于和李磊，《海港商業(yè)觀察》

作為煉化資源類上市公司，東方洪升在5月中旬做了一紙項目生產(chǎn)公告，引起了投資人的關注。

這無疑是個好消息。

不過，東方洪升一季報至少對項目投產(chǎn)是否符合推進預期，以及如何在今年原油價格大幅波動的節(jié)點快速提振業(yè)績并不樂觀。

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100萬噸煉化一體化項目展望

日前，東方洪升發(fā)布公告稱，二級全資子公司洪升煉化有限公司投資建設了洪升煉化有限公司1600萬噸煉化一體化項目。日前，相關設備已投入運行，洪升煉化常減壓蒸餾裝置順利開工

公告稱，煉化項目的成功投產(chǎn)，一方面標志著公司完成了原油煉制—PX/乙二醇—PTA—聚酯—化纖的全產(chǎn)業(yè)鏈一體化管理格局，將進一步有助于降低產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)成本，大幅提升公司盈利能力，增強公司綜合實力和抗風險能力，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，另一方面，有助于公司加快實施1+N發(fā)展戰(zhàn)略，全面推進戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，形成核心原材料平臺+新能源，新材料等多元化產(chǎn)業(yè)鏈的一體化業(yè)務格局，實現(xiàn)跨越式發(fā)展。

信達證券在5月10日的研報中指出，在石化板塊，東方洪升有兩大業(yè)務主體，一個是年產(chǎn)390萬噸PTA的紅崗石化，一個是即將建成投產(chǎn)的加工原油1600萬噸的大型煉化項目洪升煉化在現(xiàn)有煉油廠的基礎上，公司將建設10/90萬噸/年2#乙二醇裝置和40/25萬噸/年苯酚/丙酮裝置，可有效消化上游烯烴和芳烴產(chǎn)能，為下游聚酯纖維生產(chǎn)線提供穩(wěn)定的原料在建的POSM和多元醇項目規(guī)模為50.8萬噸/年乙苯裝置，20/45萬噸/年POSM裝置，11.25萬噸/年PPG裝置和2.5萬噸/年POP裝置下游產(chǎn)品覆蓋汽車，家電，建材等領域，進一步豐富了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，促進了業(yè)績增長的多元化，產(chǎn)業(yè)鏈綜合實力大幅提升

安信證券5月16日也發(fā)布研報稱，本次煉化項目的投產(chǎn)使公司得以貫穿原油—芳烴—PTA/乙二醇—聚酯的全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式根據(jù)東方洪升的公告和環(huán)評內(nèi)容，煉化平臺將以多化少油的思路發(fā)展，化工產(chǎn)品占比將達到70%左右，其1600萬噸/年常減壓蒸餾裝置規(guī)模國內(nèi)領先

煉油項目投產(chǎn)后，有望成為公司發(fā)展的大后方一方面，平臺的成品可以作為其他平臺的原材料例如，可以向斯瓦爾巴德群島的PDH供應丙烷，PX可以供應紅崗石化生產(chǎn)聚酯新材料，正丁烷可以用來生產(chǎn)PBAT另一方面，煉油平臺具有良好的經(jīng)濟效益，可支持公司進一步加大R&D投資，助力新材料產(chǎn)業(yè)化

安信證券在風險提示中表示，項目建設和開工進度不及預期，環(huán)保風險，反復爆發(fā)風險，原油價格暴漲暴跌風險，加息背景下需求受損風險。

東方洪升向《海港商業(yè)觀察》表示，投產(chǎn)后，后續(xù)工作正在按照工作計劃進行伴隨著項目中各種裝置的逐步開放，逐漸實現(xiàn)了容量攀升可行性研究報告顯示，煉化項目預計為公司貢獻年均凈利潤94億元，預計2022年貢獻部分利潤，具體取決于項目全過程和產(chǎn)能爬坡進度

