雖然維嘉科技在同業(yè)競爭中，無論是從采購成本，毛利率，還是銷售單價等指標(biāo)看，底氣似乎都不足另外，公司在披露主要產(chǎn)品銷量時還自相矛盾，這讓人對其銷售數(shù)據(jù)的真實(shí)性有所懷疑

日前，專注于PCB核心設(shè)備—鉆孔及成型專用設(shè)備生產(chǎn)和銷售的蘇州維嘉科技股份有限公司對自己的招股書申報稿進(jìn)行了更新。

對于維嘉科技，《紅周刊》在《維嘉科技營收真實(shí)性待解，獨(dú)董或難獨(dú)立履職》一文中曾指出，該公司存在營收，采購數(shù)據(jù)失真的可能性如今《紅周刊》進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，維嘉科技在關(guān)鍵器件采購上還存在依賴單一供應(yīng)商的風(fēng)險若與直接競爭對手相比，無論是從采購成本，毛利率，還是銷售單價等指標(biāo)看，維嘉科技的底氣似乎并不足

關(guān)鍵器件依賴單一供應(yīng)商

招股書披露，報告期內(nèi)，維嘉科技在主要原材料采購中，惟有控制系統(tǒng)類原材料是全部來自SIEBamp，MEYE AG這家境外供應(yīng)商，這反映出維嘉科技在控制系統(tǒng)類原材料采購上是極度依賴單一供應(yīng)商的。為此，賈偉科技特別指出了應(yīng)收賬款賬面價值較大的風(fēng)險。。

招股書還披露，公司的主營業(yè)務(wù)收入主要來自于PCB鉆孔設(shè)備和PCB成型設(shè)備兩類產(chǎn)品的銷售在境內(nèi)可比上市公司中，剛剛在創(chuàng)業(yè)板注冊生效的大族數(shù)控主營業(yè)務(wù)，產(chǎn)品形態(tài)，應(yīng)用領(lǐng)域和客戶結(jié)構(gòu)與公司具有一定相似性，特別是控制系統(tǒng)類原材料采購在2018年至2021年上半年也是主要來自SIEBamp，MEYE AG公司

從大族數(shù)控三輪問詢來看，依賴單一供應(yīng)商的問題受到了發(fā)審委高度關(guān)注，發(fā)審委要求大族數(shù)控說明雙方合作的穩(wěn)定性和可持續(xù)性，是否存在依賴，重大不利影響，并要求補(bǔ)充風(fēng)險提示，說明原材料供應(yīng)安全的問題，是否存在原材料采購受限以及國內(nèi)供應(yīng)商采購替代的情形，公司采取哪些途徑確保關(guān)鍵器件的供應(yīng)安全等雖然維嘉科技的問詢回復(fù)尚未出爐，但相同的問題在維嘉科技身上同樣是難以避免的

《紅周刊》發(fā)現(xiàn)，大族數(shù)控目前已引進(jìn)可替代供應(yīng)商，并且通過自主研發(fā)的控制系統(tǒng)對SIEBamp，MEYE AG控制系統(tǒng)進(jìn)行了少量替代。103010記者注意到，隨著賈偉科技營收的增長，公司應(yīng)收賬款也隨之上升。如果下游客戶財務(wù)狀況發(fā)生重大變化，公司將面臨應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險，影響經(jīng)營業(yè)績。

據(jù)問詢回復(fù)披露，除了SIEBamp，MEYE AG外，大族數(shù)控在2018年和2020年還引入了力士樂控制系統(tǒng)作為應(yīng)急替代，并測試驗(yàn)證了力士樂控制系統(tǒng)產(chǎn)品與此同時，大族數(shù)控還具備一定的控制系統(tǒng)軟件的自主開發(fā)能力2018年和2019年，大族數(shù)控引入北京泰諾德科技有限公司的控制系統(tǒng)核心零部件，搭配其他零部件自主開發(fā)軟件形成控制系統(tǒng)，并已應(yīng)用于其機(jī)械成型機(jī)，還引入了固高控制系統(tǒng)，在其基礎(chǔ)上自主開發(fā)軟件制成控制系統(tǒng)成品，目前處于測試驗(yàn)證階段

反觀維嘉科技，從招股書目前披露的內(nèi)容看，作為其核心產(chǎn)品的關(guān)鍵部件，控制系統(tǒng)目前不僅尚未引進(jìn)可替代的供應(yīng)商，且也沒有自主研發(fā)該類控制系統(tǒng)因此，僅從這點(diǎn)看，維嘉科技在成本方面的把控或不及大族數(shù)控

根據(jù)招股書，維嘉科技在2018年至2021年1~9月，控制系統(tǒng)類原材料的平均采購價格分別為35583.91元，33793.27元，38524.56元，48049.81元，呈現(xiàn)波動上升趨勢，其中2019年和2020年采購單價的變化率分別為—5.03%，14.00%而大族激光雖然對供應(yīng)商采購單價信息按要求申請了豁免披露，但從其外購模組類的采購單價趨勢來看，其控制系統(tǒng)類原材料的采購單價是在逐年下降的，變動趨勢與維嘉科技不同這從側(cè)面說明，維嘉科技對SIEBamp，MEYE AG的議價能力還是比較弱的

