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蔡擁政簡(jiǎn)介

江蘇富實(shí)數(shù)據(jù)研究院有限公司院長(zhǎng)南鋼金貿(mào)鋼寶首席期現(xiàn)分析師近十年鋼廠及貿(mào)易商期現(xiàn)結(jié)合套保操作經(jīng)驗(yàn)多次受鋼協(xié)，交易所，高校及國(guó)內(nèi)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)邀請(qǐng)講解黑色產(chǎn)業(yè)鏈套期保值風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)操清華大學(xué)深圳研究生院，北大光華管理學(xué)院特約講師，國(guó)內(nèi)多家知名企業(yè)期現(xiàn)套保顧問(wèn)

鐵礦石從今年年中便開(kāi)始一路下跌，到近期走勢(shì)上才稍有反彈，鐵礦石明年會(huì)如何基本面上有何看點(diǎn)以下是蔡擁政老師精彩演講的節(jié)選內(nèi)容

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宏觀展望

2022年的疫情方面，許多科學(xué)家預(yù)計(jì)導(dǎo)致新冠病毒流行的病毒會(huì)成為地方病，但伴隨著時(shí)間的推移，其危險(xiǎn)性可能會(huì)降低COVID—19大流行的兩個(gè)終點(diǎn):向常態(tài)過(guò)渡和群體免疫2022年疫情的主旋律將是習(xí)慣與共存，而副旋律則是藥物與疫苗

全球貨幣政策上2021年大宗商品主導(dǎo)全球通脹，通脹的持續(xù)和惡化，2022年全球主要央行將不得不貨幣政策收緊在需求放緩和供應(yīng)增加的影響下，商品價(jià)格和整體通脹將趨向于正常水平貨幣政策呈現(xiàn)外緊內(nèi)松的態(tài)勢(shì)明年國(guó)內(nèi)政策重心有望向穩(wěn)增長(zhǎng)適度傾斜，地產(chǎn)和外需放緩壓力下，上半年易松難緊，下半年偏中性，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)呈現(xiàn)逐步復(fù)蘇的節(jié)奏

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鋼鐵行業(yè)研判

供應(yīng)方面，年終歲末雙碳目標(biāo)下的控產(chǎn)政策還將持續(xù)至明年一季度，鋼廠產(chǎn)能釋放逐步向短流程方向傾斜同時(shí)能源成本提高，產(chǎn)出下降，鋼廠利潤(rùn)變化更趨于季節(jié)性，整體鋼廠利潤(rùn)水平將低于2021年需求方面看，債務(wù)壓力下，地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入下行周期，明年疫情緩和后會(huì)有所改善經(jīng)濟(jì)托底需求主要來(lái)自基建推動(dòng)汽車家電需求上半年還受制于芯片供應(yīng)制約，難有較好增長(zhǎng)，下半年芯片供應(yīng)改善，油價(jià)回落，需求或好于上半年工程機(jī)械，造船行業(yè)需求相對(duì)平穩(wěn)

成本方面，鐵礦石價(jià)格已回落至2019年價(jià)格區(qū)間，若明年行業(yè)控產(chǎn)相對(duì)均衡，供應(yīng)增長(zhǎng)，明年鐵礦石價(jià)格波動(dòng)也將回歸理性區(qū)間煤焦價(jià)格更多看焦煤供應(yīng)狀況，明年下半年焦煤供應(yīng)好于上半年，焦炭?jī)r(jià)格有逐步回落的趨勢(shì)，焦炭供應(yīng)也將好于上半年

整體看，2022年經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，二季度還將季節(jié)性供需兩旺，但考慮到地產(chǎn)融資及債務(wù)問(wèn)題，需求整體不及2021年長(zhǎng)周期看是鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)向下游轉(zhuǎn)移的過(guò)程

鋼材價(jià)格上，2022年的鋼材價(jià)格走勢(shì)同比或比較溫和，淡旺季特點(diǎn)比較明顯一季度由于供應(yīng)偏緊，需求處于不溫不火的狀態(tài)，鋼價(jià)或溫和波動(dòng)，二季度由于貨幣政策偏松，基建托底及制造業(yè)需求釋放，鋼材價(jià)格季節(jié)性上漲，但漲幅度不及2021年，三季度原燃料成本小幅下降，鋼廠利潤(rùn)擴(kuò)張，供應(yīng)或有所增加，壓制價(jià)格上漲，價(jià)格整體呈現(xiàn)小幅回落態(tài)勢(shì)，四季度黑色產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入供需兩弱，相對(duì)平穩(wěn)的階段明年鋼廠利潤(rùn)大致維持100—600元/噸的水平

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2021年四季度冬儲(chǔ)及2022年走勢(shì)預(yù)判

