資本市場(chǎng)投資端改革“再落一子”。記者獲悉，證監(jiān)會(huì)近日向系統(tǒng)內(nèi)發(fā)布《優(yōu)化公募基金管理人證券交易模式的通知》，提高券商交易模式的便利化水平，同時(shí)允許各類(lèi)公募基金管理人根據(jù)自身業(yè)務(wù)發(fā)展需要自主選擇交易模式，加強(qiáng)交易行為監(jiān)管。保險(xiǎn)、銀行等其他各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)及其管理的各類(lèi)產(chǎn)品，參照適用本次證券交易模式優(yōu)化方案。

此次券結(jié)模式優(yōu)化，也是公募基金費(fèi)率改革舉措之一?！豆蓟鹦袠I(yè)費(fèi)率改革工作方案》提出，“進(jìn)一步優(yōu)化公募基金交易結(jié)算模式”，支持中小基金管理人降本增效。

業(yè)內(nèi)人士表示，此次優(yōu)化證券交易模式有三方面意義，一是有利于提升券結(jié)模式服務(wù)機(jī)構(gòu)投資者能力；二是有利于中小公募基金管理人降本增效，使其能夠聚焦投研等核心能力的提升；三是保險(xiǎn)、銀行等其他各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)亦可根據(jù)自身發(fā)展和投資需求選擇證券交易模式，有助于中長(zhǎng)期資金入市。

券結(jié)模式認(rèn)可度提升

從三方面進(jìn)一步優(yōu)化完善

目前公募基金場(chǎng)內(nèi)交易資金采用兩種結(jié)算模式，托管人結(jié)算模式和券結(jié)模式。其中，券結(jié)模式于2017年年底啟動(dòng)試點(diǎn)，并于2019年1月份轉(zhuǎn)常規(guī)，其目的是加強(qiáng)交易行為管理和防范結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。彼時(shí)，根據(jù)監(jiān)管要求，新設(shè)公募基金的新產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)采用券結(jié)模式，并鼓勵(lì)此前設(shè)立的公募基金管理人的新產(chǎn)品采用該模式。

據(jù)了解，券結(jié)模式有三方面優(yōu)勢(shì):一是與券商深度綁定。通過(guò)券結(jié)模式，基金公司可以深度綁定券商，券商的相關(guān)銷(xiāo)售資源也會(huì)對(duì)券結(jié)產(chǎn)品傾斜，有利于產(chǎn)品的長(zhǎng)期保有量；二是異常交易監(jiān)控更加精準(zhǔn)。券結(jié)模式下，券商對(duì)產(chǎn)品的交易行為進(jìn)行實(shí)時(shí)驗(yàn)資驗(yàn)券，進(jìn)行更為精確的實(shí)時(shí)監(jiān)控，承擔(dān)起對(duì)公募基金異常交易行為的監(jiān)控職責(zé)；三是降低資金占用成本。券結(jié)模式下，產(chǎn)品無(wú)需繳納結(jié)算備付金、保證金，從一定程度上降低資金占用成本。

從5年多改革實(shí)踐看，券結(jié)模式較好滿(mǎn)足了權(quán)益類(lèi)基金的投資運(yùn)作需求，對(duì)防范異常交易風(fēng)險(xiǎn)起到積極作用，采用券結(jié)模式的公募基金產(chǎn)品規(guī)模穩(wěn)步增加，較好實(shí)現(xiàn)了改革初衷。權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，2022年，采用券結(jié)模式的權(quán)益類(lèi)基金發(fā)行規(guī)模達(dá)到955億元，占權(quán)益類(lèi)基金總發(fā)行規(guī)模的比例同比增長(zhǎng)12個(gè)百分點(diǎn)；采用券結(jié)模式的權(quán)益類(lèi)基金中，轉(zhuǎn)換試點(diǎn)前設(shè)立的公募基金管理人的產(chǎn)品占比達(dá)79%，較2021年同期增加9個(gè)百分點(diǎn)，公募基金管理人對(duì)券結(jié)模式認(rèn)可度持續(xù)提高。

具體來(lái)看，此次主要從三方面進(jìn)行優(yōu)化完善:首先，優(yōu)化券結(jié)模式方面，充分發(fā)揮行業(yè)協(xié)會(huì)自律作用，推動(dòng)建立證券行業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)投資者證券交易的統(tǒng)一業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，切實(shí)提升券結(jié)模式在產(chǎn)品開(kāi)戶(hù)、協(xié)議簽署、資金劃轉(zhuǎn)、交易對(duì)賬、數(shù)據(jù)分發(fā)的時(shí)效性和便利度，推動(dòng)降低交易系統(tǒng)模塊采購(gòu)成本，以提高券結(jié)模式便利性和吸引力。

其次，證券交易模式選擇方面，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，允許符合條件的公募基金管理人結(jié)合自身需求自主選擇證券交易模式。業(yè)內(nèi)人士表示，優(yōu)化后的券結(jié)模式便利化程度將大幅提高，其與租用交易單元模式具有各自特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)。預(yù)計(jì)未來(lái)兩種交易模式將長(zhǎng)期共存，并隨著券商服務(wù)機(jī)構(gòu)投資者能力的持續(xù)增強(qiáng)，有更多權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品選擇券商交易模式。

最后，加強(qiáng)交易行為監(jiān)管方面，當(dāng)前交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)總體可控，證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)加強(qiáng)公募基金管理人證券交易行為的監(jiān)管，指導(dǎo)交易所、行業(yè)協(xié)會(huì)制定并完善租用交易單元行為的自律管理規(guī)則，明晰證券公司、基金管理人等各方權(quán)責(zé)，督促公募基金管理人嚴(yán)格遵守交易單元使用相關(guān)規(guī)定，合法合規(guī)參與交易。

降低中小基金運(yùn)營(yíng)成本

吸引中長(zhǎng)期資金入市

今年7月份，證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)公募基金行業(yè)費(fèi)率改革，擬在兩年內(nèi)采取15項(xiàng)舉措全面優(yōu)化公募基金費(fèi)率模式，穩(wěn)步降低公募基金行業(yè)綜合費(fèi)率水平。費(fèi)率改革對(duì)中小公募基金管理人影響較大，因此，《方案》提出，“進(jìn)一步優(yōu)化公募基金交易結(jié)算模式”，支持中小基金管理人降本增效。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月底，存量絕大多數(shù)公募基金產(chǎn)品的管理費(fèi)率、托管費(fèi)率均已下調(diào)至1.2%、0.2%以下，涉及136家基金管理人、3311只產(chǎn)品，首批費(fèi)率改革舉措圓滿(mǎn)完成。

業(yè)內(nèi)人士表示，隨著相關(guān)舉措的落地實(shí)施，中小公募基金管理人的運(yùn)營(yíng)壓力有所加大。優(yōu)化券結(jié)模式將進(jìn)一步降低中小公募基金管理人運(yùn)營(yíng)成本，使其能夠聚焦投研等核心能力的提升。

業(yè)內(nèi)人士表示，此次證券交易模式優(yōu)化也是資本市場(chǎng)投資端改革的具體舉措之一，有助于各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)結(jié)合自身發(fā)展和投資需求選擇證券交易模式，降低中長(zhǎng)期資金的交易成本,吸引各類(lèi)中長(zhǎng)期資金加大權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置，為全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革提供穩(wěn)定的流動(dòng)性，推動(dòng)注冊(cè)制改革走深走實(shí)，促進(jìn)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。