面對項目風險和市場競爭，東方洪升進一步表示，1600萬噸煉化一體化項目具有以下優(yōu)勢:1 .產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上的優(yōu)勢煉化項目中油與化學品的比例為3: 7，是目前煉化項目中化學品比例最高的，2.成本更低該公司洪升1600萬噸煉油化工一體化項目擁有中國最大的生產(chǎn)能力和低能耗3.技術優(yōu)勢煉化項目中的許多裝置在規(guī)模和技術先進性方面都處于世界先進水平，包括能耗水平，安全措施，環(huán)保指標等4.區(qū)位優(yōu)勢:公司煉化項目位于七大世界石化產(chǎn)業(yè)基地，列入國家《石化產(chǎn)業(yè)規(guī)劃布局規(guī)劃》區(qū)域氣候適宜，園區(qū)設施優(yōu)越，靠近海港碼頭，交通成本低5.公司同時具備其他大型化工企業(yè)所不具備的油頭，氣頭，煤頭的獨特優(yōu)勢，為公司實現(xiàn)跨周期，反周期發(fā)展奠定了堅實基礎

從資本市場表現(xiàn)來看，從5月16日宣布投產(chǎn)到6月10日收盤，東方洪升股價上漲了32.17%，不難看出投資者的信心還是比較強的，如果從今年以來的股價走勢來看，東方洪升已經(jīng)下跌了近10%。

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第一節(jié)在多方壓力下，突圍戰(zhàn)能打贏嗎。

但是，如果從業(yè)績來看，東方洪升面臨的壓力恐怕不小。

今年一季報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入137.73億元，同比增長23.58%，歸母凈利潤6.88億元，同比下降53.72%，基本每股收益0.12元。

這與2021年相對優(yōu)異的表現(xiàn)形成了較大反差2021年，東方洪升實現(xiàn)營業(yè)收入約517.22億元，同比增長53.48%，歸屬于上市公司股東的凈利潤約45.44億元，同比增長492.66%，基本每股收益0.76元，同比增長442.86%

東方紅對港灣商業(yè)觀察表示，一季度凈利潤下滑與行業(yè)頭部企業(yè)波動一致主要有以下幾個因素:1國際因素:原油價格持續(xù)上漲，原材料成本上升，同時產(chǎn)品價格有所回調(diào)，價差縮小，2.國內(nèi)因素:一季度蘇州，連云港相繼發(fā)生疫情，多地疫情反彈各地采取的疫情控制措施對物流，復工復產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈和價格鏈傳導，供需平衡產(chǎn)生了一系列影響，3.去年一季度，公司單季度凈利潤水平最高，與去年同期相比有相應下降一季度，公司加大了后續(xù)開發(fā)的投入，主要包括R&D費用的增加和煉化項目投產(chǎn)準備費用的增加

東方紅強調(diào)，其實化纖板塊，石化板塊，新材料板塊的盈利能力在行業(yè)內(nèi)還是處于較好的水平，無論是毛利還是噸毛利。

面對日益復雜的市場環(huán)境，公司堅持自己的經(jīng)營戰(zhàn)略和競爭優(yōu)勢1.堅持超前產(chǎn)業(yè)布局，加快進入新能源，新材料領域，布局多種高端新材料，確保企業(yè)的優(yōu)勢和特色2.堅持創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，建立上海石化創(chuàng)新中心，連云港石化創(chuàng)新中心，加大高性能EVA，POE等新能源，新材料研發(fā)力度，3.堅持差異化競爭的經(jīng)營策略，保證自身特色發(fā)展和各板塊協(xié)同發(fā)展優(yōu)勢，強化自身優(yōu)勢產(chǎn)品，4.堅持穩(wěn)健的資本支出，逐步投放計劃的下游產(chǎn)能，保證未來的高增長

東方紅接著說，伴隨著原油價格企穩(wěn)，國內(nèi)疫情得到有效控制，各地政府積極采取措施，下游織機開工率和需求逐步回升一季度行業(yè)發(fā)展不利因素正在消除，未來聚酯業(yè)務利潤有望繼續(xù)回升

針對2022年的發(fā)展，東方洪升認為，公司將全力打造100萬噸EVA光伏新能源材料，100萬噸丙烯腈新材料，100萬噸綠色可降解材料三大項目，進一步推進新能源新材料戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型布局，以差異化，科技創(chuàng)新，高附加值，環(huán)保為導向，圍繞新能源材料，高性能新材料，低碳生活產(chǎn)業(yè)，全面推進戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，打造并形成核心原材料平臺+。

不過，也有市場人士認為，目前來看，下半年，無論是國際還是國內(nèi)，市場仍會受到各方面的較大影響，這意味著像東方洪升這樣受波動影響較大的資源型企業(yè)仍將面臨較大壓力。

下半年或下半年，東方洪升的業(yè)績水平能否脫穎而出這無疑是值得關注的