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原標(biāo)題流動性相對寬松，關(guān)注跨年行情

核心觀點

在海外疫情及外圍市場普跌的環(huán)境下，上周A股走出獨立行情，其中上證指數(shù)強勢放量上漲，大盤藍(lán)籌表現(xiàn)亮眼11月PMI重回擴張區(qū)間，疊加流動性相對寬松預(yù)期，A股已連續(xù)31個交易日成交額破萬億，跨年行情有望在大盤藍(lán)籌與中小盤成長股共同表現(xiàn)下到來

上周監(jiān)管層關(guān)于房地產(chǎn)市場融資相對積極的表態(tài)一定程度上緩解了地產(chǎn)的悲觀預(yù)期，大金融板塊在流動性寬松預(yù)期和地產(chǎn)風(fēng)險緩釋下有望迎來估值修復(fù)。

北上資金持續(xù)凈流入，上周買入集中在滬市，符合我們之前報告中對北上資金翹尾行情的判斷在外圍市場流動性邊際收緊和疫情的影響下，北上資金選擇繼續(xù)加倉A股，源于對國內(nèi)疫情防控能力和經(jīng)濟穩(wěn)增長能力的認(rèn)可

綜上，目前A股韌性較強，走勢較為獨立，在政策定調(diào)不斷明確以及經(jīng)濟穩(wěn)增長的形勢下，建議投資者跨年行情關(guān)注以下主線:在流動性相對寬松和地產(chǎn)風(fēng)險緩釋下直接受益的大金融板塊，以新能源，軍工，半導(dǎo)體為代表的高景氣高端制造方向，估值較低有望年底在市場資金切高換低風(fēng)格轉(zhuǎn)換中迎來估值修復(fù)的大盤藍(lán)籌股，重點關(guān)注定價權(quán)較強的消費龍頭公司。

市場資金狀況

上證指數(shù)強勢上漲，大盤藍(lán)籌表現(xiàn)亮眼

無懼海外疫情及外圍下跌的行情，上周上證指數(shù)強勢上漲，重新站上3600點，后市在流動性相對寬松環(huán)境下，大盤藍(lán)籌股有望與中小盤成長股共同表現(xiàn)，行業(yè)漲多跌少，建筑裝飾，采掘，國防軍工板塊領(lǐng)漲，休閑服務(wù)，醫(yī)藥生物領(lǐng)跌，市場風(fēng)格整體切換較快，上周金融和穩(wěn)定風(fēng)格主導(dǎo)行情。

市場成交分析:A股連續(xù)31個交易日成交額破萬億

上周滬市日均成交額小幅上升，深市則小幅下降，A股已連續(xù)31個交易日成交額突破萬億元，在流動性相對寬松環(huán)境下，大盤指數(shù)有望在量能的支撐下繼續(xù)上行。

二級市場流動性情況

北上資金監(jiān)測:北上資金持續(xù)凈流入

上周北上資金大幅凈流入151億元，符合我們之前報告中對北上資金翹尾行情的判斷，凈買入集中在滬市，交易結(jié)構(gòu)偏好有所變化，北上資金成交額占A股成交額比例為10%，環(huán)比大幅增加，電子，電氣設(shè)備獲北上資金持續(xù)凈流入，食品飲料板塊短期獲利止盈。

基金規(guī)模監(jiān)測:私募規(guī)模增速高于公募

今年以來私募證券基金的管理規(guī)?？焖僭鲩L，自年初以來增加近2.3萬億規(guī)模大幅領(lǐng)先公募中股票和混合型基金增加的1.3萬億自七月份股票和混合型基金的發(fā)行規(guī)模呈下降趨勢，后市基金發(fā)行規(guī)模有望伴隨著跨年行情的到來迎來拐點

融資融券監(jiān)測:杠桿資金交易熱度短期回調(diào)

杠桿資金交易熱度回調(diào)，截止12月3日，兩融余額為 18442億，占A股流通市值2.51%，較前一周減少51億元融資合計買入額4191.28億元，環(huán)比下降6.88%

