投資要點

核心觀點:結(jié)構(gòu)性市場特征明顯

經(jīng)濟數(shù)據(jù)略差，a股回調(diào)短期來看，上周a股主要股指均有一定程度下跌，其中，代表中小股的滬深500周上漲—2.38%，表現(xiàn)較好，其次是上證指數(shù)和上證180，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)連續(xù)兩周大幅下跌從行業(yè)來看，28個主要行業(yè)中只有6個行業(yè)實現(xiàn)了增長，其中，非銀金融，國防軍工和綜合排名上升前三，而休閑服務，醫(yī)藥，生物和食品飲料排在最后三位上周，國內(nèi)重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)在7月份發(fā)布，前7個月工業(yè)，消費，投資平均增速同步回落，這是今年首次本周a股的回調(diào)也與此有關(guān)不過，雖然數(shù)據(jù)看起來不太好，但也沒必要悲觀數(shù)據(jù)疲軟的原因多為短期，包括汽車缺芯，粗鋼產(chǎn)量受限，部分地區(qū)停電，國內(nèi)疫情，暴雨洪水等這些情況在8月或以后會大大緩解或消失出口方面，短期出口將從非正常高增長回落至正常增長水平，這與去年基數(shù)關(guān)系更大伴隨著國內(nèi)疫情的快速控制和國外疫情的再次爆發(fā)，出口仍將保持高速增長

國內(nèi)流動性將保持合理充裕上周三，美聯(lián)儲公布了7月底聯(lián)邦公開市場委員會貨幣政策會議的總結(jié)文件會議記錄顯示，美聯(lián)儲官員在7月份的會議上制定了一項計劃，可能會在年底前減緩每月的債券購買速度受此消息刺激，本周美元指數(shù)大幅反彈，漲幅為1.02%可是，在會議記錄中，美聯(lián)儲希望每個人都明確表示，減少債務購買不是即將到來的加息的前兆會議紀要還指出，部分官員寧愿等到2022年初才開始減少購債，實際加息預計在2022年底甚至更晚相應的，美國股市雖然有所下滑，但表現(xiàn)依然溫和，說明市場并不認為這是美聯(lián)儲收緊的開始雖然國內(nèi)人民幣匯率也受到了影響，但比其他貨幣強得多a股下跌主要受后續(xù)國外情緒擾動的影響以及醫(yī)藥，白酒行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策我們預計國內(nèi)流動性將保持合理充裕，a股結(jié)構(gòu)性市場特征在雙探底過程中會更加明顯經(jīng)過短時間的震蕩盤整，市場將延續(xù)其緩慢的牛市趨勢

產(chǎn)業(yè)配置建議:關(guān)注軍工，新能源，碳中和，自主可控的科技板塊國際疫情再次升級，國內(nèi)措施有效且明顯可控海外流動性受美聯(lián)儲會議紀要影響，但國內(nèi)流動性預期將保持合理充裕目前市場在3300—3700點附近仍然是大震蕩，結(jié)構(gòu)性行情越來越明顯此前，受多重因素影響，抱團白馬股估值仍處于觸底過程

風險預警:利率超預期波動，海外市場超預期波動，經(jīng)濟增長不及預期，企業(yè)業(yè)績不及預期等系統(tǒng)性風險。