利率調(diào)降及央行官員表態(tài)確認(rèn)進(jìn)入降息周期，美聯(lián)儲加息前市場估值仍有彈性，基本面催化從年報預(yù)告轉(zhuǎn)向一季報預(yù)期，往后看更關(guān)注估值層面有安全邊際，業(yè)績增長有彈性的自下而上機(jī)會。

上周市場調(diào)整分化，滬深300強(qiáng)于創(chuàng)業(yè)板指，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，食品飲料上漲，醫(yī)藥，軍工，傳媒下跌。

四季度經(jīng)濟(jì)增長低基數(shù)下環(huán)比小幅改善，但除出口外，消費(fèi)，投資均低于疫情前中樞，投資者對于經(jīng)濟(jì)下行壓力以及政策的轉(zhuǎn)向已有共識，分歧在于政策轉(zhuǎn)向能否穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)，以什么樣的方式穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)，并在這個不確定性因素面前降低風(fēng)險偏好我們認(rèn)為:1)經(jīng)濟(jì)預(yù)計能在2022年內(nèi)企穩(wěn)，從而改善市場風(fēng)險偏好，2)結(jié)構(gòu)性的政策如雙碳方向沒有發(fā)生變化，力度階段性或會有調(diào)整，一旦經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，政策力度也會修復(fù)，帶來結(jié)構(gòu)性風(fēng)險偏好回升，新能源作為長期政策發(fā)力方向，年內(nèi)仍會有機(jī)會

美聯(lián)儲加息預(yù)期提升，美債利率平坦化，納指調(diào)整破位，OMO，MLF，LPR均進(jìn)一步調(diào)降，國內(nèi)進(jìn)入降息周期，除非通脹和匯率壓力同時出現(xiàn)，國內(nèi)流動性環(huán)境仍將維持寬松，預(yù)計后期仍有降息甚至降準(zhǔn)。

年報預(yù)披露進(jìn)入尾聲，暴雷風(fēng)險開始大于預(yù)期，基本面催化將轉(zhuǎn)向一季報，短期市場波動可能受到春節(jié)前后資金季節(jié)性影響，美聯(lián)儲正式加息前市場仍將具備一定估值彈性。

往后看，分子端驅(qū)動將大于分母端驅(qū)動，更關(guān)注估值層面有安全邊際，業(yè)績增長有彈性的自下而上機(jī)會。

吳昊，中信保誠基金研究部總監(jiān)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，CFA，14年證券，基金行業(yè)經(jīng)驗(yàn)曾任職于上海申銀萬國證券研究所有限公司，擔(dān)任助理研究員2010年11月加入中信保誠基金管理有限公司，擔(dān)任研究員主要管理產(chǎn)品有中信保誠盛世藍(lán)籌混合型證券投資基金，信誠新機(jī)遇混合型證券投資基金 ，中信保誠新藍(lán)籌靈活配置混合型證券投資基金等投資上堅持超額收益核心來自于企業(yè)價值的內(nèi)生增長的理念，估值變化無法持續(xù)帶來超額收益，更多視其為風(fēng)險因素，堅守估值與業(yè)績成長相匹配的原則，積極關(guān)注具有國內(nèi)外競爭力和全球稀缺性的行業(yè)龍頭，嚴(yán)格控制產(chǎn)品回撤

風(fēng)險提示:本材料僅供參考，非基金宣傳推介材料基金不保證一定盈利，也不保證最低收益和本金安全投資前請認(rèn)真閱讀招募說明書，產(chǎn)品資料概要和基金合同等法律文件投資有風(fēng)險，選擇需謹(jǐn)慎