一級市場流動性情況

上周有6家IPO，募集資金66億元，環(huán)比小幅下降，增發(fā)8家，募資規(guī)模193億，環(huán)比小幅增加。

產(chǎn)業(yè)資本變化

限售股解禁:工業(yè)富聯(lián)解禁值高達(dá)1879億元

本周解禁規(guī)模預(yù)計為2549億元，其中工業(yè)富聯(lián)解禁市值高達(dá)1879億元，后續(xù)解禁規(guī)模回歸常態(tài)。

二級市場增減持:食品飲料，化工，電子板塊減持市值居前

上周二級市場合計公告凈減持161億元，環(huán)比下降23.81%，行業(yè)方面，醫(yī)藥生物，化工，機械設(shè)備行業(yè)減持市值位于前列。

宏觀流動性

上周央行公開市場凈回籠資金3700億元，本周有2300億逆回購到期，值得注意的是，12月15日將有9500億MLF到期，2022年第一季度MLF到期規(guī)模合計8000億，考慮到年底資金面壓力，降準(zhǔn)如期到來可以有效滿足市場流動性需求。

風(fēng)險提示:投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎

一，市場資金狀況

上證指數(shù)強勢上漲，大盤藍(lán)籌表現(xiàn)亮眼

上周A股市場無懼海外疫情及外圍市場下跌風(fēng)險，走出相對獨立的行情，其中上證指數(shù)表現(xiàn)強勢，放量上漲1.22%，重新站上3600點，在流動性相對寬松預(yù)期下，跨年行情有望在大盤藍(lán)籌股與中小盤成長股共同表現(xiàn)下展開。

細(xì)分行業(yè)來看，上周漲多跌少，其中，建筑裝飾，采掘，國防軍工板塊領(lǐng)漲，休閑服務(wù)，醫(yī)藥生物領(lǐng)跌監(jiān)管層關(guān)于房地產(chǎn)市場融資相對積極的表態(tài)一定程度上緩解了地產(chǎn)的悲觀預(yù)期，建筑裝飾，建筑材料等地產(chǎn)相關(guān)板塊企穩(wěn)回升銀行，非銀金融板塊均迎來上漲，后市大金融板塊在流動性相對寬松的環(huán)境和地產(chǎn)風(fēng)險緩釋下有望迎來估值修復(fù)

從中信風(fēng)格指數(shù)來看，市場風(fēng)格整體切換較快上周金融和穩(wěn)定風(fēng)格環(huán)比大幅上漲，主要源于大盤藍(lán)籌股的強勢拉升，消費板塊資金出現(xiàn)分歧，融資資金大幅買入的同時，外資呈現(xiàn)凈流出

市場成交分析:連續(xù)31個交易日成交額破萬億

從日均成交額來看，上周上證日均成交4826.31億元，環(huán)比增長1.25%，深證日均成交6842.79億元，創(chuàng)業(yè)板日均成交2950.82億元，環(huán)比分別下降2.72%和6.49%A股已連續(xù)31個交易日成交額突破萬億元，上證指數(shù)重新站上3600點，有量能的支撐指數(shù)后續(xù)有望繼續(xù)上行

二，二級市場流動性情況

北上資金監(jiān)測:北上資金持續(xù)凈流入

上周北上資金大幅凈流入151億元，其中滬股通凈買入115.70億元，深股通凈買入35.47億元，凈買入基本集中在滬市北上資金已連續(xù)三周凈流入，符合我們之前報告中對北上資金翹尾行情的判斷在外圍市場流動性邊際收緊和疫情的影響下，北上資金選擇繼續(xù)加倉A股，源于對國內(nèi)疫情防控能力和經(jīng)濟穩(wěn)增長能力的認(rèn)可從交易占比來看，上周北上資金成交額占A股成交額比例為10%，環(huán)比大幅增加，交易熱度提升

