲到下半年。但由于報(bào)告基數(shù)短期增速在一季度見底，部分估值底部的邊際改善機(jī)會(huì)在二季度已經(jīng)出現(xiàn)。但這樣的機(jī)會(huì)需要考慮估值安全邊際，需要觀察行業(yè)結(jié)構(gòu)的出清進(jìn)度和企業(yè)的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力是否發(fā)生了變化，否則不夠持續(xù)就會(huì)回落。推薦安吉和絕味，關(guān)注鮑比和仙樂等。3)估值下跌后，打開龍頭價(jià)值空間，底部期待中長(zhǎng)期布局。部分龍頭企業(yè)預(yù)期回落，估值安全邊際已經(jīng)非常充足。領(lǐng)先企業(yè)經(jīng)歷了外部環(huán)境的多次沖擊，具有很強(qiáng)的調(diào)整經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的能力。實(shí)際經(jīng)營(yíng)調(diào)整會(huì)低于估值下降。同時(shí)，短期影響不會(huì)改變企業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯和競(jìng)爭(zhēng)力，但估值全面下降將迎來中長(zhǎng)期布局，重點(diǎn)關(guān)注一二線白酒，啤酒，預(yù)制食品等板塊。白酒推薦五糧液，洋河，下跌中期布局老窖，顧靖，啤酒推薦華潤(rùn)(h股)，青島啤酒(A+H)，重啤，重點(diǎn)布局燕京。安吉和董鵬是其他子行業(yè)的龍頭，郭利是重點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn):疫情影響時(shí)間長(zhǎng)于預(yù)期，消費(fèi)者信心恢復(fù)緩慢，成本壓力持續(xù)放大，企業(yè)審慎經(jīng)營(yíng)預(yù)期導(dǎo)致短期報(bào)表大幅偏離，全球流動(dòng)性收緊帶來市場(chǎng)估值下降。。

截至目前，《張朝陽的物理課》已直播50余次，每周五，周日中午12點(diǎn)在搜狐視頻直播網(wǎng)友可在搜狐視頻跟隨流中搜索張朝陽觀看直播，完成往期視頻播放，關(guān)注張朝陽物理課程的賬號(hào)，查看課程中知識(shí)點(diǎn)的短視頻，此外，還可以在搜狐新聞APP的搜狐科技賬號(hào)上閱讀每門物理課程的詳細(xì)文章