吝于研發(fā)，盈利能力技不如人

招股書披露，受益于向上游采購的規(guī)模效應(yīng)，大族數(shù)控產(chǎn)品的單位成本相對較低，毛利率較高2018年至2021年上半年，大族數(shù)控綜合毛利率分別為34.03%，35.90%，34.92%和34.06%，而維嘉科技在2018年至2021年1~9月期間，綜合毛利率分別為24.72%，27.28%，26.87%，27.72%，不僅低于大族數(shù)控，且還低于公司選取的五家同行44.64%，44.50%，41.65%，41.88%的毛利率均值

《紅周刊》發(fā)現(xiàn)，維嘉科技核心產(chǎn)品毛利率和銷售單價都要低于大族數(shù)控，這一點(diǎn)在一定程度上說明公司的盈利能力還是有點(diǎn)技不如人。

作為一家隸屬于技術(shù)密集型行業(yè)的公司，若不增加研發(fā)投入，加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，是很難在激烈的市場競爭中取得更高市場地位的，可讓人遺憾的是，維嘉科技在盈利能力不及同行的情況下卻吝于研發(fā)。

招股書披露，報告期內(nèi)，維嘉科技的研發(fā)費(fèi)用率分別為4.01%，5.12%，3.64%，5.71%，其中在2020年公司營收增幅109.52%的情況下，研發(fā)費(fèi)用僅同比增加了48.78%，研發(fā)費(fèi)用率有明顯下滑同期，同行研發(fā)費(fèi)用率均值分別為10.75%，10.81%，9.80%，12.76%，遠(yuǎn)高于維嘉科技即便是直接競爭對手大族數(shù)控，其2018年至2020年研發(fā)費(fèi)用率也分別為6.01%，8.17%，7.52%，明顯高于維嘉科技若從絕對金額看，維嘉科技不到兩千萬的研發(fā)費(fèi)用也無法與大族數(shù)控超過億元的研發(fā)費(fèi)用相比

此外，招股書披露，公司的研發(fā)人員平均薪酬低于同行業(yè)可比公司，且公司研發(fā)人員占比也低于同行水平2018年至2020年，公司的平均研發(fā)人員數(shù)量占員工總數(shù)的比例分別為15.83%，18.92%和18.04%，同期末同行業(yè)可比公司的平均比例分別為32.41%，30.13%，28.21%即使是直接競爭對手大族數(shù)控，其研發(fā)人員的占比也在3成左右

整體來看，在多項(xiàng)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)比同業(yè)公司低的情況下，維嘉科技的核心產(chǎn)品的競爭力顯然是有些底氣不足的。截至各報告期末，賈偉科技應(yīng)收賬款賬面價值分別為7628.44萬元，114454萬元，17544萬元和228163萬元。

銷量信披自相矛盾

值得一提的是，招股書在披露PCB鉆孔設(shè)備和PCB成型設(shè)備的銷量時還存在前后矛盾現(xiàn)象，讓人懷疑其銷售數(shù)據(jù)的真實(shí)性。

招股書在核心產(chǎn)品產(chǎn)量及銷量情況時披露，報告期內(nèi)，PCB鉆孔設(shè)備的銷量分別為323臺，291臺，690臺，909臺，而在核心產(chǎn)品銷售價格變動情況中披露，同期PCB鉆孔設(shè)備的銷量分別為323臺，293臺，698臺，918臺對比可見，招股書前后關(guān)于PCB鉆孔設(shè)備的銷量披露中只有2018年的銷量是一致的，2019至2021年1~9月則分別有2臺，8臺，9臺的差異結(jié)合招股書披露的對應(yīng)單價，這19臺差異設(shè)備合計(jì)1166.27萬元

PCB成型設(shè)備也存在同樣的問題核心產(chǎn)品產(chǎn)量及銷量情況顯示，PCB成型設(shè)備在報告期內(nèi)的銷量分別為63臺，78臺，67臺，77臺，而在核心產(chǎn)品銷售價格變動情況中披露該類設(shè)備的銷量分別為63臺，81臺，77臺，84臺，依舊只有2018年的銷量一致2019年至2021年1~9月的差異分別是3臺，10臺，7臺，合計(jì)940.73萬元

若再結(jié)合《紅周刊》此前發(fā)布的《維嘉科技營收真實(shí)性待解，獨(dú)董或難獨(dú)立履職》一文中所談到的問題，進(jìn)一步讓人懷疑其銷售數(shù)據(jù)的真實(shí)性。

值得一提的是，報告期內(nèi)，公司PCB鉆孔設(shè)備和PCB成型設(shè)備的產(chǎn)銷率還在逐年下滑其中，PCB鉆孔設(shè)備的產(chǎn)銷率分別為94.44%，90.37%，89.03%，86.65%，PCB成型設(shè)備產(chǎn)銷率分別為114.55%，83.87%，83.75%，74.76%

在此背景下，維嘉科技卻擬募資11.28億元用于四個募投項(xiàng)目，其中高速高精PCB鉆銑及檢測設(shè)備生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目和高端專用設(shè)備研發(fā)生產(chǎn)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，公司的PCB鉆孔機(jī)的年產(chǎn)能將達(dá)到約2300臺，PCB銑邊機(jī)的年產(chǎn)能將達(dá)到約200臺，其他PCB專用設(shè)備的年產(chǎn)能將達(dá)到約430臺截至2021年9月末，公司PCB鉆孔機(jī)和PCB成型設(shè)備的年產(chǎn)能僅為1180臺，105臺在產(chǎn)銷率持續(xù)下滑下，新項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后的新增產(chǎn)能能否及時消化是令人擔(dān)憂的