從行業(yè)角度來看，上周電子，電氣設(shè)備，化工依舊是北上資金買入較多板塊，食品飲料板塊則短期獲利止盈，有色金屬板塊沒有資金沒有大幅流出。

從個股角度看，近一周北上資金凈買入前五的股票為寧德時代，藥明康德，兆易創(chuàng)新，紫光國微，中環(huán)股份，貴州茅臺，五糧液獲減持額度較高。

基金規(guī)模監(jiān)測:私募規(guī)模增速高于公募基金

公募基金層面，自七月份以來股票和混合型基金的發(fā)行規(guī)模呈下降趨勢，11月份新發(fā)公募基金中，股票和混合型基金60只，發(fā)行份額531億，后市基金發(fā)行規(guī)模有望伴隨著跨年行情的到來迎來拐點。

今年以來私募基金的管理規(guī)模迎來快速增長，成為股市最重要的增量資金截止10月份，私募證券基金存量規(guī)模為60805億元，自年初以來增加近2.3萬億規(guī)模，大幅領(lǐng)先公募中股票和混合型基金增加的1.3萬億

融資融券監(jiān)測:杠桿資金交易熱度回調(diào)

杠桿資金交易熱度回調(diào)，整體較穩(wěn)定，截止11月26日，兩融余額為 18442億，占A股流通市值2.51%，較前一周減少51億元上周融資合計買入額4191.28億元，環(huán)比下降6.88%，兩融交易額占A股成交額比例為7.55%，保持穩(wěn)定，兩融差額3977.66億元，環(huán)比下降6.9%

從細(xì)分行業(yè)來看，上周醫(yī)藥生物，食品飲料，汽車板塊獲融資凈買入額居前，電氣設(shè)備，農(nóng)林牧漁和非銀金融板塊獲融資資金凈流出較多。

三，一級市場流動性情況:IPO規(guī)模穩(wěn)定

按上市日期統(tǒng)計，上周有6家IPO，募集資金66億元，環(huán)比小幅下降，增發(fā)8家，募資規(guī)模193億，整體規(guī)模較小對市場流動性影響有限11月A股市場共有47家公司IPO上市，募資總額396億元，募資規(guī)模環(huán)比下降7.7%，增發(fā)家數(shù)42家，募資規(guī)模1996億元，環(huán)比增長3.2倍，本周上市的新股中，亨迪藥業(yè)募集資金額度最高，為12.85億元

四，產(chǎn)業(yè)資本變化

限售股解禁:工業(yè)富聯(lián)解禁值高達(dá)1879億元

從解禁規(guī)?？?，12月有233家公司涉及解禁，解禁市值規(guī)模達(dá)5475億元本周解禁規(guī)模預(yù)計為2549億元，其中工業(yè)富聯(lián)解禁值高達(dá)1879億元，后續(xù)解禁規(guī)模會回歸常態(tài)

二級市場增減持:醫(yī)藥生物，化工板塊減持居前

上周二級市場合計公告凈減持161億元，環(huán)比下降23.81%，行業(yè)方面，醫(yī)藥生物，化工，機械設(shè)備行業(yè)減持市值位于前列在個股方面，美年健康獲增持參考市值最高，增持7億元，密爾克衛(wèi)減持市值較高，為10億元

五，宏觀流動性

上周央行公開市場凈回籠資金3700億元，本周有2300億逆回購到期，值得注意的是，12月15日將有9500億MLF到期，2022年第一季度MLF到期規(guī)模合計8000億，考慮到年底資金面壓力，降準(zhǔn)如期到來可以有效滿足市場流動性需求7天期存款類機構(gòu)質(zhì)押式回購加權(quán)利率2.0470%，7天期銀行間質(zhì)押式回購加權(quán)利率2.1556%，相比前一周分別下降21個，28個基點10年期國債利率2.8701%，相比前一周上升5個基點

六，風(fēng)險提示

政策推進(jìn)不及預(yù)期，經(jīng)濟超預(yù)期下行，外圍環(huán)境超預(yù)期走弱

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