4月份，GTJA—GFI保持高位，廣義金融繼續(xù)發(fā)力:

4月，國泰君安廣義財政指數(shù)為100.9，較3月微跌0.1主要原因是預算中的同比高財政減速，但總體情況仍處于上升趨勢

4月份，生產(chǎn)性金融占一般金融的比重為33.7%，比上月下降4.4個百分點，主要是預算外金融中政策性金融債券凈融資下降，

預算資金占一般財政的比重為91.2%，比上月提高3.4個百分點。

4月份，實體經(jīng)濟杠桿率較上月上升0.6個百分點，但主要是由于政府信貸擴張，而私營部門信貸繼續(xù)收縮:

實體經(jīng)濟宏觀杠桿率為273.1%，比上月上升0.6個百分點，

居民杠桿率為62.0%，比3月份下降0.3個百分點。2011年四季度以來，居民部門一直在去杠桿過程中，

非金融企業(yè)杠桿率為162.8%，比3月份小幅上升0.1個百分點。疫情封鎖，物流不暢導致企業(yè)資金需求疲軟，

政府部門杠桿率為48.2%，比上月上升0.8個百分點其中，中央部門杠桿率上升0.3個百分點，地方政府部門杠桿率提高0.5個百分點此輪政府杠桿率上升與2020年類似，呈現(xiàn)中央和地方政府同步信貸擴張預計Q2政府杠桿率上升斜率將進一步加快，以Q3為階段性峰值，仍有5個百分點的上升空間，其中中央政府杠桿率約為22%，地方政府杠桿率約為31%

4月份，民間和政府部門信貸忽冷忽熱，民間出現(xiàn)資產(chǎn)負債表衰退跡象:

4月份，一般金融略有下降，但上升趨勢不變未來加快發(fā)行剩余額度的專項債券，將是支撐一般財政繼續(xù)上行的主要動力

4月份分母經(jīng)濟增速明顯下降，但私人部門信貸增速下降更大，導致杠桿率整體下降0.2個百分點，出現(xiàn)資產(chǎn)負債表衰退跡象與過去經(jīng)歷的資產(chǎn)負債表衰退相比，這次去杠桿化的主力是居民部門

預計未來伴隨著物流保險回暖的加快和各項保險市場主體政策的落實，非金融企業(yè)部門資產(chǎn)負債表將在年中率先修復但居民部門走出資產(chǎn)負債表衰退的速度可能比非金融企業(yè)慢，需要持續(xù)觀察房地產(chǎn)調(diào)控的放松效果