供應(yīng)端來(lái)看，四季度疫情發(fā)展和拉尼娜天氣可能會(huì)對(duì)鐵礦石供應(yīng)造成短期供給擾動(dòng)到明年假設(shè)疫情年初緩解，預(yù)計(jì)一季度海外澳巴及非主流礦發(fā)運(yùn)量小幅放緩，但年度看還將維持增長(zhǎng)，四大主流礦山中，力拓下調(diào)了其年度目標(biāo)，2021年預(yù)計(jì)皮爾巴拉地區(qū)只能完成年度目標(biāo)3.2—3.25億噸，低于年初預(yù)期約1250萬(wàn)噸，而IOC產(chǎn)量預(yù)期下調(diào)約125萬(wàn)噸必和必拓和FMG雖然上調(diào)新財(cái)年目標(biāo)，但在去年高基數(shù)效應(yīng)下預(yù)計(jì)同比增量不大

國(guó)產(chǎn)礦政策支持下可能繼續(xù)維持增產(chǎn)，海外非主流礦供應(yīng)跟隨礦價(jià)波動(dòng)，不確定因素較多長(zhǎng)期看我國(guó)鐵礦石自有資源不足，對(duì)外依賴度偏高的問(wèn)題一直存在從過(guò)往幾年的國(guó)內(nèi)鐵礦石生產(chǎn)看，鐵精粉產(chǎn)量基本維持在3億噸以下的規(guī)模，增產(chǎn)乏力國(guó)產(chǎn)礦對(duì)國(guó)內(nèi)鋼鐵工業(yè)的保障率大致在20%左右，從物流和品種多樣化方面看，進(jìn)口礦仍然是鋼鐵行業(yè)主要的原料補(bǔ)給2021年1—10月中國(guó)進(jìn)口鐵礦砂9.33億噸，同比減少4.2%，預(yù)計(jì)全年進(jìn)口量可能在11.2億噸左右2022年假設(shè)控產(chǎn)依然嚴(yán)格，預(yù)計(jì)進(jìn)口量約在11.3億噸左右

需求端，面對(duì)華北區(qū)域秋冬環(huán)保限產(chǎn)和冬奧會(huì)，高爐開(kāi)工率已逐步下降，預(yù)計(jì)短期還將維持，在供給，庫(kù)存增加和環(huán)保限產(chǎn)背景下，下游鋼廠冬儲(chǔ)預(yù)計(jì)表現(xiàn)謹(jǐn)慎，冬儲(chǔ)尚未完全展開(kāi)，現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性采儲(chǔ)，港口疏港問(wèn)題暫時(shí)緩解，庫(kù)存或增長(zhǎng)至1.3億噸，球團(tuán)礦在環(huán)保限產(chǎn)環(huán)境影響下，降庫(kù)加快，全國(guó)鋼廠的日均鐵水產(chǎn)量仍有小幅下降的可能性，12月份下旬會(huì)有部分鋼廠復(fù)產(chǎn)，屆時(shí)月底前日均鐵水產(chǎn)量最高可能回到206萬(wàn)噸附近預(yù)計(jì)北京冬季奧運(yùn)會(huì)結(jié)束之前，國(guó)內(nèi)鐵礦石需求不太可能出現(xiàn)大幅度的反彈

全年來(lái)看，雙碳目標(biāo)下鋼廠嚴(yán)格控產(chǎn)常態(tài)化，2020年我國(guó)鋼鐵行業(yè)二氧化碳排放量高達(dá)18億噸以上，占國(guó)內(nèi)碳排放總量的15%以上，國(guó)內(nèi)鋼鐵工業(yè)高度依賴長(zhǎng)流程模式，電爐短流程占比低，導(dǎo)致碳排放強(qiáng)度顯著高于全球平均水平短期我國(guó)廢鋼鐵資源短期內(nèi)難以顯著增長(zhǎng)，因此控制鋼鐵產(chǎn)業(yè)成為現(xiàn)階段我國(guó)鋼鐵業(yè)實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰最主要的手段預(yù)計(jì)2022年國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量還將被嚴(yán)格管控，粗鋼產(chǎn)量預(yù)計(jì)10.2億噸，生鐵產(chǎn)量預(yù)計(jì)8.6億噸，年度鐵礦石需求約14億噸礦價(jià)預(yù)計(jì)在四季度至明年初高位震蕩回落，構(gòu)筑階段性頂部，明年預(yù)計(jì)價(jià)格震蕩緩慢回調(diào)

文章僅供參考，不代表本平臺(tái)及所在機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)，據(jù)此入市風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。期貨市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎！

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這也體現(xiàn)為，股市整體強(qiáng)于歷史同期，并沒(méi)有出現(xiàn)熊市，而是表現(xiàn)為“結(jié)構(gòu)市”或者說(shuō)“弱平衡市”。